PB达1.61倍，大通证券17.03亿股寻买家，43亿元起拍能否顺利易主？

每经记者｜陈晨    每经编辑｜肖芮冬    

近日，大连唯一本土券商大通证券的控股权归属备受关注。

据了解，受华信信托司法重整工作安排影响，华信信托管理人与大连海创汇通投资有限公司（以下简称海创汇通）拟于6月30日至7月1日，将大通证券合计17.03亿股（占比51.59%）进行公开拍卖。此次拍卖起拍价高达43.29亿元，且与评估价一致，并未出现折价。按此计算，大通证券PB（净资产倍率）接近1.61倍，高于申万证券行业最新1.18倍的PB，高溢价引发关注。

华信信托拟清仓大通证券股权，拍卖PB高于行业均值

《每日经济新闻》记者了解到，此次拍卖的17.03亿股主要由三部分构成：

一是华信信托所持有的大通证券9.32亿股股份（占比28.25%）。其中，4.66亿股股份已质押。

二是华信信托二级全资子公司海创汇通所持有的大通证券3.02亿股股份（占比9.16%）。其中，1.51亿股股份已质押。

三是海创汇通指定第三方承接大连华根机械有限公司（以下简称华根机械）所持有的大通证券4.68亿股股份（占比14.18%）的合同权利。其中，1.56亿股股份（占比4.73%）已质押。

追溯上述第三部分合同权利的历史渊源，2019年10月15日，海创汇通在大连机床集团有限责任公司系列企业合并重整案中，竞得华根机械持有的大通证券4.68亿股股份。2021年9月15日，海创汇通与华根机械签订《竞买成交协议书之补充协议》，约定海创汇通有权将竞得的大通证券4.68亿股股份转让给其他第三方。

梳理此次拍卖细节时，记者发现，前述51.59%股权的起拍价达到了43.29亿元，这一价格与资产评估价完全一致。而在过往大多数券商股权转让案例中，往往会出现起拍价较评估价有所折价的现象。

进一步测算来看，按照大通证券2025年末归属母公司股东的权益52.15亿元，以及100%股权相当于83.91亿元来计算，大通证券的市净率（PB）已经接近1.61倍。对比来看，当前证券Ⅱ（申万）指数（801193.SI）最新的PB仅为1.18倍。因此，有市场观点认为，这对于意向买家的吸引力会大打折扣。

截至发稿，已有超1万人围观此次拍卖，87人设置关注，暂无意向方报名。

值得一提的是，目前，大通证券第二大股东也计划清仓大通证券股权。阿里资产平台显示，大连港投融资控股集团有限公司持有的大通证券15.42%股权转让正在招商，并已有1名意向人。

大股东破产重整，影响部分员工预期

此次拍卖的背后，是华信信托破产重整的必然结果。2025年11月，辽宁省大连市中级人民法院裁定受理了华信信托重整一案，并指定了华信信托清算组担任华信信托管理人。

公开资料显示，大通证券是总部设在大连的唯一一家证券公司。回顾其发展历程，2001年7月，大通证券正式注册成立。2006年，大通证券实施了重整，并于2006年11月6日在大连市工商局完成变更登记，当时注册资本为5亿元。此后，公司经历了多次增资扩股。截至2025年末，公司注册资本达33亿元。

从经营业绩来看，Wind数据显示，大通证券的营业收入基本保持在每年4亿~5亿元，净利润维持在每年1亿~2亿元。2025年，大通证券实现营业收入4.19亿元，同比增长5.70%；实现净利润1.34亿元，同比增长7.05%。

然而，进一步剖析其收入结构可以发现，大通证券的营业收入高度依赖于传统的经纪业务和融资融券业务。数据显示，2025年大通证券经纪业务营业收入为2.46亿元，融资融券利息收入为1.14亿元，这两项业务合计占大通证券总营业收入的86%。

截至2025年末，证券行业共计150家公司，大通证券行业整体排名靠后。根据中国证券业协会2025年12月数据，大通证券总资产行业排名第92，净资产行业排名第86，营业收入行业排名第111，净利润行业排名第93。

受大股东风险处置的长期影响，大通证券在2025年文化建设实践报告中也坦言当前面临的内部状况。公司指出，大股东风险的持续存在，一定程度上影响了部分员工对公司未来发展的预期，文化理念内化于心、外化于行的深度有待进一步提升。

封面图片来源：AIGC