弱势调整 基金静待时机

每经记者  李娜

    未能站稳3000点，沪深股市上下都显得乏力，上证指数在2800点一带小幅波动。和以往不同的是，本周市场似乎并没有过多的热点。前期市场风格鲜明的大盘股上涨动力显得不足，而已持续调整多时的中小板和创业板跌势似乎也未中止。自年初以来，公募基金阵营内部并没有形成统一：有人坚信周期股的估值修复机会，有人仍在大幅下挫的高成长性个股中，寻找那些被错杀的优质品种。随着结构性估值的不平衡逐渐被市场修正，基金也在思考下一步的行动方向。

股市犹豫  债基发行火热

    百余点的暴跌过后，沪深股市似乎也需要重聚信心。就基金而言，偏股型基金在受伤不轻的同时，其发行规模也面临难以壮大的风险。相对而言，低风险品种中的债券型基金近期发行十分火热，无论是分级债基还是可转债基金品种都有不少正在销售或者排队等待销售。

    据Wind统计显示，近期有44只新基金(分类单独计算)正在或即将发行，其中以债券基金为主的低风险基金达到26只，占据半壁江山。

    沪上某基金公司的市场人士向《每日经济新闻》记者表示：“近期市场不好，低风险的债基自然要好卖些。现在来看，市场对债基的需求还是有的。很多银行的客户追求稳健收益，另外机构也有一定的需求。”

    近期的南方中证50债基募集金额逼近30亿元的上限。而富国天盈分级债基预定的发行时间也只有5个工作日。目前正在主打的债基分为两种，一种就是分级债基，包括已结束发行的泰达宏利聚利，正在发行的中欧鼎利分级和即将发行的富国天盈分级、万家添利分级债基；另一种就是可转债基金，华安可转债基金以及汇添富可转债基金都正在发行。值得注意的是，同样属于混合偏债型的易方达安心回报基金，则是打出了养老回报目标。

存准率上调下的通胀预期

　　　　本周四，央行再次宣布将上调存款准备金率。自2010年以来，央行已经通过11次上调存款准备金率、4次加息，以及差别存款准备金率等工具控制流动性的释放节奏。天治基金认为，这显示出当前通胀形势仍然比较严峻。预计加息、提高存款准备金率等紧缩政策将贯穿整个二季度。从公布的年报和一季报看，上市公司2010年净利润增长幅度接近40%，一季度有所放缓。未来几年，在我国经济结构调整的大背景下，上市公司业绩增速也将伴随经济增速的放缓而逐步趋缓。2011年净利润预测增速可能降至20%左右。从市场估值水平看，目前沪深300PE为15倍左右，依然处于历史最低水平附近。从行业结构上看，估值结构分化仍较明显，金融服务、房地产和交通运输行业的估值水平明显较低。由于高估值的同时业绩未达预期，前期基金等机构投资者不断降低中小市值股票和消费品行业股票，风险已经得到较大程度的释放。在业绩披露的空白期，继续大幅下跌的空间不大。

    博时行业轮动基金经理认为，管理层依然要在防止高通胀与避免政策叠加压力之间寻求微妙的平衡，针对房地产的结构性调控还会继续。待未来CPI运行趋势明朗之时，政府的政策方向会更为确定，权益市场也会对新的政策取向做出反应。各个行业和上市公司在目前政策环境下能否维持盈利的扩张也有待二季度数据的进一步印证。

震荡市基金涨少跌多

    本周，市场热点散乱，少数具备概念的上市公司股价却创出近期以来的新高。明星基金经理王亚伟介入的个股本周大部分表现出色，成为市场关注的热点。

    统计显示，截至本周四，开放式主动类型基金中，仅有120只实现净值上涨，另有250多只则不同程度下跌，整体跌幅接近1%。易方达科翔成为同期涨幅最大的基金。景顺长城增长系列基金也在本周有不错的表现，景顺长城内需增长及内需2号在股票型基金中涨幅排行前列。王亚伟执掌的华夏策略精选和华夏大盘精选，则是在前四个交易日表现优秀。而由孙建波管理的华商策略精选和华商盛世成长，也在同期获得较好涨幅。

    相反，金元比联宝石动力、博时平衡配置则在本周前四个交易日排名垫底，净值跌幅超过1%。

债券基金要仔细挑

　　  市场持续震荡，让债券型基金重新受宠。基金公司也大力推出债券新品，不妨看看债券基金新品的一些特征。

易方达安心回报发售期：5月19日~6月17日

    点评：国内首只以养老为主题的基金产品，该产品设计很有特色，以“力争战胜通货膨胀和三年期银行定期存款利率”为投资目标，定位于“养老投资工具”。同时，该基金拟任基金经理为公司固定收益部总经理钟鸣远。华安可转债基金发售期：5月18日~6月17日

    点评：该基金投资固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，其中，对可转债的投资比例不低于固定收益类资产80%。同时参考了投资时钟方法，通过对权益类和固定收益类资产投资比例的积极调整提高产品的收益水平。汇添富可转债发售期：5月16日~6月15日

    点评：汇添富可转债基金投资于债券等固定收益类资产的比例不低于基金资产的80%，投资于股票等非固定收益类资产的比例合计不超过基金资产的20%。同时，该基金也规定了对可转换债券（含可分离交易可转债）的投资比例不低于基金固定收益类资产的80%。富国天盈分级债基发售期：5月18日~5月20日限量发行（天盈A）5月16日~5月18日限量发行（天盈B）

    点评：作为富国基金旗下又一只分级产品，天盈A、天盈B的份额配比原则上不超过7：3。其中，天盈A是一个类似6个月滚动的银行理财产品，约定的初始年收益率为4.55%。

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