A股慢牛长牛的核心趋势并未改变，或可借助中证 A500ETF（159338）一键配置优质标的

经济数据方面，上周公布5月财政和工业企业利润数据。

5月一般财政收入同比6.6%（4月同比6.7%），一般财政支出同比-1.6%（4月同比-3.2%）。5月一般财政收入端仍有韧性，但结构上仍呈现分化特征，非税收入表现好于税收收入，企业部门相关税种韧性强于居民部门；支出端未有明显提速，支出增速连续两月负增，支出节奏也明显慢于季节性，地方政府支出偏慢是主要拖累，基建相关支出延续较大降幅。政府性基金方面，土地财政走弱对收入端拖累明显，支出端除土地财政外，专项债发行偏慢也是主要拖累。国盛证券指出，短期国内政策重心仍是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。具体到财政端，加快现有政策落地、形成实物工作量的重要性和紧迫性明显提升。

1-5月规上工业企业利润总额同比增长18.8%。3月以来，利润回升的主线较为明确且稳定：一是全球科技投资和AI基建拉动国内相关科技产品、上游有色相关原材料需求高增，支撑整体利润维持较高增长；二是油价上升也曾带动化工行业利润明显增长，其他行业表现则相对较弱，新旧动能分化较为明显。长江证券指出当前利润增长愈发集中，5月拉动率前三的行业合计拉动当月利润增长18.3pp，也说明其余大部分行业利润增长动能可能并不稳固，在看到整体利润高增情况下，也需重视行业内部愈加明显的分化，以及其可能带来的尾部风险。

海外地缘与通胀方面，上周出现"一热一稳"的组合。地缘端，霍尔木兹海峡在短暂缓和后再生变数：6月25日伊朗相关武装袭击一艘新加坡籍货轮，导致海峡通航秩序再度被打乱，此前恢复至冲突前57%的通航量迅速逆转，航运保险费率急升、油轮绕行增加，WTI和布伦特应声单日涨约3%至72美元和75美元上方。不过市场对此已有一定程度脱敏，冲击力度远小于2月冲突爆发初期。

通胀端，周四晚间公布的5月PCE整体同比升至4.1%，核心PCE同比录得3.4%，环比加速至0.3%，均指向通胀回落的路径并不顺畅。市场对短期加息的定价概率有所回落，但年内加息预期仍在，对高估值成长资产的估值压缩压力尚未充分释放，后续仍需密切跟踪。

上周的冲高回落进一步强化了后市的震荡预期，指数层面的震荡预计将维持一段时间。技术面跌破短期平台支撑、形态修复需时间消化，叠加高位获利盘未充分换手、板块轮动调整需求凸显，加上海外资本对 “硅基通胀” 态度分化，短期缺乏增量利好催化，市场难以快速重回单边上涨。

中长期来看，指数仍处上行通道，国内产业升级与新旧动能转换持续见效，人民币资产全球性价比凸显，居民财富入市趋势稳固，A 股长期向好逻辑未改，回调即是逢低布局窗口。操作上建议底仓持有、逢低布局，可借中证 A500ETF（159338）把握经济中长期回升机遇。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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