国内PVA龙头皖维高新定增募资缩水至不超过23亿元，核心募投项目尚无在手订单

每经记者｜张宝莲    每经编辑｜黄博文    

7月2日晚间，皖维高新（SH600063，股价7.63元，市值157.87亿元）发布向控股股东皖维集团定向发行股票的审核问询函的回复公告，就手握大额存单资金仍选择定增募投、募投项目必要性等问题作出说明。

据公告，本次调整后，定增方案拟募集资金总额不超过23亿元（原拟30亿元），分别投向20万吨/年乙烯法功能性聚乙烯醇（PVA）树脂项目（以下简称“乙烯法功能性PVA树脂项目”）和年产3000万平方米高世代面板用PVA光学薄膜项目（以下简称“PVA光学薄膜项目”）。

截至2026年3月末，公司有息金融资产规模达31.22亿元，其中大额存单超过25亿元，同期有息负债规模接近49亿元；公司产品幅宽1.6米及3.4米的PVA光学薄膜全球市场占有率不足5%，新增产能暂无对应在手订单。

手握大额存单却定增23亿元引问询

2025年年报显示，皖维高新为国内PVA行业龙头企业，国内市占率达到40%，高强高模PVA纤维产量全国第一，国内市占率50%以上。公司聚乙烯醇光学薄膜及偏光片产品已实现量产，客户资源持续拓展。

根据回复公告，本次募投资金全部用于项目建设，未用于补充流动资金与偿还债务，不涉及存在非资本性支出的情况。其中，乙烯法功能性PVA树脂项目总投资36.56亿元，拟投入募资20亿元。该项目拟通过控股子公司江苏皖维新材料有限责任公司（以下简称“江苏皖维”）实施。募集资金到位后，将通过增资方式向江苏皖维提供该项目的实施资金。

PVA光学薄膜项目总投资6.61亿元，拟投入募资3亿元，建成后将新增3000万平方米高世代产品产能。该项目拟将PVA光学薄膜幅宽由1.6米、3.4米提升到4.8米、5.7米。

然而，一边是高达23亿元的募资计划，另一边是公司存在大额有息债务并持有大额货币资金或金融资产。数据显示，截至2026年3月末，皖维高新有息金融资产规模达31.22亿元。同期公司有息负债合计48.87亿元。监管问询公司本次未使用大额存单资金投入募投项目的主要考虑。

公司称，公司各期期末大额存单余额相对较高，主要为公司日常经营、未来项目建设和发展进行资金储备。各期期末有息负债相对较高，主要为保障公司日常经营所需、维持银行贷款信用额度、满足未来投资及优化资本结构所需。报告期内，公司购买大额存单及通过票据及信用证向银行贴现但借款尚未到期，导致了公司存在大额有息债务的同时持有大额货币资金或金融资产的情况。

募投项目未来的产能消化问题也被关注。监管要求说明筹划本次融资及实施募投项目的必要性及紧迫性，新增产能规模的合理性，是否存在产能消化风险。

公司称，报告期内，公司本次募投项目尚处于建设阶段，距离正式投产还有一定周期，因此暂无已签订的在手订单或意向性协议，该情况符合化工行业客户采购惯例。公司PVA产品交货期一般为1至2周，公司现有产品在手订单充足，2026年4月1日至5月18日，新签PVA产品在手订单为2.3万吨（不包括公司内部需求），均为现有产能对应产品。

PVA光学膜海内外正迎来扩产潮

没有在手订单的情况下重金扩产，皖维高新的底气在哪里？

公司称，当前全球PVA光学薄膜市场供给主要由日本可乐丽、三菱化学两大龙头垄断，二者占据全球95%以上的产能，形成绝对垄断地位。在此背景下，国内供给严重不足，公司具备年产1200万平方米、产品幅宽1.6米及3.4米的PVA光学薄膜量产能力，但市占率不足5%。公司表示，随着幅宽3.4米的PVA光学薄膜产能提升，公司将持续深化与现有优质客户的合作，为PVA光学薄膜的技术迭代升级提供了坚实的市场保障。

《每日经济新闻》记者注意到，2022年9月，皖维高新新建700万平方米/年PVA光学膜项目建成并进入试生产阶段，总体年产能增加到1200万平方米。然而，2023年，受销售价格下降等因素影响，PVA光学膜毛利率为-21.55%。到了2025年，该产品毛利率提升到47.52%。

皖维高新在回复公告中介绍，经过十余年持续攻关，公司已经完全掌握适配TN型、STN型、TFT型偏光片使用要求的PVA光学薄膜全流程生产技术。

皖维高新称，从国内竞争格局来看，川维化工、双欣材料等同行企业正积极布局PVA光学薄膜产能，其中川维化工已规划建设幅宽3.8米及5.1米的生产线，双欣材料也在推进年产1000万平方米项目建设。海外方面，日本可乐丽、三菱化学等国际巨头同样在加速扩产，其中可乐丽筹划建设年产3800万平方米光学薄膜项目、三菱化学拟建设年产2700万平方米项目。

“如果公司不能抓住当前国产替代的窗口期加快产能布局，将面临被海外巨头持续挤压国内市场份额、错失国产化替代历史性机遇的风险。”皖维高新表示。

封面图片来源：AIGC