短期债市关注资金面，长期看回归基本面，长端利率依然存在下行动力，政金债券ETF（511520）近10日净流入超15亿元

5月15日，国债期货多数走升，30年期主力合约收涨0.24%。银行间主要利率债收益率纷纷反弹。昨日降准生效，流动性持稳而非进一步宽松，主要原因或在于近期央行持续净回笼，叠加政府债缴款偏多，对冲了部分降准效果。

短期来看，重点关注资金面的边际变化，如果资金面边际收敛，那么长端收益率可能仍会维持震荡格局。不过，按照此前央行的表态，后续将会迎来存款利率和LPR的调降，届时收益率有望再度下行。全年看，10Y国债波动区间1.4%~1.9%，核心波动区间1.5%~1.7%，债市下行机会在于降息预期、资金价格下行，上行风险在于关税谈判缓和或宽信用政策超预期，但考虑到基本面压力仍然较大，叠加3月赎回冲击下的“压力测试”，债市年内高点或已出现。

政金债券ETF（511520）近10日净流入超15亿元，总规模约462亿元，为全市场规模最大的债券ETF，同时也是全市场唯一一只长久期政金债ETF，久期7.5年左右，流动性好，适合客户场内一键加久期，可作为债券市场波段交易和配置的好工具。

相关产品：政金债券ETF（511520）、富国中债7-10年政策性金融债ETF联接（A类：018266；C类：018267；E类：019596；F类：022102）。