中报高景气夯实业绩底气，“牛市旗手”证券ETF国泰（512880）吸金

近期券商板块连续走强，核心驱动来自中报业绩高景气、科创投行扩容与低估值错配修复的三重共振。

A股上半年累计成交额刷新半年度历史纪录，日均成交额同比大幅放量；二季度IPO扩容提速，投行、自营、经纪全链条共振，券商中报业绩有望超预期。与此同时，中证协修订发布专项评价办法，引导行业要素资源向科技创新、先进制造等重大战略领域集聚，头部券商的“科创属性”正被市场重新定价。

证券ETF国泰（512880）规模超600亿元居同类第一，近5日吸金超11亿元，是把握券商板块估值修复行情的核心工具。

【上半年成交额刷新历史纪录，中报业绩高增奠定板块底气】

A股上半年累计成交额刷新半年度历史纪录，券商经纪与自营业务直接受益于交投持续活跃。 2026年前五个月市场股基成交额同比增长91.2%，日均成交额持续站上历史高位。点评明确指出，二季度IPO扩容提速，投行、自营、经纪全链条共振，券商二季度中报业绩有望超预期，成为板块估值修复的坚实支撑。中泰证券数据显示，2025年证券行业整体ROE抬升至6.8%，头部券商ROE突破10%；2026年一季度上市券商盈利延续改善，43家上市券商平均ROE达1.8%，行业前十头部券商均值达2.8%，盈利改善趋势明确。在市场交投持续活跃、IPO扩容提速的背景下，二季度业绩高增确定性较强。

中泰证券强调，当前行业盈利处于高景气区间，券商板块基本面与估值持续背离，配置价值突出。 2025年证券行业整体ROE同比提升1.6个百分点，头部券商ROE已突破10%——这一ROE水平在历史上对应板块PB估值应处于1.5至2倍区间，而当前仅1.2倍。点评认为，此前压制板块表现的资金面约束与再融资担忧两大因素已基本解除，公募持仓仍处低位，券商强贝塔属性在成交活跃、风险偏好修复的环境下有望再度释放。

【中证协新规引导资源向科创集聚，投行+直投闭环重塑估值逻辑】

中证协修订发布专项评价办法，引导行业资源向科技创新、先进制造等战略领域集聚，头部券商的“科创属性”正被市场重新定价。 开源证券指出，监管持续支持符合条件的硬科技企业利用资本市场发展壮大，优质科技资产供给改善有望推动券商大投行链条收入高增。当前仍处于投行周期底部修复初期，伴随硬科技企业IPO推进，头部券商有望通过IPO保荐承销、战略跟投、直投/私募股权投资、再融资、并购、做市、机构交易和财富管理等方式，参与科技企业资本化全过程。点评强调，科技浪潮下的投行、投资业务链条有望率先受益，头部券商的“科创属性”正被市场重新定价。

大型硬科技IPO对券商的贡献体现在三个层面：投行端贡献承销保荐费，确定性较高；跟投端通过保荐机构战略配售分享发行后估值重估；直投端通过一级市场早期布局分享优质科技企业长期成长。 开源证券以长鑫科技为例的测算显示，按295亿元募资额、1.5%承销费率计算，总承销保荐费约4.4亿元；在2万亿元市值假设下，相关券商直投加跟投收益达数十亿元量级。东方财富证券数据显示，337家企业在审（同比+55%），双创板块与主板在审数量比为2.6:1，硬科技项目已成为IPO主力。中金公司凭借长鑫科技等大额项目，在审预计募资额高达851亿元，居行业首位。中证协新规引导行业要素资源向重大战略领域集聚，作为科技企业境内外上市的核心中介，头部券商的“科创属性”正被市场重新定价。

【估值处于近十年约15%分位，基本面高景气与历史底部的错配待修复】

券商板块PB估值仅1.2倍，处于近十年约15%分位，而行业ROE处于历史高位区间，估值与基本面显著背离。 东方财富证券数据显示，截至上周五，证券板块PB估值为1.23倍，处于近十年历史15%分位，显著低于十年中位数1.45、均值1.49。中泰证券强调，行业高盈利、低估值特征突出，中长期配置性价比充足。点评指出，此前压制板块表现的资金面约束与再融资担忧两大因素已基本解除，公募持仓仍处低位，板块估值修复弹性充足。

综合来看，上半年成交额刷新历史纪录叠加IPO扩容提速，券商中报业绩高增确定性较强；中证协新规引导资源向科创集聚，科技资产证券化提速推动大投行链条价值重估；基本面高景气与估值历史底部的背离构成显著错配修复空间。

证券ETF国泰（512880）规模超600亿元居同类第一，相较于个股投资，ETF可有效分散单一券商经营风险和政策冲击，在中报业绩高景气、科创投行扩容、低估值错配修复的三重共振下，证券ETF是投资者把握券商板块估值修复行情的核心工具。

风险提示：数据来源ifind，截至2026/7/1，证券ETF规模为602.76亿元，在同类15只产品中排名第一。提及个股仅用于行业事件分析，不构成任何个股推荐或投资建议。指数等短期涨跌仅供参考，不代表其未来表现，亦不构成对基金业绩的承诺或保证。观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。