港股的交易属性在变强，资金回归景气度变化

6月20日，恒生指数午盘上扬1.15%，报23504.59点；恒生科技指数攀升0.71%，报5124.36点；恒生国企指数走强1.24%，报8515.10点。市场半日成交额为929.88亿港元。

主题行业方面，非银金融指数大涨2.26%，半导体指数攀升2.27%，银行指数走强2.14%。跌幅方面，耐用消费品指数重挫4.84%，建材指数走低0.76%。

当前全A估值位处长周期估值中枢附近，但AH溢价率创2020年6月以来最低水平。背后原因可能是，除了险资持续增持高股息资产以外，随着主动型外资的撤出，港股的交易属性在变强，波动也随之放大。

中期视角，AH溢价率有进一步收敛的空间。能够减少溢价的板块，核心因素在于稀缺性，如互联网科技、生物科技。

A股短期大概率继续呈现风险偏好下降后的主题轮动阶段，伴随着高位抱团松动，下一阶段可能是资金回归景气度变化，TMT仍是最有可能的方向，其近一年拥挤度分位数为12.4%，已具备启动的必要条件。

【港股相关ETF】

互联网AI——恒生互联网ETF（513330）；

生物医药——恒生医药ETF（159892）。