郑眼看盘：期指或无近虑但有远忧

每经记者  郑步春

　　  万众瞩目的股指期货主力合约开盘于3450点，数字碰巧与笔者昨日（4月16日）举例的一样，收盘跌为3415.6点。全天成交近五万手，持仓2702手。现货沪深300股指收跌1.13%，报3356.33点。从盘面来看，小盘股有所止跌，权重股低迷。

        期指之所以高于现指，一方面和牛市气氛相关，另一方面和套利成本相关。假如大资金在主板中买入一篮子权重股，同时在期指上开空，到期结算可保赚不赔。然而，这么操作有利息成本和机会成本（如放弃了打新股或炒其他个股的机会），所以期指高些就有一定合理性。

        尽管楼市新一轮调控政策出台，但A股市场的地产股反而有所上涨，笔者认为，这可能和市场侥幸心理相关，因其他调控政策越严，那“征税”机会就越小。长期以来，楼市中许多投资者对“空调”有些惯性预期，所以易往“好处”想。

        股指期货首日交易表现中规中矩，为良好开端，有关方面绷紧的神经应可舒展。一般而言，如果期货能平稳运行，未来开户或推出小型期指（mini）或其他期指（比如沪深50期指）的机会就上升，反之会下降。然而，对于不做套保，而纯是在期指中投机的投资者来说，这种远月溢价未必时时合理。A股有国有股解禁等因素，故远月情况更复杂。因此，建议纯投机的期指炒家也要考虑各种因素，思维不可与套保者一样。

        目前期指吸引资金有限，这种情况下不排除期指产生些助涨作用，而当日后放宽开户条件及成交火爆时，就不一定还有助涨作用，弄不好还可能有助跌作用，且杀伤力“颇具想象”。

        对于小盘股、题材股炒作者来说，当未来开户极松，大伙做期指并无太大障碍时，一部分人或转战期指。这部分投资者偏好投机，他们追求的也只不过是波动，做题材股获利了结后只能干等其跌下来再买入，而做期指时就没有这个问题，涨时能做，跌时也能做。另外期指有“T+0”的好处，还可回避个股信息劣势。

        对持大盘股者来说，“T+0”吸引力有限，因长期投资者居多。回避个股信息劣势动机也弱些，因大盘股相对规范。然而大盘股仍可能因某些原因失血，如笔者前几天所提的，即原先持ETF、基金者或改持期指多单。打比方说，原长期投资1000万元基金的人完全可抛光后去做多200万元期指，然后用“省下的”800万元打新股。800万元每次多半会中新股，每月“白捡”几十万元应不成问题。

        根据“二八原理”，一般而言，ETF、基金中的资金有80%集中在20%的富人手中，80%的散户资金占比或只有两成。散户或不在意为省钱而打新股，但富人定会考虑。当开户条件松时，富人极可能抛ETF或基金，造成ETF或基金“空洞化”，他们或被迫平仓蓝筹股，结局或者就“出人意料”了。

        目前开户太严，故期指或能起些助涨作用。如果现指上涨，则有助于管理层放宽开户条件或推出新品种；如果期指竟令人“大跌眼镜”地助跌，那么管理层戒心必加大，期市规模必受限，助跌功能也会随之受限。

        笔者的上述推测不见得正确，说不定漏了某些重要细节，不过仍建议投资者谨慎一些。总之，期指作为新事物，市场必有个适应和再认识过程，所以投资者最近仍宜采取守势，慢慢观察，早晚应会得知真相。



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