“黑天鹅”无罪论

每经记者  赵笛

　　  近段时间，越来越多的人习惯为A股市场发生的种种事件贴上“黑天鹅”标签。当然，这里所说的没有一件是好事。

    据说，17世纪之前的欧洲人认为天鹅都是白色的。这就像在“苏丹红”被曝光以前，人们都以为咸蛋的黄天生就那么红，双汇事件曝出前，人们都以为双汇的猪肉天生就那么瘦一样。

    随着第一只黑天鹅出现，这个不可动摇的信念崩溃了。从此，美丽的黑天鹅有了另一层寓意：不可预测的重大稀有事件——在意料之外，却改变着一切。

    纵观历史，从泰坦尼克号，到日本航母“信浓”号；从9·11事件，到拉登毙命；从雷曼兄弟破产、次贷危机引发的金融风暴，到标普降低美国主权信用评级；从日本大地震重创核电股，到7·23事故重创铁路股……所有这一切，都滋生在“黑天鹅”神秘的羽翼之下。

    相比这些已经逝去了的“黑天鹅”，仍活着的“黑天鹅”也不少：

    PMI方面，6月底的汇丰PMI破50，激起人们对政策将放松的期望，“七翻身”行情就此展开。然而两周过后，政策放松迹象并未出现，失望的情绪开始扩散。到如今PMI小幅反弹，机构更多看到的是担忧而不是信心；

    CPI方面，同样是6月底，发改委的表态被解读为“CPI在6月份见顶”，“全年价格将在可控区间运行”。然而这一解读遇到了“黑天鹅”——发改委近日发文称“全国价格总水平仍可能高位运行，增加了完成全年预期目标的难度”；

    大盘方面，也出现了  “黑天鹅”。当人们都坚信A股会有独立行情时，它还真的“独立”了。遗憾的是，原本向上的独立行情，变成了向下；

    估值方面，中报曾被看成是降低估值的有力武器，然而中报的增幅远小于预期。虽然上证A股、沪深300指数市盈率已创历史新低，但深圳A股、中小板指数市盈率依旧留下下跌空间。以前市场看到的是主板估值合理，“黑天鹅”掠过后，市场看到的是中小盘股估值高企。

    说了这半天，竟没有一件好事。“黑天鹅”这个原本属中性寓意的词，怎么就都是一些令人不快的事件——真是屈得很。

    其实，这哪是“黑天鹅”的错！“黑天鹅”之所以能够起到出其不意的效果，并非它本身的原因，而是来源于人们的惯性思维和松懈。正如《黑天鹅》一书所说：“人类总是过度相信经验，而不知道一只黑天鹅的出现就足以颠覆一切。”

    人类还有一个恶习，就是不自觉的“揽功推责”。不好的事件，都是“黑天鹅”造成的——忽视了自身经验主义的错误；好的事件，都是自己创造的——忽视了  “黑天鹅”的积极作用。

    能在股市赚钱的是极少数人，那么就需要特立独行的品质。巴菲特也好，索罗斯也罢，世界知名投资人正是克服了人性的弱点，才取得成功。成功者比失败者高明的地方，或许只有那么一点：失败者跟随惯性，成功者挑战惯性。

    所以，“黑天鹅”确实无罪！

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