中标价格明显偏离二级市场估值，农发行宣布取消7年期债券发行承销额度

每经记者｜张寿林    每经编辑｜魏文艺    

6月3日，中国农业发展银行（以下简称“农发行”）宣布取消7年期债券发行承销额度。

“我们采取的这一系列措施都是符合各项规定的，所以我们才这么做。”4日上午，《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）以投资者身份咨询农发行，对方表示，除此之外没有其他可透露的。

农发行官方表示，6月2日，其2026年第七十四次金融债券招标发行中，7年期债券（债券代码09250407）中标价格明显偏离二级市场估值。结合该期债券投标实际情况，为保障债券发行公允定价，维护投资者合理权益，促进债券市场平稳运行，决定取消该期债券发行承销额度。

图片来源：中国外汇交易中心官网

每经记者了解到，该债券中标后参考收益率为1.3834%，而二级市场参考收益率近日维持在1.61%。

7年期与2年期中标参考收益率相差不足1个基点

农发行2026年第七十四次金融债券发行于6月2日在上海清算所招标。其中包括三只标的，分别为农发行在上海清算所2026年第二期金融债券、农发行在上海清算所2026年第九期金融债券、农发行在上海清算所2025年第七期金融债券。

中标后取消的就是农发行在上海清算所2025年第七期金融债券。该债券为7年期固定利率附息债券，票面利率为1.84%，计息方式为按年付息，起息日为2025年3月5日，到期兑付日为2032年3月5日。该债券的存量规模为958.1亿元，此次发行量不超过30亿元，缴款日为2026年6月3日。

本次发行的债券采用上海清算所运营的中国人民银行债券发行系统进行招投标，农发行统一发标，承销商在发行系统的用户端进行远程投标。

招标结束至2026年6月3日为本次发行债券的分销期，承销商在此期间按协议价格进行债券分销。但结果表明，农发行在上海清算所2025年第七期金融债券的承销额度已取消，也就没有了相应的分销。

进一步细看，债券代码09250407在6月2日的招标，是2025年以来第41次续发。结果显示，对应中标价格下参考收益率为1.3834%，全场认购倍数为6倍。

本次续发参考收益率1.3834%，比上次（5月26日）续发中标的参考收益率1.6062%下降22.28BP（基点）。而4月以来已续发的8次，参考收益率处于1.6062%~1.7068%区间，虽整体处于下行态势，但相邻两次之间波动相对较小。最新一次发行中标参考收益率降幅明显。

特别是，此次招标发行的另两只标的的中标结果显示，农发行在上海清算所2026年第二期金融债券09260402的中标参考收益率为1.34%，债券期限为2年；农发行在上海清算所2026年第九期金融债券09260409的中标参考收益率为1.3750%，债券期限也为2年。这意味着，7年期债券中标参考收益率与2年期中标参考收益率相差不足1BP。

农发行：取消债券发行承销额度符合所有规定

中标参考收益率更低，意味着承销商投标价格更高，利好偏向债券发行人一端。

农发行作为发行人主动取消承销额度，是考虑到中标价格偏离二级市场估值。行情显示，09250407存量交易二级市场参考收益率近日维持在1.61%。这提示，此次发行中可能存在承销商投标操作出现失误或系统可能出现故障等多种潜在原因。

《全国银行间债券市场金融债券发行管理办法》规定，招标结束后，发行人应立即向承销人公布中标结果，并不迟于次一工作日发布金融债券招标结果公告；承销人中标后应履行相应的认购义务。

从交易所市场规定来看，《上海证券交易所债券招标发行业务操作指引》明确规定，投标截止后，投标不可撤销和修改。其第二十一条指出，承销商或投标参与人应当严格按照发行人披露的发行文件、招标书及其他文件规定的时间内进行投标。投标期间，投标可撤销和修改，经修改的投标为新的投标；投标截止后，投标不可撤销和修改。

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封面图片来源：张建