中国医药上半年实现归母净利2.49亿元，营收微降0.73%，为何净利下滑15.26%？

每经记者｜陈俊杰    每经编辑｜张益铭    

8月25日晚间，中国医药（SH600056）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入169.52亿元，同比下降0.73%；归属于上市公司股东的净利润2.49亿元，同比下降15.26%；扣除非经常性损益后的净利润2.31亿元，同比下降9.81%。

值得注意的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.63亿元，较上年同期的-5.46亿元净流出进一步扩大。

尽管业绩承压，公司上半年在科技创新与业务转型上动作频频：收购的则正医药完成股权交割，化学药物研究院、生物药物研究院相继揭牌，研发费用同比增长23.34%；医药商业DTP、SPD业务增速远超传统业务，并首次中标城市医疗集团级SPD项目；海外市场收入同比增长超10%。

经营现金流净流出8.63亿元

从费用端看，上半年中国医药销售费用约4.39亿元，同比下降11.31%，主要系公司深化精益管理所致；管理费用约5.64亿元，同比增长4.49%；财务费用1.25亿元；研发费用8094.9万元，同比增长23.34%，主要系公司强化研发体系建设。

现金流方面，公司经营活动产生的现金流量净额为-8.63亿元，较上年同期的-5.46亿元净流出增加3.17亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。投资活动产生的现金流量净额为-4.25亿元，净流出同比增加3.23亿元，主要系本期股权投资支出增加；筹资活动产生的现金流量净额为7.73亿元，主要系取得借款收到的现金增加。

分行业看，公司医药工业板块实现主营业务收入11.92亿元，同比下降9.23%，其中原料药受市场价格影响收入同比下降11.23%，制剂产品受集采政策等因素影响收入同比下降2.66%，中药饮片受重点客户规模下降影响收入同比下降31.83%；医药商业板块实现主营业务收入128.16亿元，同比下降0.60%；国际贸易板块实现主营业务收入24.59亿元，同比增长8.60%；大健康和电商板块实现主营业务收入5.10亿元，同比下降15.71%。

公司近年净利连降

从更长的时间维度看，中国医药的盈利已连续多年下滑。

据Wind数据，公司2023年实现营业收入388.24亿元，归属于母公司股东的净利润10.48亿元；2024年营业收入降至341.48亿元，归母净利润5.35亿元；2025年营业收入353.62亿元，归母净利润进一步降至4.73亿元。从2023年的10.48亿元到2025年的4.73亿元，公司归母净利润两年间缩水过半。

股价方面，据Wind数据，截至2026年8月25日，中国医药最新收盘价为9.41元，年初至今累计下跌8.08%，目前市值约140.76亿元，

面对业绩承压，公司也在半年报中披露了应对举措与转型布局。据半年报披露，公司2026年3月底完成收购则正医药70%股权的股权交割，作为国内领先的儿童药物、改良型新药与复杂制剂一站式研发平台企业，其将推动公司打造更加先进的医药研发创新体系；公司化学药物研究院和生物药物研究院相继揭牌落地，申报8个项目，其中改良型新药IND申报2项，11个品种成功获批。

医药商业方面，公司DTP和SPD业务增速远高于传统业务，并成功中标湘潭市城市医疗集团医用物资数智供应链一体化改革项目，首次承接城市医疗集团级SPD项目。国际业务方面，公司海外市场收入上半年同比增长超过10%，并首次带动中国胰岛素全系列产品进入印尼市场。

不过，中国医药也在半年报中提示了相关风险。据半年报披露，在医保控费和带量采购政策持续深化的背景下，医药流通领域整体规模增速回落，流通环节利润空间被进一步压缩；仿制药价格承压，医药工业企业利润下降压力存续，行业洗牌与分化加速。

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封面图片来源：刘国梅