CF40预测：2026年为房地产下行周期最后一年，固定资产投资增速达4%或者略高

每经记者｜张宏    每经编辑｜魏文艺    

1月26日，中国金融四十人论坛（CF40）宏观政策季度报告（2025年四季度）发布会在北京举行。

中国金融四十人研究院执行院长郭凯在发布会上指出，去年房地产股票涨幅超过大盘，房地产企业处于有序出清状态，而非恐慌性出清状态。市场开始对不同企业进行区分，房地产企业债务也进行了市场化重整，显著减轻其债务负担与偿付压力。优质企业不再面临抽贷、断贷或挤兑，且可重新获得融资以维持经营。CF40预测，2026年为房地产下行周期最后一年，成交量与价格或仍小幅下滑，2027年行业有望企稳。

郭凯在接受《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访时表示，2026年房地产开发投资对固定资产投资的拖累会减弱。

当前经济周期下，2026年固定资产投资增速保持在什么水平比较合适？

CF40资深研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌在回答每经记者提问时表示，如果把2026年的名义GDP增速定在4%，固定资产投资增速最好不要低于这个数字。其背后逻辑是“企业盈利预期好—企业愿意投资—增加劳动力雇佣—收入水平提高—消费进一步改善”，投资在这个过程中是偏前置而且是比较重要的。

郭凯向每经记者分析认为，4%的固定资产投资增速能够实现。首先，从依据制造业产能及需求制成的周期指数来看，其上一个周期的最高点为2021年二季度末、三季度初，随后房地产进入调整周期。制造业需求相对于供给最强的时点位于2021年年中。而周期最低点为2024年9月26日中央政治局会议前夕，此时制造业供需最不平衡，供大于需。2021年年中到2024年三季度，供给增速持续超过需求增速，使得供需明显失衡，也是后续物价面临下行压力的主要原因。2024年三季度后，制造业周期企稳并逆转，供给及投资增速开始下行，需求持续增长，尤其是来自出口的需求持续增长。

郭凯指出，当前，一半行业开始进入良性供需阶段，这些行业的需求增长已经开始要求其产能相应扩张。这一趋势从2024年三季度至今，已维持五个季度。从价格指数上看，也都给予我们较大信心。因此，今年制造业投资会出现一个周期性的回升。如果今年财政力度持续，基础设施投资也会有一定的增长。所以综合考虑，固定资产投资增速能达到4%或者略高一点。

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