白酒指数回到上轮牛市起点，白酒最困难阶段已过去？丨酒市周报

每经记者｜刘明涛    每经编辑｜彭水萍    

随着市场进入回调，本周白酒板块也再度走低，Wind白酒指数周跌幅达到4.15%，周线四连阴后，该指数也跌破40000点大关，回到上轮白酒牛市起点附近。周中，高盛发布中国白酒行业最新专题研究报告称，中国白酒最困难的阶段已经过去，不过，诸多国内券商认为，行业修复见底还需要1～2个旺季进行验证。

酒企股东大会释放理性信号

市场走弱叠加基金经理被动调仓换股，本周白酒行业持续下跌，截至6月26日收盘，Wind白酒指数周跌4.15%，以39157.06点报收，指数6年来首次跌破40000点大关。板块个股方面，仅酒鬼酒本周实现反弹，周涨幅达到5.79%，而伊力特、口子窖、金种子酒等多只个股周跌幅超过5%。

本周五粮液、古井贡酒召开2025年年度股东大会，当下酒企管理团队均以坦诚务实的态度直面当下消费场景、渠道建设、产品结构等经营压力，同时对白酒行业周期已形成统一共识，白酒行业目前处于深度调整周期、结构分化加剧但中长期龙头价值不变，对行业发展及公司自身经营预期保持稳健、务实。

其中，五粮液本次股东会选取邓敏为第七届董事会董事长，新董事长提出坚守品牌兴企、品质立企、主业深耕、人才强企、渠道共生五大坚守，战略基调明确长期主义和系统精细管理，渠道端持续优化市场营销策略，产品端稳固第八代五粮液价格基本盘，以年轻化低度产品、海外、新场景等作为增量曲线，股东回报通过分红和回购承诺配套集团增持、常态化分红规划来强化市值托底。

而古井贡酒在股东会中明确产品层面古20优化市场价格、稳定价盘，古5、古8夯实百元塔基大盘，区域层面持续深耕苏豫皖、长三角核心市场，省外新市场培育周期3年～5年；渠道层面转向C端运营、落地“三通工程”、考核标准转为终端开瓶动销率，春节旺季渠道库存去化后整体渠道库存可控。

有券商机构指出，目前白酒板块持仓比例、估值水平均同步迎来历史底部，当下股价已清晰勾勒出底部区间，短期资金与风险偏好切换有望带动估值修复。

白酒最困难阶段已过？

《每日经济新闻·将进酒》记者注意到，虽然白酒指数本周表现不佳，但是周四曾一度大幅反弹，而反弹的背后，与高盛乐观的预期有关。

据了解，近日，高盛发布中国白酒行业最新专题研究报告称，尽管宏观需求复苏仍待明确信号，但白酒板块最困难阶段已经过去，已处于复苏早期，出现企稳信号，主要体现在供应端加速出清推动渠道库存趋于健康，主要次高端品牌批价企稳。

不过，虽然有上述诸多积极企稳信号，但是目前白酒行业需求依旧低迷，这或许会影响白酒行业修复时间。

国泰海通证券分析指出，从跨区域人员流动量和国内出游消费数据来看，2026年端午假期3天社会消费表现一般。在需求整体偏弱的情况下，白酒端午假期动销平淡，尽管2025年同期外部政策冲击导致动销大幅下滑，但低基数下并未显著增长。

该券商还预计白酒部分场景仍然受阻，叠加消费力仍未恢复，使得行业修复时间拉长。进入6月下旬，白酒板块流动性持续承压，白酒动销尚需1～2个旺季进行验证。

国金证券也称，白酒板块淡季叠加低基数窗口，基本面环比平稳，预计短期仍会呈现同比因基数原因显性改善、较2024年同期仍有一定缺口的基本特征。从价盘维度来看，618窗口期线上平台低价货对线下流通价盘有少许影响，但好于过往几年同期的市场预期。

从景气度维度来考量，白酒行业仍处于“下行趋缓”阶段，淡季至今正逐步向“底部企稳”阶段过渡、待旺季检验行业筑底态势。短期因行业处于淡季，市场基于基本面催化的交易情绪较弱。

封面图片来源：每经媒资库