陆家嘴论坛释放新信号！监管明确持续深化“两创板”改革，资本市场再推多项措施

每经记者｜王海慜    每经编辑｜肖芮冬    

今日，2026陆家嘴论坛在上海开幕。在去年的陆家嘴论坛上，证监会推出深化科创板改革的“1+6”政策措施。政策发布一年以来，科创板IPO新增受理59家，其中未盈利企业24家，数量占比超四成。截至目前，科创成长层已纳入32家存量未盈利企业，并新增上市8家未盈利企业。此外，科创板ETF同期新增上市37只，累计达120多只、总规模约2400亿元，其中各类中长期资金持有规模近一半，“耐心资本”力量不断增强。

在论坛现场，证监会主席吴清发布了题为《进一步健全投融资相协调的资本市场功能更好服务新质生产力和经济高质量发展》的主题演讲。吴清表示，证监会将持续深化“两创板”改革。近期，科创板方面将抓紧推出2项改革措施。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。

值得注意的是，近期，已有宇树科技等具身智能企业在科创板过会；此外，目前AI大模型企业‌MiniMax已‌启动A股上市辅导，智谱也将冲刺A股，目标均为‌科创板。

此外，吴清还指出，在投资端改革方面，近期将抓紧推进的工作包括，支持在沪深交易所推出主动ETF、推出商业不动产REITs试点等。

目前A股科技板块市值占比超三成

吴清在发言中介绍道，2024年4月出台的资本市场新“国九条”，重塑了市场基础制度与监管逻辑。落地两年多来，在多方统筹推进下，近70项配套政策落地实施，资本市场改革发展成效显著。

此外，市场稳定性持续增强，依托结构性货币政策工具、中长期资金入市等机制，两年多来，社保、保险等中长期资金持有A股流通市值增长85%，净买入A股约1.3万亿元。与此同时，监管执法从严从实，完善发行上市、持续监管、退市、机构、交易等资本市场全链条监管制度，两年多来累计查办案件1358件、罚没款353亿元。上市公司质量稳步提升，两年多来，A股分红回购规模达同期股权融资3倍多，公司治理体系持续优化。

值得关注的是，近两年来，资本市场不断提升服务新质生产力发展质效。吴清指出，随着资本市场深化科创改革，多项创新举措落地，目前A股科技板块市值占比超三成，千亿级上市公司中科技企业占比达45%。当前中国资产的安全价值、韧性价值和创新价值正受到国际投资者广泛关注和青睐，后续将持续巩固市场稳中向好态势，促进资本市场长期投资价值不断提升。

深化“两创板”改革，将推出多项措施

今年以来，通过资本市场支持科技创新是资本市场的核心主题之一。在今日的论坛现场，吴清指出，当前，以人工智能为代表的新一轮科技革命正以前所未有的速度融入生产生活、引领发展变革。全球主要资本市场都在加快改革，以更好适应创新需要，抢占发展先机。

吴清表示，证监会将坚持稳中求进、提质增效，坚持在防风险、强监管的基础上加快促进高质量发展，以改革破难题，以创新增活力，着力做好科技金融这篇大文章，更好推动科技创新和产业创新深度融合，更好服务中国式现代化和金融强国建设。具体包括以下几项举措：

（一）持续深化“两创板”改革。科创板和创业板是资本市场服务新质生产力发展的重要平台，随着近年来板块改革纵深推进，“两创板”的规模、功能和影响力持续增强，目前上市公司数量合计超过2000家、总市值超过35万亿元，在新能源、集成电路、生物医药、高端装备制造等领域形成了集聚效应。近期，科创板方面将抓紧推出2项改革措施。一是扩大第五套标准适用范围至人工智能领域，积极支持优质人工智能大模型企业上市。二是落实发展未来产业战略部署，支持量子科技、生物制造、具身智能等更多领域“硬科技”企业在科创板上市。同时，有序推进深化创业板改革，加大对新型消费和现代服务业的支持力度，更好服务成长型创新创业企业发展。

（二）大力支持上市公司并购及再融资。一是进一步激发并购重组活力。用好用足并购重组快速审核机制，积极打通并购实施过程中的堵点卡点，推动优化并购相关政策，降低交易成本，支持上市公司持续成长、转型升级、补链强链。二是深化再融资改革。今年2月初，沪深北交易所发布实施了优化再融资一揽子措施，突出“扶优、扶科”导向，一些优质上市公司高效实现融资，审核用时不足1个月。证监会将抓紧修订《上市公司证券发行注册管理办法》等制度规则，加快推出储架发行等机制，进一步提升灵活性和便利度。三是支持符合条件的港股上市公司境内上市。近期有些企业提出了这方面的需求，证监会将依规支持，更好促进两地市场联动发展。

（三）加快培育壮大耐心资本。受多重积极因素叠加影响，今年以来私募股权创投基金的募资、投资、退出等逐步回暖向好。证监会将会同有关方面积极拓宽资金来源，支持国资基金与社会资本优势互补，引导养老金、保险资金等加大股权投资力度，促进进一步畅通“募投管退”循环。同时，坚持规范为先，认真落实国办发布的《关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》，抓紧健全准入、持续监管、风险化解、服务发展等“1+N+X”制度体系，推动行业在规范中发展、在发展中提升。

（四）进一步丰富投资产品和工具。就投资端改革，近期将抓紧推进：一是支持在沪深交易所推出主动ETF。顺应全球市场发展趋势，坚持试点先行、循序渐进、严防风险，更好满足居民多元化的财富管理需求。二是推出商业不动产REITs试点。明天，4单首批项目将在上交所挂牌上市，将坚持稳起步、稳发展，既为做优增量、盘活存量提供动力支持，也为投资者大类资产配置提供新选择。三是推出支持中小基金公司规范健康发展一揽子措施。坚持分类监管、突出特色，在产品布局、业务准入等方面给予适当倾斜，积极支持中小基金公司差异化发展。

（五）持续提升监管效能和适应性。在增强制度包容性、提高市场含“科”量的同时，证监会将不断提升监管的科技化、智能化水平，完善市场准入、持续监管、退出等各环节监管机制，严查严处借科技之名蹭热点、炒概念甚至操纵市场、内幕交易等违法违规行为。近年来，人工智能在资本市场应用快速铺开，在深度赋能的同时也带来了新的挑战。证监会将统筹好发展与安全，适时发布规范发展资本市场人工智能的指导意见，提升投资研究、客户服务等重点场景技术应用的安全性、可靠性，依法从严打击利用人工智能非法荐股、造谣传谣、违法交易等乱象，推动用好、用对科技力量。

记者注意到，证监会此次出台的一系列重要举措，今日在业内引发了积极反响。平安证券相关负责人认为，本次明确将科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能大模型领域，这一举措是资本市场增强制度包容性、精准服务新质生产力发展的关键一步。人工智能大模型行业具有研发投入强度高、盈利拐点滞后等特点，传统以盈利为核心的上市门槛难以匹配其成长规律。此次制度优化紧扣服务新质生产力主线，推动"科技-产业-资本"良性循环，为技术壁垒显著、产业化路径清晰但尚未盈利的优质人工智能大模型企业，打开了境内直接上市的通道，降低了对境外市场的依赖，提升我国资本市场在全球科技竞争中的资源配置能力。

而对于上述加快推出储架发行等机制的表述，该负责人进一步指出，深化再融资改革、突出"扶优、扶科"导向，是监管层在现有注册制框架下优化融资制度的重要举措，加快推出配套储架发行机制落地，将从流程、节奏、导向三个维度提升融资效率、优化资源配置。从融资效率看，储架发行实行"一次备案、分次发行"，可减少同质化重复审核环节，压缩制度性时间成本；上市公司可结合项目推进节点与市场环境灵活择机募资，避免一次性大额募资导致的资金闲置，让融资节奏与企业经营节奏更匹配。

另外，上述平安证券相关负责人表示，此次监管层释放积极信号，探索支持符合条件、并在内地有重要业务布局的港股上市公司，通过依法合规途径拓宽境内融资渠道。此举是完善两地资本市场双向流动机制的稳妥安排。这一探索与内地企业赴港上市形成互补，健全了"走出去"与"引进来"并重的制度框架：对A股市场：可丰富优质资产供给，优化行业结构，提升市场吸引力；对港股企业：有助于对接更广泛的内地投资者群体与人民币资金，更好匹配其在内地的业务发展战略；对投资者：境内投资者将有机会配置更多经国际资本市场检验的优质标的，拓宽资产配置选择。

支持外资新设独资或合资证券基金期货机构

近年来，无论是“引进来”的“投资中国”还是“走出去”的“中国投资”，广度深度都在不断拓展，这对深化资本市场高水平双向开放提出了更高要求。

吴清在此次演讲中指出，将坚持以开放促改革、促发展，进一步统筹好开放与安全，持续提升资本市场跨境投融资便利度，不断增强面向全球的资源配置效率和能力。

一是着力提升开放制度的吸引力和竞争力。加快研究推进人民币外汇期货试点，这是应对汇率波动风险、支持企业国际化发展的重大制度和产品创新。证监会将会同人民银行指导中金所扎实做好合约规则设计、监管风控安排、技术系统准备等各项基础工作，确保试点平稳推出。同时，落实落细合格境外投资者制度优化方案，推动QFII（合格境外机构投资者）平稳有序参与境内国债期货交易，支持香港于近期启动5年期人民币国债期货上市交易。证监会还将积极支持外资在华新设独资或合资证券基金期货机构，鼓励外资持牌机构参与基金投顾业务扩大试点等，更好促进在华展业兴业。

二是着力提升跨境监管协作力度。近期，证监会会同有关方面坚决查处了个别机构违法违规跨境展业等问题。持牌经营是国际通行规则，也是保护投资者合法权益的基本要求。证监会打击的是违法违规跨境展业，对投资者依法合规的跨境投资活动是支持的。接下来将进一步推动健全跨境监管协调机制，强化日常信息共享和市场沟通，开正门、堵偏门，既支持合法合规的跨境投融资活动，又依法打击各类跨境违法违规行为，切实维护市场正常秩序和投资者合法权益。

三是着力提升深入参与全球金融治理改革能力。认真落实全球治理倡议，加强双多边监管机构务实合作，支持国际证监会组织推进内部治理改革，围绕维护全球金融稳定、提升资本市场基础设施运营韧性等各方关切，以及人工智能、绿色发展、数字资产等重点议题，积极参与政策研究、规则制定和监管协同，为完善全球金融治理贡献中国力量。

封面图片来源：祝裕