周四机构推荐最具爆发潜力10股（名单）

东阿阿胶：一季报超预期提价驱动业绩增长

类别：公司研究机构：瑞银证券研究员：季序我林娜日期：2015-04-29

一季报超市场预期

公司2015 年1 季度收入14.32 亿，扣非净利润5.05 亿，分别同比增长51.29%/25.34%，超出市场预期。提价是1 季度业绩增长主要驱动力：公司2014 年8 月上调阿胶浆价格53%，1 月、9 月两次上调阿胶块价格19%和53%。提价后，公司通过提升包装、增加广告投入，维持了产品销量，充分说明公司相对于其他阿胶企业品牌溢价突出。公司原渠道库存已清理完毕，我们预计2015 年将加速增长。

驴皮资源紧缺，未来提价有望持续

因毛驴生长周期长，驴肉的消费者较少，养驴年收益仅千元左右，我们预计未来2-3 年，驴皮资源紧缺的现状难以扭转，公司阿胶产量有限，未来大概率将持续提价。同时，公司以自建基地和海外收购的方式缓解原料压力。

成立合资公司，拓展健康饮品

继14 年投资运营鹿茸业务后，公司又公告投资2,989 万元/2550 万元，与爱之味、台湾第一生化健康生技食品有限公司合作成立东润堂健康生技及东润堂国际贸易公司，进入健康饮品领域，公司分别持股49%和51%。我们认为健康饮品是公司产品结构的补充，但做为快消品与公司原业务渠道及营销模式区别较大，未来拓展情况有待观察。

估值：目标价66 元

我们预计公司2015/16/17 年EPS 分别为2.50/2.96/3.46 元，根据瑞银VCAM现金流贴现模型(WACC 为8.3%) 得到目标价66 元，公司股价对应的15/16/17 年PE 仅20/17/15 倍，我们看好公司品牌带来的定价能力，维持“买入”评级

安妮股份：彩票业务成长迅速长期看好转型战略

类别：公司研究机构：方正证券研究员：李蕤宏日期：2015-04-29

财报摘要：

2014年公司实现营业收入4.50亿元，较上年下滑18.9%，归属母公司净利润亏损9205万元，基本每股收益-0.47元。2015年一季度实现营业收入1.02亿元、净利润155万元，分别较上年下滑1.52%和45.6%。

核心观点：

基于传统业务剥离、计提减值损失带来的利润影响已在2014年报表中充分体现，2015年轻装上阵。核心推荐逻辑在于转型，“互联网营销+泛娱乐类产品运营”战略清晰，具备持续外延并购预期。

资产剥离处置是亏损主要原因

2014年公司陆续从盈利能力较差的部分传统业务退出，相继将全资子公司湖南安妮特种涂布纸有限公司停产、转让相关涂布生产线、处置库存，年内计提资产减值损失共计3914万；同时，年内停产造成传统业务营收大幅下滑，商业信息用纸营收较上年下滑22.47%，毛利较上年下滑8.95个百分点。

传统业务处置、资产减值损失是2014年出现较大亏损重要原因，且已在2014年集中体现。2015年一季度营收与净利润分别较上年同期下滑1.52%和45.6%，主要源自营业外收入较上年同期减少186万(政府补贴)，扣非后净利润较上年同期增长242.28%，2015年不再受上述剥离因素拖累。

彩票业务成长迅速，“互联网营销+”战略空间巨大

2014年公司彩票业务实现营业收入2088万元，同比增长316.04%，实现净利润近1000万。相较其他彩票销售网站，公司前期彩票业务以B2C为主，毛利水平相对较高，预计未来随着B2B业务规模扩大，营收规模提升同时、毛利水平将略有下降。

彩票产品是目前公司泛娱乐产品品类中相对运营较为成熟、具备良好利润贡献的品类。收购微梦想后，公司已初步实现在互联网营销方面的布局，未来公司将根据营销、产品两条主线，实现线上泛娱乐生态圈布局。

不考虑未来外延并购可能带来的利润增厚，预计2014-2016年，公司分别实现营业收入7.17亿元、8.62亿元，实现归属母公司的净利润5053万元、6125万元，EPS分别0.26元、0.31元，对应2015-2016年PE分别为89倍、61倍。

基于公司未来转型并购预期，维持公司“强烈推荐”评级。

风险提示：转型进度不达预期；无纸化彩票业务发展低于预期。