2011-07-10 05:58:34
伴随着通胀见顶，以及紧缩货币政策收尾的预期，这一次加息如约而至。由于“加息”靴子落地，市场紧绷的神经可以有所放松，机构纷纷发出“利好”论调。
从操作来看，短期基金并未立即卸下包袱，大干快上。投资方面仍紧盯中期业绩，偏重低估值个股。
年内最后一次加息？7月6日，央行宣布将一年期存款基准利率上调25个基点，其他各档次存贷款利率等相应调整。此次利率调整是本轮紧缩货币政策以来的第五次加息，也是年内第三次加息。
由于在市场的普遍预期之中，加息对市场并未造成太大冲击，反而为投资人解读成利空出尽的信号。加息公布后，大盘近两日呈现小幅震荡整理格局。
大成基金判断，此次加息应是年内最后一次加息，“近期经济的快速下滑以及资金面的异常紧张已经引起了管理层的重视，从各个部委的表态和动作来看，各部对于过分严厉的紧缩政策产生了一定的分歧。因此，之后的宏观调控政策将出现结构性放松的局面。”
随着“政策底”的坐实，宏观政策方面对市场的影响正在被淡化。
“我下半年的策略就是‘不管政策’。”富国天源基金经理李晓铭表示，“上半年市场过度纠结于通胀、政策和资金因素，但目前已经可以淡化这些因素。”
近期机构的情绪有所回升，态度开始向乐观转变。而以此次加息作为明确信号，“唱多”机构明显增多。从机构投资者的角度，对于下半年通胀见顶回落、货币政策随之逐步放松的大方向判断已经基本不存在分歧。而政策的紧缩节奏放缓一定程度上印证了机构的判断，近期地方债务问题的暴露让机构进一步确认宏观政策放松的可能。
“下半年市场向好是大概率事件。”不少基金公司在策略报告中提及。大成基金、申万菱信基金等机构表示，如果此次加息导致下跌，将为市场提供较好的买入时机。
反弹减仓 基金不激进不过值得注意的是，虽然机构中期看法由“空”转“多”，并逐步调整配置，但短期似乎并未有激进进攻的迹象。德圣基金研究中心近两周对基金仓位的测算数据显示，基金低买高卖，近期波段操作明显。
根据其测算结果显示，六月末最后一周，股票型基金平均仓位上升了1.26个百分点，重新回到80%仓位以上；偏股混合型、配置混合型基金的仓位也同时回升。
而本周，基金并未持续前周的加仓势头，反而在反弹中主动减仓。主动股票基金加权平均仓位相比前周下降1.65个百分点，降至79.33%；偏股混合型基金加权平均仓位为72.62%，相比前周下降1.44个百分点；配置混合型基金加权平均仓位69.5%，相比前周下降0.7个百分点。扣除被动仓位变化后，三类偏股基金主动减持均较为明显。
从具体基金来看，本周主动减仓基金占到多数；虽然平均仓位下降较为明显，但显著减仓的基金占比并不高。扣除被动仓位变化后，206只基金主动减仓幅度超过2%，其中29只基金主动减仓超过5%。另一方面，主动增持基金数量相比前周大幅减少，仅51只基金增持超过2%，其中9只基金主动增持超过5%。
“我们倾向于认为这次行情只是超跌之后的反弹，而并非趋势性上涨行情。”兴全可转债基金经理杨云表示，后续行情的演变还需要观察通胀以及企业盈利等情况的综合作用。
“市场信心要得到充分修复、做多热情的形成，则必须要等到通胀确定性的趋势回落、货币紧缩松动或与财政扩张预期的上升。”华安基金认为，这一时间窗口有可能出现在9月、10月份中。
而在目前阶段，由微观企业盈利增速所提供的利多将与通胀仍居高位徘徊、之后缓慢回落以及货币政策短期内无法松动和转向所形成的利空共同夹击，因此震荡整理趋势更符合逻辑，华安基金表示。
短期盯业绩 中期挖成长从近期交易所公布的异动个股席位信息也印证了机构的参与并不激进的现象，对于不少短期涨幅较大的个股机构更多采取了逢高减持的策略。
近期单日出现较大涨幅的东百集团（600693，收盘价10.07元）、新赛股份（600540，收盘价11.35元）等均遭到机构逢高出货，其中东百集团在7月7日被四家机构席位卖出市值1.2亿元的股份。
西陇化工（002584，收盘价14.75元）、双星新材（002585，收盘价50.35元）等中小市值个股在近期上涨过程中，均有机构逢高减持，但并未有相应机构出现在买入席位。
“下半年将是行业、个股出现分化的市场行情，一些业绩具有持续性成长能力的公司将脱颖而出。”纽银梅隆投研部副总监闫旭的看法代表了相当部分机构的观点——机会将在个股层面释放。
从目前来看，机构投资者较为关注中报业绩推动的结构性行情，包括低估值、业绩稳定的公司将成为市场追逐对象。从近期公布业绩预增的公司来看，化工、机械、钢铁、房地产开发行业的整体利润增幅较大，其中一些个股也有所表现。
而着眼于中长期，机构普遍认为周期性品种和消费类板块蕴含机会。其中，保障房建设带动相关产业是关注的一个焦点。“水泥、建材、机械等板块随着保障性住房建设实质性推动，下半年存在一定机会。”有基金经理表示，“投资带动的增长依旧是未来经济中重要的一部分。”
此外，随着中小盘股一轮凶猛杀跌，大浪淘沙后也显现出投资机会。“一些小市值个股如果业绩看到明年，已经有部分是成长性强、估值低的被错杀品种。”
申万菱信基金认为，虽然当前新兴产业、医药等短期表现一般，但依然不乏一些突出的个股频频出现。随着中报行情的释放，成长性较高的小盘股在3季度下旬可能将更乐观。
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