资本市场“第四极”，杭州还是苏州？

每经记者｜淡忠奎    每经编辑｜刘艳美    

“站在光里，存在芯上”——这条主线，既是市场涨落的方向，也是区域格局重塑的底层逻辑。

过去半年，互联网巨头光环渐褪，光纤与存储赛道高潮迭起，新旧势力此消彼长，资本正在用脚投票，城市间的位次也在加速重排。

每经媒资库 杨卉 摄

其中，GDP（地区生产总值）十强城市的表现尤为引人关注。

根据Wind（万得）数据，2026年上半年，内地共有153家企业登陆A股或港股，其中深圳以20家居首，上海17家、北京14家，三地包揽前三。

在这之后，苏州11家、杭州10家，同样表现不俗。其余十强城市中，广州完成3家IPO（首次公开募股），重庆、成都、武汉各2家，南京仅1家，分化已然显现。

截至6月30日，北京、上海、深圳A股及港股上市公司数量分别达到684家、615家、555家（注：按注册地统计，A+H股上市公司不重复计算，下同），遥遥领先于其他城市。杭州、苏州、广州、成都、南京上市公司数量也都超过百家。

如果看市值，过去半年间，苏州、武汉上市公司整体市值大幅攀升，北京、杭州、广州、南京、重庆上市公司市值均出现不同程度缩水。

此消彼长之间，武汉连超重庆、南京，成都险胜广州，苏州则正面叫板杭州，资本市场“第四极”争夺战，一触即发。

龙头变阵

在资本市场，北京、深圳与上海是不可撼动的“铁三角”。

截至2026年6月30日，北京、上海、深圳A股和港股上市公司总市值分别为34.21万亿元、14.48万亿元、18.44万亿元，断层式领先。相较于其他城市，三城金融巨头都占据重要位置，比如，北京是工行、农行、建行领头，深圳招行、平安也在前五。

但过去半年，逻辑发生一些变化。

从排名第一的企业看，北京的工行、深圳的腾讯市值分别缩水超2000亿元、1.5万亿元，而上海领头的中芯国际增长超2000亿元。金融巨头和互联网巨头市值缩水，新兴科技公司逐步扛起区域增长大旗。

这反映在北上深是结构调整，但落在十强其余城市身上就是格局洗牌。

截至6月30日，杭州、苏州、成都、广州、武汉、南京、重庆上市公司总市值分别为6.38万亿元、5.19万亿元、2.59万亿元、2.58万亿元、2.09万亿元、1.95万亿元、1.21万亿元。

武汉上市公司总市值从去年底的1.21万亿元增长至2.09万亿元，增幅连超重庆、南京，跻身第八位，是前十城市中位次变动最剧烈的城市。从千亿元市值公司看，武汉半年时间“从无到有”，长飞光纤、光迅科技、华工科技、鼎龙股份4家公司市值突破千亿元，分别增长3.7倍、2.8倍、1.3倍、1.8倍。

“武汉在半年内诞生4家千亿元市值企业，实现从零到集群式突破，是产业积淀、行业周期、政策培育三重共振的结果。”中国商业经济学会副会长宋向清对每日经济新闻·城市进化论分析，长期来看，武汉光谷数十年深耕“光芯屏端网”，建成国内独有的光电子完整产业链，在光纤、光模块、光芯片、半导体材料等AI（人工智能）算力关键环节完成技术卡位。

“本轮AI算力需求爆发带来行业超级景气周期，光纤光缆供需缺口扩大，高速光模块订单激增，长飞光纤、光迅科技、华工科技业绩弹性充分释放，鼎龙股份凭借光刻胶、CMP（化学机械研磨）抛光垫国产替代打开成长空间。”他说。

不久前，长江存储IPO辅导备案获湖北证监局受理，外界更是给出万亿元级市值的期待。

格局分化

更大的变局正在酝酿。

Wind数据显示，上半年，苏州、上海、武汉、成都上市公司总市值分别增长 20127.97 亿元、15854.35亿元、8768.27亿元、3564.07亿元，在十强城市中增量位居前列。

“武汉、苏州、成都等地上市公司总市值大幅走高，拥有高度一致的底层逻辑。三地均提前长期布局AI算力产业链，牢牢抓住本轮全球光通信、半导体硬件景气周期，实现硬核制造产业价值在资本市场的集中兑现。”在宋向清看来，这三个城市避开单纯平台型互联网模式，深耕制造业与硬科技赛道，分别形成具有自身特色的“光芯”产业集群。

“叠加半导体国产替代加速、AI算力基础设施需求爆发，龙头企业业绩持续超预期，估值体系重构，带动城市总市值显著上行，印证当下资本市场正从追捧平台经济转向定价算力硬件与底层核心技术。”他说。

这也是本轮城市上市公司总市值分化的核心逻辑。去年底，杭州、苏州上市公司总市值分别为7.21万亿元、3.18万亿元，可谓“距离杭州还差一个苏州”。但如今半年过去，苏州上市公司总市值达到5.19万亿元，与杭州只剩下较小的差距。

一面是港股龙头阿里巴巴、网易市值缩水，另一面则是苏州东山精密、天孚通信等光模块龙头市值的持续爆发。苏州开始频频向“第四极”的地位发起挑战。

沿着相似的逻辑，成都也一举超越广州。成都光模块龙头新易盛市值从4200余亿元上升至8400余亿元，相当于以一己之力抹平了成都与广州的差距。

“第四”之争

“十五五”规划纲要强调，要增强资本市场制度包容性、适应性，提高直接融资比重。上市公司发展的质量和水平，往往也决定着城市竞争的走势。一个备受关注的话题是，北上深之外，谁是资本市场“第四极”？

过去，杭州凭借阿里巴巴等龙头跃升，大有入座之势。但近年来，苏州与杭州的争夺愈发激烈，也让“第四极”的归属再添悬念。

“苏州快速缩小与杭州的市值差距，本质是资本市场估值逻辑切换的直接体现。”宋向清认为，过去杭州依靠互联网平台企业撑起总市值，而2026年AI硬件行情让苏州完整的算力硬件制造集群迎来价值重估。

这反映出背后两地不同的产业结构、发展模式，但不影响两地对资本市场的重视与投入。“十四五”期间，杭州新增上市公司124家，几乎以每年25家的速度在增长，而苏州也是在上市公司数量上稳居全国前列。进入“十五五”，苏州已经率先出手，目标直指千亿元龙头股。

事实上，仅从公司数量看，苏州与杭州已经旗鼓相当。苏州、杭州千亿元股公司数量均为8家，上半年分别新增1家、4家。

从结构看，杭州上市公司市值排名前三的是阿里巴巴、网易和农夫山泉，展现出消费、软件领域的突出优势。苏州排名前三的是东山精密、天孚通信、沪电股份，都是硬件设备公司，体现出苏州在电子信息等领域的硬核制造实力。

在宋向清看来，这背后各有长短。杭州优势在于数字平台、软件算法、数字服务业，拥有成熟的互联网商业生态，但总市值易受单一大型平台股价波动拖累。苏州的大型上市公司覆盖AI算力硬件全链条，制造业集群抗风险能力更强，更加契合当前全球算力基建投资主线。

倘若资本市场继续偏好算力硬件与先进制造，苏州上市公司市值将继续上探。“但杭州也依然拥有数字生态、软件创新与消费互联网的稳固底盘，‘第四极’争夺将是硬制造与数字平台两条赛道的长期博弈，并非短期市值涨跌可以定局。”宋向清说。

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