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特锐德：充电业务开始“攻城略地”

研究机构：中信证券   日期：2014-9-17

事项：

9 月16 日晚，特锐德发布公告称芜湖市人民政府签署了《战略合作协议》，在电动汽车充电系统及终端网络投资建设、充电运营、电动汽车销售、4S电动汽车维修服务、电动汽车租赁、电子支付、互联网金融等方面展开合作，同时共同开发互联网增值服务。

点评：

市场疑虑中，再下一城。特锐德推出充电产品和充电业务规划后，市场对该业务的推进速度持一定的观望态度。但是，素以强执行力见长的特点在充电业务上再次得以展示：7 月23 日，公司推出充电产品并公告充电项目投资，不到两个月后的9 月10 日，公司即与北汽新能源公司草签了《充电产业及商业模式战略合作协议》，拟在北京、青岛等地强强联合、共同推广电动汽车充电业务；之后不足一周的9 月16 日，公司又拿下与芜湖市的充电业务合作。预计这种快速推进的业务能力，将在未来继续体现。

芜湖市电动汽车业务领先全国，此次合作有标杆意义。地处芜湖的奇瑞汽车是国内较早发展新能源汽车的企业，芜湖市也因此走在国内电动汽车服务市场前列：2010 年芜湖市即建成安徽首个电动汽车充电站，2014 年 4月，电动汽车分时租赁试点投入使用。作为批国家新能源汽车推广应用城市，预计到2015 年芜湖市推广新能源汽车累计达到5110 辆。此次双方的战略合作，体现了全国领先的电动汽车示范城市对特锐德产品和充电理念的认可，对公司在其他区域的“攻城略地”具有良好的标杆示范作用。

深度合作，3 年建成1 万个终端，并采购500 辆车开展租赁业务。特锐德将与芜湖交通投资有限公司（市国资委授权经营的国有独资企业）成立合资公司，总投资不少于5 亿元。芜湖政府明确新建停车场配建充电设施建设比例，将配建要求纳入土地供应条件；支持合资公司到机关企事业单位、公共机构、酒店、商场、居民小区等场所，进行市场化模式投资建设、运维、管理充电设施，并负责协调电网做好网络建设和增容服务。根据协议，合资公司三年内将完成智能充电终端1 万个，并建立汽车充电云平台。

同时，合资公司将投资新能源汽车租赁业务，在芜湖政务区、商业网点、车站码头、旅游景点等重要区域建立租赁点，采购500 辆以上新能源汽车，开展长期租赁、分时租赁等新能源汽车租赁业务。

风险提示。电动汽车市场增速不达预期的风险。

盈利预测及估值。研报维持公司2014/15/16 年的收入19/26/35 亿元，归母净利润1.91/2.54/3.49 亿元的盈利预测，EPS 分别为0.47/0.63/0.86元，当前股价19.41 对应PE 分别为41/31/23 倍。研报看好公司充电产品的竞争力以及快速推进新能源汽车业务的执行力，维持“买入”评级。