“深改革•新机遇”2014中国金融发展论坛 暨第五届金鼎奖荣誉盛典

圆桌对话二 新货币环境 财富管理如何寻找机会

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主持人：感谢各位嘉宾的精彩对话，感谢翟所长！下面我的圆桌对话继续进行，有请第二场圆桌对话的主持人阳光保险投资总监马翔先生！第二场圆桌对话的主题是"新货币环境财富管理如何寻找机会"。

马翔：非常高兴来参加这个对话，首先是华泰人寿投资总监万慧勇

恒天财富执行总裁宋辉

宜信财富高级副总裁詹德隆

海银财富财富总裁韩芳

中恒财富总经理付怡

给我们的题目相对来讲是比较聚焦，新的货币环境下面财富管理如何寻找机会，这个一看显然让我们嘉宾要拿出干货了，要找机会，应该说难度比较高的问题。刚好昨天中央经济工作会议刚刚给货币政策定了个调，叫松紧适度，又是很艺术的要求。在这样的背景下，更大的背景是中国经济发展到了这样一个程度，进入新常态，货币政策相应的也是要做相应的调整，可能不是大起大落，松紧适度。在这样的背景下，各位都是作为资产管理、财富管理的掌门人，关于下一步的投资机会在哪里，这个问题显得非常有挑战，下面请我的同行华泰来介绍体制内的资产管理机构在这样的变化时期对资产配置的想法。

万慧勇：谈到新的货币管理的条件，刚才在思考保险在这里发挥的作用，我们谈到财富管理就是增值保值。华泰人寿致力于为我们中高端家庭客户、人身保障、财富积累方案都是最有效的提供者。说到保险的主业和目标回到我们的主题，在这个固定环境下，怎么样让我们这个保险持续稳定。在这种情况下，怎么样让我们的收益能够长期稳定，在货币新常态下，我认为是整个利率进入下行的态势，对我们大资产配置是有挑战的，整个行业目前在资产的占比是40%左右，利率的下行，从另外的角度保险要长期的配置，产品收益率偏低，如果去做好大类资产的切换。经济环境的变化，这种不确定性存在的，如何能够成为影响常态的不确定性，华泰人寿这几年在投资管理方面，用四个字来形容两多一风一权。

目前我们的管理现在也是多方面的，除了我们自己的资产管理投资之外，我们也选取了在不同管理资产市场做的比较好的，作为我们的投资管理者，从而能分享他自己在管理市场的优势。把所有的资产拆分成五类，股票、债券、交易现金，通过资产包来达到目标。我们对市场有个判断，我们让管理人去发挥长处，我们根据负债的特性，对风险有效的切割。最后一个是权。投资风险和权益管理。通过我们的财务部门、风险部门将信息提早反馈到我们投资管理部门，投资管理部门对目前管理的资产进行流动性分层，低于预期的时候，提出资产运用方案。在新的经济环境下，货币政策下，一个保险公司的投资管理和投资理念才是让我们能够立于不败之地的。（声音太小听不见）

马翔：让恒天财富的宋总介绍。

宋辉：现在利率11月21日下行，从宏观讲，利率下行应该说是宏观经济对货币市场的影响，这种影响远远不及数量工具，降息我们觉得在市场上可能更多的是对宽松的影响预期，我们在实际了解过程中，从银行界的拆借也能反映出来。我们担心大量的流动性，到资本市场引起价格的波动，会造成两个局面，第一实体经济，运营经营会越来越困难。面对这种挑战我们恒天在这方面也做了一些调整，从微观方面去讲，也是恒天面临的一个问题，我们现在可以看到固定收益类的产品功力已经开始不足，利率水平在下调，已经不能满足财富投资者的需求。我们在这个方面到底是机遇还是挑战，这里是其实是一体。

恒天在这些年的发展，我们在产品采集能力、产品的筛选能力和风险控制的管理能力方面，这是我们的优势，在未来固定收益类，类固定的这些产品供应不足的未来，我们的竞争优势反而是成了在市场上风险。现在资本市场特别火热的情况下，我们也做了一些资本的调整，这个在2014年恒天的策略中间有一个布局市场，跟着我们走的一大部分客户，很自豪地说，大部分客户在今年投资收益应该是有非常高的结果。我们相信恒天财富也在慢慢地在股东的支持下，因为风险控制能力也是慢慢地向上游探索，谨慎有效的，有条件地去向资产管理服务，管理方面走得更高一点，我们能够从现金管理到财富管理、私人银行再到信托甚至是全权委托我们，全方位，全产业链的财富管理服务。

马翔：实体经济缺乏亮丽的色彩，虚拟经济要成为泡沫破灭，两手都要硬。请宜信的詹总给我们介绍一下海外投资有哪些机会？

詹德隆：财富管理不只针对某一个方面，对于海外配置非常重要，对于宜信来讲，我们从去年开始推海外资产配置这块，为什么会推这块业务？数据上面都指向好多国外的高端客户，他们都考虑到移民或者把小孩送到国外留学，这个都是高端客户目前做的一些规划。

讲到海外资产配置是长期的规划，从业务开展来讲，从宜信来讲，从规划角度去看这个事情也开展了海外移民的业务，从这个业务上面获取客户正是需要我们给他们做境外的筹备。当我们做这个工作的时候，申请牌照的时候一些相关机构，做一些移民规划之后，收了费用之后他们就结束了这个服务，他也跟我们讲一下到底后续会做哪方面安排。所谓这类监管机构不是财务管理的专家，未来这些移民的人他的生活轨迹会发生很大的变化，对一些文化等等。你们宜信能够做什么呢？如果从财务规划角度、从理财角度来讲，我们还是继续为这些人服务。

当这些客户到了其他国家之后，不管是到美国、欧洲或者是新加坡，或者哪个国家、城市我们还是一样给他做理财服务。包括税务、财产传承、基金的投资、保险等等这些都是适合的。财富管理不仅限于只看国内产品，我们也会帮助一些高端客户去看境外、海外的一些值得他们参考，值得他们投资的一些产品。

马翔：财富规划不仅仅是财富，也是人生的规划。财富的管理要贯穿的是有人生哲学的问题。下面请韩芳介绍一下，目前的股票市场最近高峰迭起，在这样的背景下，从客户端来看怎么去引导的。

韩芳：我是这样来看的，因为在目前资本市场我们认为不相信眼泪，也不相信掌声，相信结果。海银财富这几年走过来，我们认为在二级市场或者买股票的客人跟我们做类固定收益的人应该是两波不一样的群体，当然也会有重叠。我们来看二级市场，在今年下半年已经做了很多布局，针对二级市场的发行，在契约型发行基金上已经做这类型的工作。通过几个数据来回顾一下今天中国大资管时代，到目前中国大资管已经到了47万亿人民币，光券商是在7万亿左右，公募基金这部分是5.64万亿，包括现在的期货我得到的信息在12月4日期货也正式放开一对多，期货也进入到大资管时代，是在66.7亿，整个增幅已经涨了42.9%。未来做大资管在财富管理行业，我们要找到自己的定位。我们在摸索适合自己的一条路走稳自己的方向，我想未来这是海银在大资管领域中所占得市场的一个机会。

马翔：把最后收官提问交给中恒财富的付总，从你们机构的角度给我们总结一下，在新常态，新的货币政策下看到一个投资的机会和方向。

付怡：非常荣幸受到《每日经济新闻》的邀请来参加颁奖典礼。作为我们中恒财富是作为西部一家唯一受邀的公司。就刚才主持人提出问题，我也觉得从中恒财富的角度做第一个分享。在座的都是我们做第三方理财的或者财富管理的，像宜信、恒天、海银，我们成立两年时间，管理资产也比不了我们很多在座的团队，在我们角度如何在市场上去异军突起，提出三个理念。

第一个理念是诚信。第二个理念是专业，第三个是理念是服务。举过个例子，同样的一把菜刀，如果在厨娘的手上就单纯的菜刀，在杀人犯上可能就是杀人的刀。无论什么样的产品，什么样的机构，是机遇什么样的理念。诚信经营的理念是非常重要的，虽然资本是逐利的，人的天性也是逐利的，我们目前的财富管理，很多金融机构更多的是站在产品的角度，或者站在利益驱使的角度去推行产品。比如说我们成都地区也大面积暴出问题，我们中恒财富目前给到我们客户的回报或者安全度也好，都是市场能看得到，也是基于我们的理念诚信。无论是怎样的市场环境，怎样的经济政策，首先基于这家机构真正为客户服务，站在这样的角度去为客户考虑，这是最核心的。

如何去把握到市场的机会，如何给客户提供好的投资机会。站在QIC基础上给到客户足够好的推荐，因为你不了解客户的需求，即便再好把握市场，这个产品不适合就是不适合，要了解客户真正的需求，把合适的产品推荐给客户。不要把有毒资产提供给我们的客户。

国家的政策、经济形势永远是在变动的，无论怎样对一个经济政策的变化，或者经济形势的波动，我们始终认为经济是始终存在的，金融也始终是存在的，无非是是否有这样专业的机构，专业的一批人才，专业的制度去应对趋势变化，走在市场的前端。我非常赞同韩总的分享，不要想吃完整个市场，定位于自己的客户，去找到差异化。

针对目前大的市场，针对货币市场的调整，首先国家政策变化是必然的，按照过去的4万亿也好，或者过去GDP增长也好，实际上是靠着投资、消费或者过去的三架马车来拉动。从我们观点来看，投资是远远大于消费的，目前出现消费更盛投资，出现了很多实体企业，这种状态下，资金流向松动是必然的，而且我们预期明年或者后期还有哪些变化。在于机构对于这个经济市场有一个明确的判断，而不是等到政策下来以后再去考虑怎么去调整。针对市场的变化，每一个企业可能有自己的发展目标，中恒财富也是严格地按照过去定向的战略方针，根据市场不断地变化，去调整我们给到客户调整的产品。我们也赞同海外资产配置，一些保障性的保险类的产品等等。

因为固定收益类的理财产品是涉及了五到六年，根据我们看法，在目前市场状态下，适合的永远是适合这个市场财富，没有最好的财富。

马翔：我们几位嘉宾给我最大的感受，大家都认为财富的管理是一个长跑，不是一个短跑，背后透露出来的，投机不一定能带来长期财富。各位表现出来对专业能力的崇敬，支撑我们财富走的更远更稳定，需要更多国外的参与进来，使我们财富管理团队做得更稳健，这一轮交流就到这里。