蒋光祥：深港通能否搅动两地风格迥异的创业板市场

◎蒋光祥

作为资本市场上一直以来可以预期的重大利好，深港通昨日终于有了落地的相关消息。

李克强总理本周二在国务院常务会议上明确，国务院已批准《深港通实施方案》。“启动深港通有利于投资者更好共享内地与香港经济发展成果，也有利于进一步发挥深港区位优势，推动内地与香港更紧密合作。”李克强总理指出，“在沪港通试点成功基础上推出深港通，标志着中国资本市场在法制化、市场化和国际化方向上又迈出了坚实一步，具有多方面的积极意义。”

对于打开了海外投资者投资内地大盘蓝筹股通道的沪港通，之前有研究人士表示，在其推出后，沪市波动率确实有所加剧，甚至还有更激进的观点认为，沪港通正是2015年上半年大牛市的重要导火索之一。

根据中国证监会最新发布的消息，深港通不再设总额度限制，每日限额等配套规则也已经明确，我们有理由认为深港通将打通海外投资者投资成长股的通道，而且很可能会比总体运行平稳有序的沪港通来得更“有意思”。

和沪港通一样，深港通自然也会受两市对接的股票交易机制、交易所运行机制、投资者参与机制等不同的外围条件所限制。

从本次合作载体来看，深交所虽然与上证所一样，是一个以会员制运行、具有一定行政色彩的组织架构；而香港联交所却是以公司制为主，其监管更能体现市场经济的特色，甚至其本身就是维护股东利益和法律前沿的公司机构。

但是，由于深圳与香港特殊的地理渊源，当地很多投资者对于港交所的运作规则应该要比上证所来得熟悉。粤派文化氛围也更为接近，更能形成彼此的认同。20年前受经典港剧《大时代》所影响的一代内地投资者，即将可以亲手上阵去和港股的“丁蟹”们较量一番，想想就让人激动。

更有趣是，深市的新锐头牌——创业板与真正意义上的买者自负市场——香港创业板可能要来一个云端对话，而投资者一旦输掉，摔得肯定不会轻。

长期以来，香港创业板低迷如冰，而深交所创业板热情似火，两种风格迥异的投资者群体产生碰撞，一定是激情四射。

相对于深交所上市公司普遍存在市值小、换手率高、股息率低的特点，香港创业板市场有很多股价在一港元以下、交投极不活跃的仙股。

不过纵横“神创板”多年，对“市梦率”醉生梦死的一些内地“股神”，不到港股市场去挖掘挖掘，不一定肯信这个邪，也许只有在港交所常见的绩差股零成交轨迹，以及退市公司动辄消失的市场化规则面前，才肯服气。

不过这些善于挖掘题材的内地投资者的到来，也可以让港股创业板股票摆脱无人问津的窘境。同样，伴随着融资融券、股指期货、股票期权等做空机制的建立和完善，香港的投资者通过卖空，来为深交所创业板市场降温，也可以预见。

总之，互联互通之后，深交所创业板的成熟，港交所创业板的激情，都值得期待。

基于沪港通实施之后沪市波动性的分析，我们可以推测出：深港通推出之后，深市可能同样将会迎来大幅度的波动现象。但我们同样心知肚明，在当前宏观经济周期下，深港通的开通对吸引增量资金入市的作用或比较有限。

更大的看点在于该政策对A股市场的长期影响上。当沪市深市都参与进来后，A股市场估值体系有望从“中国特色”逐渐转换至“与全球接轨”，投资者结构和投资氛围将更加健康。

从长远来看，“沪港通”和“深港通”都只是中国资本市场对外开放过程当中的若干符号，只会在历史的某一特殊阶段具备其存在的重要意义。从这个角度上讲，未来无论是内地投资者还是香港投资者，都将能够毫无阻碍地交易现有3交易所的所有股票。到了那时，中国无疑也将成为一个面向全球投资者的更开放的资本市场。

（作者系公募基金从业人士）