升值刺激大盘？机会不明！

每经记者  王炯业

　　那么，在人民币升值预期愈演愈烈的情况下，人民币主题概念又能否持续呢？东北证券沈正阳认为，中长期来看，人民币升值对于抑制输入型通胀、人民币国际化、改善贸易争端等多方面都有着积极的作用，但短期对市场的影响，带给市场的仅是交易性机会，而非趋势性机会。

    首先，人民币升值难以从根本上改变市场资金面趋紧的局面。通常市场理解人民币升值的利好逻辑为，“人民币升值——热钱流入-——流动性改善”，这难以从根本上改变目前市场资金面趋紧的局面。一方面，在资本管制的背景下，升值带来的热钱流入，难以对国内的整体流动性状况产生主导性影响；另一方面，在目前国内通胀压力未退下，货币政策难言放松，这又决定了资金面难以发生超预期变化。此外，市场的弱势及通胀压力未退使得场外资金变得谨慎，使得短期市场资金面上总体虽较12月有所改观，但仍难以超预期乐观。

    其次，本币升值并不一定带来股票市场的上涨。这可以从2008年上半年A股的表现和1973年日本股市的表现可以看出一些逻辑来，2008年上半年人民币兑美元中间价升值5.86%，而上证综指下跌51.98%；日本1973年日元兑美元升值7.28%，而TOPIX指数却下跌23.71%，这两种在本币升值而股市却出现下跌的表现，具有类似的背景，就是面临着通胀的高启和货币政策从紧。这点与目前市场所面临的问题非常类似。

    但也有券商持有不同意见的，申银万国认为，尽管由于各方面的原因，A股市场现在对人民币升值还没有作出充分的反应，但是客观上已经成为支持股市上行的一个动力。目前升值利好在个股与板块行情方面已经有所体现，一旦有比较多的个股与板块开始活跃，大盘自然也能再上一个台阶。

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