卓目科技冲刺北交所上市：2025年毛利率下降超5个百分点，今年一季度亏损、5月分红超900万元

每经记者｜陈晴    每经编辑｜廖丹    

武汉卓目科技股份有限公司（以下简称卓目科技）正在冲刺北交所上市。

根据招股书（申报稿）（以下简称招股书）披露，公司实际控制人为陈曦、邓德祥、周严、孙世磊等四名自然人，四人通过一致行动协议合计控制公司49.30%表决权，且彼此之间并无亲属关系。

从经营方面来看，报告期（即2023年至2025年，下同）公司营收和归母净利润持续增长，但2025年综合毛利率骤降超过5个百分点，从上年的51.11%下滑至45.75%。进入2026年，业绩压力进一步显现——一季度归母净利润为亏损621.78万元，上半年净利润预计同比下滑26.27%至42.65%。

在一季度亏损的背景下，公司于今年5月通过了2025年利润分配议案，分红916.93万元。叠加报告期内的分红，自2023年以来累计分红已超过3300万元。而本次IPO，公司拟募资4.8亿元，其中2600万元明确用于“补充流动资金”。

多名“武大系”实控人“抱团”掌权

卓目科技成立于2015年7月，是一家专注于超高速、大容量数据处理与端侧人工智能技术研发与产业化的科技型企业，产品主要应用于航空航天、国防军工、金融安全等领域。

从股权架构看，公司具有鲜明的“校友企业”特征。公司控股股东为湖北卓视云科技合伙企业（有限合伙）（以下简称卓视云），持股37.60%。而卓视云由陈曦、邓德祥、周严、孙世磊四人100%持有。此外，四人还分别直接持有公司1.37%、1.37%、5.51%、1.37%股份，邓德祥另通过武汉卓恩师科技合伙企业（有限合伙）间接控制公司2.06%股份。四人于2021年12月签署《一致行动协议》，合计控制公司49.30%表决权，构成共同实际控制人。

值得关注的是，这四名实控人之间不存在任何亲属关系，仅凭一纸一致行动协议“捆绑”在一起。招股书亦坦承风险：若公司继续引入外部投资人或发行上市，实际控制人控制的表决权比例将进一步降低，从而可能影响公司现有控制权的稳定，对公司生产经营产生不利影响。

从履历来看，四名实控人中，陈曦、邓德祥、孙世磊三人均具有武汉大学任教经历，且陈曦、孙世磊目前仍为武汉大学在职教师，公司核心技术人员中亦有多人出自武大。

在公司筹备新三板挂牌期间，监管部门曾就高校教师兼职问题提出问询，公司回复称，陈曦、孙世磊二人属于“普通教师”而非“党员领导干部”，不违反高校教师兼职规定。但身兼学术与商业双重身份，其精力分配及潜在的利益冲突始终是市场关注的焦点。而从过往来看，2025年公司对外捐赠200万元，公司招股书显示主要系向武汉大学捐赠。

除了实控人团队外，公司亦吸引了多家机构的投资入股，包括上市公司光庭信息的全资子公司光庭投资，后者于2024年向公司增资3000万元，目前持有公司2.83%的股份比例。

尤为引人注目的是公司申报前12个月的“突击入股”潮。2025年6月至8月，湖北科创投、广发乾和等多家机构“突击入股”。但引人关注的是，同期增资价格为44.85元/股（对应估值20亿元），而老股转让价格仅为38.12元/股（对应估值17亿元）。 公司解释称，股权转让系原股东发起，基于投资时长和收益考量协商折价，符合交易惯例。

2025年6月公司增资扩股情况 图片来源：公司招股书

2025年毛利率降低超5个百分点

2023年至2025年，公司营业收入分别为1.34亿元、1.75亿元和2.45亿元；归母净利润分别为3196万元、3864万元和5594万元。

然而，2023年至2025年，公司综合毛利率分别为50.67%、51.11%和45.75%，2025年毛利率同比降低5.36个百分点。公司在分析主营业务毛利率具体情况时提到，航天智能处理产品属于非标履约项目，不同项目的硬件成本、人工成本存在差异，导致毛利率波动。2025年部分项目硬件成本较高、毛利率相对较低，同时履约项目人员增加、薪酬待遇及差旅费上涨，共同推动成本攀升。

横向对比来看，同行业可比公司表现分化明显：华力创通2025年毛利率仅29.70%，且2024年以来持续亏损；星图测控和智明达2025年毛利率虽有50%左右，但智明达2024年归母净利润曾大幅下滑，2025年虽有所回升但波动性极大；星图测控则相对稳健。相比之下，卓目科技报告期内虽然保持盈利，但其毛利率呈下滑趋势，未来成长性面临考验。

进入2026年，卓目科技业绩急转直下：一季度，公司实现营业收入1099.90万元，同比下降14.87%；归母净利润为亏损621.78万元，同比大幅下滑312.99%。公司解释称，一季度收入下降主要系收入存在季节性波动，一季度收入占比较低；另外，2025年同期存在金额较大的履约项目验收，基数较高，同时人员增加导致研发费用等上升。

根据公司预测，2026年上半年可实现营业收入9000万元至1.05亿元，同比增长15.28%至34.50%；但净利润预计为1400万元至1800万元，同比下降26.27%至42.65%。对于上半年净利润的大幅下滑，公司称主要因2025年同期政府补助等非经常性损益较高，以及公司持续加大研发投入，研发费用较2025年同期增加。

在业绩承压背景下，公司的分红安排更引人关注。2023年至今，公司累计分红高达3368.89万元。其中，2026年5月，在一季度亏损之后，公司仍分红916.93万元。 

然而，公司此次IPO却拟募资4.8亿元，其中2600万元用于“补充流动资金”。一边是大手笔分红，一边是向市场募资补流，在盈利下滑的节点上，这一安排难免引发市场对其募资必要性与合理性的审视。

募资投向 图片来源：公司招股书

就相关问题，7月24日，《每日经济新闻》记者致电卓目科技并向公司发送采访邮件，公司回复称现阶段以公司招股书为准。

封面图片来源：每经媒资库