中信建投：二季度铜、金价格大致分两步走

每经AI快讯，中信建投最新研报称，1月初涨价行情启动以来，铜、金各自攀至历史高位，然铜金比却降至历史偏低水平，如何理解？铜、金价格受两条宏观线索影响，即关税博弈的不确定性以及美国流动性转宽松，这是铜金共涨的原因。只不过铜的供给不似去年紧张，而年初黄金的避险属性较强，故铜金比低于历史往期水平。二季度铜、金价格大致分两步走。抢出口减弱之后，“囤货”逻辑弱化，铜和金价格短期或有调整压力。随后全球关税浪潮持续演绎，铜和金联动性减弱，关注避险需求扩容对金价尚存支撑。金价偏复杂，关键在于未来避险属性走势，可分两种情景分析。情景一，关税博弈温和收敛。黄金避险需求（尤其北美地区）降温。情景二，关税博弈加剧。黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。