创业板“急刹车”：价值回归还是中场休息

每经记者  宋元东

        价值回归还是中场休息？这是个问题。本周二，当神州泰岳、东方财富等11只创业板个股有气无力地躺在跌停板上之时，这个哈姆雷特式的问题不由涌出。无论是一般股民还是专业人士，纷纷开始思考创业板的前途问题。这到底是正常的调整还是下一波行情的起点，在市场给出答案之前，你是如何思考这个问题的？  

低迷一周创业板蒸发301亿市值

        本周，大盘股没有借股指期货的推出而顺势登台表演，但中小盘个股的全面杀跌多少令人意外。前期疯狂的创业板，在本轮调整中遭遇重创。周二，两市第一高价股——神州泰岳（300002，收盘价207.15元）冲高237.99元之后，迅速掉头向下，上午11时即牢牢封死在跌停板上，随即引发创业板个股全面杀跌。

        65只交易的创业板个股，绝大多数向跌停板冲去，其情其景，至今仍令参与者不寒而栗。截至当日收盘，东方财富（300059，收盘价78.18元）、亿纬锂能（300014，收盘价37.25元）、爱尔眼科（300015，收盘价73.60元）、硅宝科技（300019，收盘价51.59元）、大禹节水（300021，收盘价40.45元）、吉峰农机（300022，收盘价69.67元）、红日药业（300026，收盘价105.50元）、宝通带业（300031，收盘价29.56元）、三五互联（300051，收盘价46.25元）、鼎龙股份（300054，收盘价60.06元）10只创业板个股齐刷刷跌停。如果算上盘中一度跌停的个股，当日跌停的个股远不止10只。

        神州泰岳周二的失利并没有就此止步，该股周三略有小涨后，周四继续向下俯冲，并一度冲击跌停，虽未跌停，但仍以大跌9.42%报收，并失守200元关口。在神州泰岳的带领下，创业板接连3天低迷亮相，直至周五，股指期货平稳推出后，创业板个股才略微抬起头来。

        昨日（4月16日），创业板大部分个股低开，见股指期货无碍大局面，方才开始谨慎上扬，最终收出阳线。昨日，59只交易的创业板个股中，仅3只略跌外，其余56只个股全部上涨。

        由于连续大跌，即使周五创业板全面上扬，不少创业板个股本周的调整幅度达到了15%以上。根据深交所披露的数据，截至昨日收盘，65家上市的创业板公司总市值为3006亿元，一周之内蒸发掉的市场高达301亿元。以昨日东方财富的最新市值计算，创业板一周约蒸发掉了2.8个东方财富。可见，创业板本周的波动相当大。

暴涨暴跌“市梦率”能否维持？

        “如此大面积的集体跌停，确实为创业板挂牌以来所少见！”华安证券分析师张兆伟表示，刚刚过去的一周，创业板的大跌，成为继去年首批创业板股票挂牌以来，展开的第二轮集体杀跌。去年10月30日，28只创业板股票挂牌首日上演了平均涨幅120%的A股奇观。次日起，创业板股票纷纷大面积跌停。随即经历了数月的低迷之后，今年2月份以来，随着年报陆续披露，伴随着高增长、高送转题材，创业板重新焕发青春，热点开始不断涌现。

        进入3月份后，创业板炒作的高潮不仅带领中小板、主板新股出现首日爆炒行情，甚至还带领新股发行市盈率走高。根据大通证券的统计，创业板、中小板发行市盈率目前节节走高，从年初的50～60倍进一步跃升如今的70～80倍。

        即便获得如此高的发行估值，新股上市后的炒作热情依然让绝大多数新股研究员看走眼。《每日经济新闻》记者翻阅大量的新股研究报告发现，近期，几乎没有研究员对新股首日定价作出准确预测，新股首日的涨幅无一不超过了他们的预期。

        大通证券新股研究员吴?对《每日经济新闻》记者表示，以神州泰岳为例，去年净利大幅增长124.6%的情况下，每股收益达到2.72元，目前的静态市盈率接近80倍，基本处于创业板平均市盈率。如果神州泰岳今年依然能维持高增长，如此股价尚具备支撑。那些没有高增长的诸多个股就属于“瞎起哄”，只能以“市梦率”来衡量。因此，创业板从前期的疯涨到本周的暴跌，是对估值的合理修正。

暴跌之后价值回归还是中场休息？

        那暴跌之后，有中国纳斯达克(Nasdaq）之称的创业板将何去何从？是价值回归还是中场休息？

        吴?认为，这其实是一个伪命题。试想，如果中国的创业板能像纳斯达克一样出现微软、苹果这样的伟大公司，即使目前给予100倍、200倍市盈率都不为过。问题的关键是，你能否发现这样的公司。如果暂时还没有发现，你就要对创业板有一个理性的认识。

        “我们不期望创业板能出现微软，如果能再出现盛大、分众这样的公司，我们的创业板接下来就会有戏！”他认为，如果创业板早推出10年，百度、盛大、携程、如家、分众这些优秀的中国公司登陆的可能就不是美国的纳斯达克，而是中国的创业板。

        接下来，创业板是否会再出现这样的优秀公司？答案是不言而喻的。

        东兴证券分析师王玉泉表示，市盈率不是一个绝对因素，关键是要看这家公司在未来几年内能否实现业绩的高增长。如果能连续多年实现50%甚至100%以上的高增长，创业板目前上市的公司都是被低估的。因为，随着业绩增长，摊薄下来的市盈率就会快速降低。因此，关注创业板的投资者首先应考虑的是公司是否具备增长潜力，一旦选定后，应长期跟踪。

        2005年登陆纳斯达克的百度，在当时只是一家年收入1亿元、净利润1200万元的中国小公司，但百度上市后却实现令人吃惊的高速成长。百度2009年收入已经达到44.5亿元，净利润更是高达14.85亿元，股价也从当初27美元/股的发行价，暴涨到如今的600多美元/股。

        不过在辉煌的背后，纳斯达克也有无数公司因业绩太差而退市。2000年，纳指最高曾经到过5048.62点，但到了2002年也曾跌至1108点的最低点，至今才回到2500点左右，并且还在近日创下近20个月以来的新高。接下来，纳指是否能回到5000点的高位，目前仍难以给出答案。

        “创业板短期的走势依然很难给出答案，关键的问题是你是否找到了自己想要投资的公司！”张兆伟认为，创业板的魅力就在于高成长性和高投机性合二为一，自然造就了创业板股票的波动性。因此，创业板系统性风险无法避免。惟有不败的是，你选对了公司，能够长期跟踪，并能耐心持有。

        对于喜欢交易的投资者来讲，则可以适当规避创业板的短期风险，在某只自己看中的股票上适当增减仓位、波段操作以降低成本。



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