指数大跌或令新股破发重现

　　美国信用评级下调和欧债危机升温正在给全球市场带来巨大的冲击，沪综指9日盘中一度下探至2437点。伴随大盘的回调，新股近期首日不败的强势表现或将难以为继，机构态度的转变可能促使破发现象再度出现。

　　新股表现由强转弱

　　经历了年内两次大规模破发潮之后，在市场环境回暖和发行估值下降的支撑下，6月29日以来上市的31只新股首日无一例外的实现了上涨。不过与此前东宝生物首日暴涨199%，以及比亚迪上市后连番大涨相比，如今新股的表现已经明显由强转弱，多迹象显示破发现象再次临近。

　　首先，新股首日涨幅明显收窄。从6月末以来，新股首日涨幅呈现明显的抛物线型趋势。6月29日3只创业板新股首日平均上涨36.39%；7月6日东宝生物、冠昊生物更是股价翻番，达到了“炒新”热潮的顶峰。不过，此后新股表现逐级下行，7月28日世纪华通首日涨幅仅10.39%，8月8日林阳电子涨幅为22.06%。如果说，之前新股遭遇热捧，高开高走渐成常态，那么如今盘中股价已经距离发行价仅差一步之遥。

　　不仅首日表现缩水，上市后的暴跌更是加速了新股的价值回归。8月以来上市的5只新股中，姚记扑克 、大连电瓷 、依米康 8月8日均跌停或接近跌停，8月9日尽管A股市场触底回升，不过以上3只股票的反弹力度却极弱。最近几日，这些新股正以“跳水”的方式逼近发行价。

　　其次，新股定价高估问题再度凸显。由于近期市场大跌，创业板指数昨日盘中下探至835点，中小板综指盘中更是逼近年内新低，二级市场小盘股的估值回落暴露出新股市盈率偏高的现象。统计显示，7月以来发行的12只中小板新股平均首发市盈率为33.13倍，而如今中小板股票的平均估值为34.84倍，二者已经十分接近。一般来说，新股定价应该考虑给二级市场一定的折让，不过目前的新股首发市盈率已经偏高，上市后的上涨空间被严重抑制，即使首日大涨，后市出现股价下行的可能性也很大。

　　此外，对“打新”收益最为敏感的机构投资者已经有了“撤退”的迹象。即将于今日上市的方正证券网下申购中签率为18.35%，这是自5月25日以来的机构获配比例新高，已经回到了破发潮时的水平。

　　新股定价趋于谨慎

　　今日，A股市场将迎来3位新人，分别为主板的方正证券和中小板的亚夏汽车 、舜天船舶 。仅从估值来看，舜天船舶的首发市盈率属于近期较低的水平，为15.68倍；不过虽然同为中小板新股，亚夏汽车的市盈率却为26.61倍。此外，方正证券首发市盈率为19.50倍，略高于目前主板股票的平均估值。

　　从机构的角度来看，近期连续大跌的市场让新股的定位充满了不确定性，悲观情绪有所抬头。以方正证券为例，11家券商发布了定价预测，其中10家的定价下限低于发行价3.90元，尤其是安信证券、东方证券的定价预测上限也均低于3.90元。也就是说，这些券商认为方正证券如果首日破发并不意外。

　　券商的悲观情绪同样波及到了另两只中小板新股。亚夏汽车发行价为22.35元，海通证券的定价预测为17.80元-23.14元，广发证券预测首日合理价格为22元。舜天船舶发行价为22.11元，国泰君安证券的定价预测为21.70元-26.50元。

　　无论是二级市场回调带来的冲击，还是机构申购和券商定价的变化，都预示着新股的发行和上市将面临着更大的估值压力，如果首发市盈率水平不出现明显的回落，新股首日破发的现象或将重演。

　　已完成发行的新股情况一览

　　股票代码股票简称发行价格(元) 首发市盈率(倍) 预计募资(亿元) 实际募资(亿元) 网上发行日期

　　300256 星星科技 21.00 39.62 5.88 5.25 2011-8-8

　　300255 常山药业 28.00 51.80 5.26 7.56 2011-8-8

　　300254 仟源制药 13.00 43.33 2.13 4.39 2011-8-8

　　300257 开山股份 63.00 46.99 6.79 22.68 2011-8-9

　　300253 卫宁软件 27.50 43.65 1.38 3.71 2011-8-5

　　601789 宁波建工 6.39 31.95 4.24 6.39 2011-8-5

　　002610 爱康科技 16.00 31.37 4.73 8.00 2011-8-3

　　601636 旗滨集团 9.00 18.75 13.70 15.12 2011-8-4

　　002609 捷顺科技 14.50 35.37 1.78 4.35 2011-8-3

　　300252 金信诺 16.20 32.73 2.84 4.37 2011-8-1

　　7月以来上市新股的市场表现

　　证券代码证券简称收盘价上市首日上市以来首发市盈率(倍) 首发涨跌幅涨跌幅上市日期

　　601222 林洋电子 19.99 22.06 -9.01 31.82 2011-08-08

　　002605 姚记扑克 29.86 71.71 -17.19 31.34 2011-08-05

　　002606 大连电瓷 24.14 68.65 -15.80 38.64 2011-08-05

　　300249 依米康 26.24 92.00 -21.90 44.87 2011-08-03

　　300251 光线传媒 79.60 40.95 7.57 61.05 2011-08-03

　　300247 桑乐金 22.77 64.69 -13.59 29.63 2011-07-29

　　300248 新开普 35.53 50.50 -21.31 40.60 2011-07-29

　　002602 世纪华通 21.36 10.39 -15.87 25.61 2011-07-28

　　002603 以岭药业 40.54 29.28 -9.27 47.39 2011-07-28

　　002604 龙力生物 30.70 17.77 21.25 47.78 2011-07-28

　　300244 迪安诊断 43.50 78.51 3.69 39.83 2011-07-19

　　300245 天玑科技 26.83 40.40 -4.45 34.13 2011-07-19

　　300246 宝莱特 40.00 73.64 -7.86 31.25 2011-07-19

　　002599 盛通股份 14.20 66.70 -14.82 32.26 2011-07-15

　　002600 江粉磁材 21.10 149.38 5.76 32.00 2011-07-15

　　002601 佰利联 102.99 86.69 0.30 33.48 2011-07-15

　　300241 瑞丰光电 16.45 74.54 -12.73 26.54 2011-07-12

　　300242 明家科技 14.97 62.30 -7.76 37.04 2011-07-12

　　300243 瑞丰高材 21.82 65.81 -17.75 22.54 2011-07-12

　　002596 海南瑞泽 18.46 80.08 -15.63 19.92 2011-07-07

　　002597 金禾实业 31.59 50.84 -2.59 22.87 2011-07-07

　　002598 山东章鼓 18.69 105.90 -9.23 21.69 2011-07-07

　　300238 冠昊生物 58.05 146.76 29.26 38.16 2011-07-06

　　300239 东宝生物 24.16 198.89 -10.19 33.48 2011-07-06

　　300240 飞力达 25.29 62.80 -22.33 32.36 2011-07-06