“深改革•新机遇”2014中国金融发展论坛 暨第五届金鼎奖荣誉盛典

诺亚财富执行董事 章嘉玉

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各位前辈、女士们、先生们大家好！我是章嘉玉，很荣幸有机会能够在《每日经济新闻》举办的论坛上就诺亚财富在第三方理财所谓的中国的独立财富管理发展行业的过程当中，面对“深改革、新机遇”有什么看法。

我想过去改革开放30年提供了我们中国高净值人口成长的沃土，在2014年做了很清晰的报告，在全球高地区高净值的人口成长的幅度里面，新兴市场非常明显地超越了欧美以及日本的成熟市场，其中亚洲市场是成长幅度最高的。更值得注意的是在亚洲市场里面贡献度最大超过50%的就是中国，平均增长率，整体的总资产会增加3.2万亿美元的金额。从2010年到2014年的增长率有超过54%，今年ECG再做了一个新的报告，看整个百万数量报道的比例，拥有百万家庭的数量到第二位，仅次于美国，未来会巩固这样的地位，是提供财富管理的行业在面临新机遇里面非常好的成长环境。

诺亚财富很多人都知道是我们国内第一家开始做独立财富管理行业的。总2003年到现在，我们的成长也是非常迅猛的。从只有500多位客户到今年第三季财报已经超过6600名客户，我们为客户配置的资产已经超过1680亿，接近1700亿，我们相信在今年年底可能这个数字要超过1800亿。成长一方面是有赖于我们有一个非常好的环境，也有一个很好的机遇，使得诺亚财富在短短的11年中间，我们可以在60个城市里面建了91个分公司，拥有理财师超过800位，成长的速度我们仍然非常保持信心，能够继续地保持高速的增长。

我们很清晰地看到整个发展的趋势是有赖于过去30年改革国富民强逐步透过市场化要间接国强民富让老百姓真正富起来。这个业态出现很多不同的发展，包括像诺亚财富独立财富机构，已经如雨后春笋般出来。我们也看到像银行、券商、保险公司环绕着客户需求在客户分层中去做财富管理。甚至也有一些是专门以互联网经营为主的，跟银行结合作为理财的窗口，O2O的模式也越来越多出现的，在大资管行业里面也是有越来越多资产的出现了。

我们有一块沃土，私人财富巨大的增长提供了非常好的市场，在过去几年政府层面鼓励的金融创新也使得财富管理机构有了更多发挥的余地。这两年在新的领导班子下所谓市场化的机制，分层次的建设了更多元化的资本市场是值得我们期待的，我们也预测在未来能够使财富管理行业能够继续增长。大资管时代背景下，过去私募基金的阳光化以及原来就有一定基础的公募基金摆脱了绑手绑脚的信任，混业敬业以及很多互联网金融或者是人员、人才的增加我想多方面的因素使我们对中国财富管理行业必须保持乐观的态度。

在保持乐观的同时也想很清晰地认清楚成长的背景，大的环境让我们这个行业可以成长，暴雨让水面升上来了。特别是在今天我们看到很多投身到资管行业的，或者是在独立财富管理行业的增加雨后春笋，对我们来讲更开始关注风险。

对于风险的看法就像冰山一样，可能只看到他的表面，实际上也掩藏在海面下错综复杂的关系，可能都是我们在这个行业里的每一天必须接受的恐惧。在经济下行的阶段，我们认为中国的投资者是面临更多的风险上的挑战，越来越多人的参与资管行业，在资管行业里面可能像公募基金已经运行多年了，他们有比较成熟的技术。但是很多刚刚跳入资管行业里，技术可能有待加强。今年我们也看到非常多的信托产品出现没有办法兑现的现象，还有一些P2P地方的金融也形成了一些让大家必须警示情况。

我们观察到我们的客户，由于我们金融环境成长的步伐，使得我们看到很多高净值的客人他们的风险都过于集中在国内理财，并没有能够在国内经济下滑的时候能够把他的资产有效地做全球性的配置来取得平衡的回报。也因为过去几年银行理财产品或者是信托产品，或者是我们2013年、2014年新出来的信托资产管理产品，而当经济下行的时候流动性经常会形成始料未及的风险所在。在2014年我们看到新的课题，有很多的产品表面上可能看不出来他们有什么，实际上可能会亲身经历根本就是一个金融诈骗，这类的情况在媒体报纸上屡见不鲜。今年非常重要的课题，怎么样去防范金融欺诈，同时怎么样拒绝行业的潜规则。

在我们经验里面，观察里面，实际调查里面，发现非常多的产品卖到客户都已经转到第几手，甚至某一些产品在中间已经被扒了非常多层皮，这是对融资者成本上都已经到了夸张地步。我曾经看过一个产品，融资成本是40，真正的融资者必须付出高达40倍的成本，而最终这个产品卖给了最终的投资人，投资人只拿到10，中间有25个，这是行业的潜规则，但是我们非常不认同，被不同的人去剥除，这个情况继续发生是对实体经济非常大的残害。

对诺亚来讲，2014年风险是深刻变革的催化剂，不仅是诺亚财富自己本身风控能力进一步优化，我们也希望他能够因为一些事件的发生提醒所有做理财产品的，从银行、券商、保险、信托甚至第三方理财产品，利用这些危机学习最好的曲线。怎么样识别金融欺诈，过去可能不太需要考虑这一点，但是在经济下行状态当中，在法务上面的加强可能是必要手段。怎么样把你的风控体系优化，甚至也要有心理准备，怎么样建立自己长期不良资产处置的能力。一个行业的健康发展是在于所有参与者都要拒绝潜规则，因为这样我们非常期望同业协会的成立，透过同业协会大家一起努力，构建一个让我们可以更长期有序发展的营地。

财富管理相当的复杂，很多人觉得这个挺简单的，只要从右手拿到左手，中间赚一个费用很简单了。从诺亚财富来讲，财富管理特别在现在面临三种非常复杂性的挑战。第一个是新兴的复杂性，一些新的变革，答案可能我们都不知道。这个问题本身也并不知道要怎么样很清晰地问这个问题，关键的联系人我们也不一定知道是谁。像互联网金融，很多人都对它充满期待，我们认为互联网的金融可能是属于财富管理里面新兴复杂性，这一类我们需要用直觉用感知，具有这个能力，同时还要引爆创新才有办法真正帮助客户拥抱财富。

财富管理另外一个复杂性，它经常从产品的开发、包装、架构到销售、存续管理，里面牵涉众多利益方的纠结，可能有不同的利益在一个过程里面都必须能够互相的平衡。同时随着国内的投资朋友对国际市场的理解越来越多，甚至现在整个全球的商业模式已经越来越平面化了，也使得社会的复杂性在财富管理过程当中是需要有更多的技能去理解每一个不同的主体参与当中要扮演什么样的角色，具有什么样的尺度才能够成功。

动态的复杂性，财富管理非常具有动态性，当我们在投资的时候，我们并不一定能够真正知道最后的结果是什么，非常期望最终的结果是可以被预期的，毕竟我们身处在多变的金融环境里，动态的复杂性也是财富管理者的挑战，未来怎么样对更多的投资朋友清晰地沟通风险，以及预期报酬可能是所有财富管理参与者面临的挑战。这个工作我们也不觉得它非常简单，其实非常困难，因为像整个分析员，给钱给我们的人期望到最后有好的回报，在这个过程当中照顾他到达所有的利益。就像飞行员你需要有很好的驾驶技术，对你要去的地方有很宏观的看法，同时很清晰你的目标，你知道你怎么去怎么到达，更重要的是必须跟在地面上的人及时沟通，也许你的航行很稳健，但又在天空上飞的，出了一点点事情可能就机毁人亡，承担了很大的风险，做的空间非常小。

财富管理行业并不是很轻松的行业，尽管我们现在面临的市场上提供了很好的沃土。在风险管理的体系上，我们觉得财富管理者并不是终结者，应该要扮演的角色可能是全流程的管理，诺亚还有设置客户回访的机制，确认我们的客户不会因为理财师不清晰的沟通而导致误解，确实我们的客户在信息披露上是充分的，至于在产品筛选，这可能也是诺亚这么多年来我们持续不断地在优化的部分，也是客户肯定的部分，我们有非常清晰的产品筛选、意向风控的流程。

今年由于观察到市场上金融欺诈事件，我们在GP关系的管理上及风险控制上我们也增加了更多的手段，其中包括了商业反腐。每一个跟诺亚有联系的管理人员，我们都有法律文件要求他签署已确认诺亚财富在这个中间没有任何人取得不当的利益。我们非常透过纪律性让我们的风控更完善。在财富管理上每一个财富机构都有自己的逻辑和思维。我们在风险管理上鼓励而且坚持要求现场净值的调查，要真正去理解我们的基础资产到底是什么，不放弃安全管理，而且保持独立思考的地位。

中国投资者在面临“深改革、新机遇”的路口，我们看到几个很明显的趋势。人口红利的优势虽然不在，但是预测在未来十年仍然扮演非常重要的角色，消费类的投资仍然值得关注。城镇化的进程国际平均水平是70%，我们现在在46%到51%中间，正好跨过了30%要进入加速成长的阶段，在城镇化的领域里面，我们也仍然看到非常多投资的机会。产业转型、结构转型我想在座非常多的专家，大概也认同这个观点，我们看到很多新兴行业可能会带来的机会。

当跨境的业务可以产生，当资本自由流动开始出现，当我们投资朋友开始理解资产配置的重要就会看到更多全球化的投资机会会呈现在我们的眼前。中国是一个即将要步入老龄化的社会，我们深切相信任何一个社会都很难用40年的工作时间去赚到未来30年到35年没有工作可以养活自己的能力。除非你有好的财富管理，为什么我们对财富管理行业是刚需的行业也是有信心的。这个趋势是我们中国投资者面临的前景，我们也提醒投资朋友能够在这五大趋势里面积极掌握机会。我们也认为资产管理行业在这个大资产管理之下，也有几个大的转型。

第一是以产品为导向的，所有的行销是某某个产品，我们相信这个是会朝向以服务为中心做转型。

第二是过去特别是独立财富管理行业，第三方理财绝大多数可能是比较高净值的客人，我们认为未来的发展可能往上走，加速财富管理会变成新的领域。同时往下走有赖于互联网的科技，我们可能更多地服务于大众阶层。

第三是在配置上更增加到海外配置，相关的专业、人才可能会是未来发展的重点。高净值的客户我们做了一些调查，我们也清楚地看到客户自己告诉我们现在不是单看某一个产品，希望我们为他们做资产配置，今年我们看到更多的需求，方向不是只有在国内，还有海外的市场。我们也因为这些趋势在今年也建议我们的客户在VC、PE上有很多不同的选项。在城镇化上我们也建议大家关注刚需首改，一定的商业房地产有吸引力，要理解这个行业，怎么挑选你的行业对手。新兴结构转型下，包括电影、文化产业、消费升级以及我们资本市场改革中间会出现新的机会，这也是支持我们的客户。公开市场上我们相信整体在未来几年应该也会提供相对于过去几年都会充满活力的局面。

对于我们的客户甚至朋友也经常在交流，在今年我们对于资产配置的建议上要考虑在深改革下的一些格局里面，去掌握住新的机会。比如说我们进入VC、PE和另类投资的比例要增加，在房地产的领域可能下降，在固定收益可能要保持一定的水平，可能别的领域有更好的机会。过去在固定收益会高一点，在下面我们会建议在其他领域会更关注一点，特别是海外的市场。财富管理行业是人的行业，我们非常期望一起有一个很好的行业让我们可以做50年、100年，由于他是一个人的行业，那我们非常期望和参与这个行业的人能够一起努力，微信中看到“人心灵是有品级，心灵人格决定了品格，决定了一生的命运”。我们的财富管理行业是由人参与的，希望财富管理行业是健康的行业，其他参与其中的人能够有更好的品格，对市场要有敬畏之心，对我们的客户、交易伙伴要保持慈悲之心，有非常多的我知道的一些行业，可能都是利字当头，必须关注短期的利益，如果我们想要做一个长期的，对我们的客户要慈悲一点，不要赚太多的钱，而且不要赚太多不当的钱。我觉得也要有感恩之心，感谢沃土，成长的地方，甚至感谢我们的监管机构，感谢非常多的竞争对手给我们机会，也挑战我们让我们更进步。希望要有宽容之心，我相信在行业里面大家都有可能犯错，包括诺亚财富，也可能在这个行业竞争里面也常常听到一些批评之声，我们可能都要一起努力，把所有批评、嘲讽或者是挑战的声音保持宽容的心，相信他是为了让我们这个行业做得更好的激励动力，让独立财富管理行业能够在中国资本市场以及我们金融发展深改革、新机遇里面形成对这个国家和社会非常有贡献的力量。谢谢！