煤炭板块攻守兼备，关注煤炭ETF（515220）布局机会

供给端面临结构性收紧与事件冲击的双重约束。7月1日起新版《煤矿重大事故隐患判定标准》正式实施，山西焦煤矿大规模停产检查，约1.5亿吨产能因安监停产，复产验收进度远慢于预期。与此同时，蒙古全国能源行业无限期罢工叠加那达慕大会口岸闭关，蒙煤进口短期断档；进口煤与内贸煤价倒挂持续压制补充空间。国内煤炭供给弹性已被行政管制和事件冲击压制至极低水平，坑口、港口煤价同步上行，供给偏紧格局正向现货价格传导。

需求端短期韧性叠加季节性催化，煤价中枢具备上移基础。厄尔尼诺事件推高今夏全国气温，华北、华东、华中等地高温热浪概率较大，水电出力或不及预期，火电需求有望超预期增长。当前电厂库存处于历史低位，日耗已开始抬升，旺季补库需求即将释放。焦煤方面，247家钢厂日均铁水产量仍维持242万吨以上的年内高位，对焦煤形成刚性消耗支撑，焦炭第十轮提涨已开启，产业链成本传导仍在延续。全链条焦煤库存持续去化至年内低位，被动去库正逐步向主动补库切换。

从资产配置角度看，煤炭板块兼具红利防御与顺周期弹性，当前时点攻守兼备。在市场加息预期上升、波动加大的环境下，煤炭企业高现金流、高分红属性为股价提供坚实估值安全垫；供需双紧格局则为煤价中枢上移提供基本面支撑，板块向上弹性空间值得关注。综合供给收缩、旺季催化、红利防御三重逻辑，建议关注全市场唯一煤炭ETF（515220）的布局机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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