通信ETF大涨点评

每经编辑 叶峰    

周三（4月17日），大盘全天单边回升，连挫两日的小微盘强势反包领涨。全天超5000股飘红，逾200股涨停。

截至收盘，上证指数涨2.14%报3071.38点，创业板指涨2.11%。A股全天成交9238.6亿元，环比略减；北向资金小幅净卖出2亿元。

通信ETF（159551）收盘大涨4.43%

【上涨原因分析】证监会回应分红和退市问题，小盘风格整体反弹；海外通信网络互联芯片厂商预期AI驱动光连接市场保持高增

此前市场担心新“国九条”中，分红和退市监管新规会导致大量小市值上市公司退市，因此近期小盘风格大幅下跌。而昨晚证监会回应，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排，短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”，这纯属误读。

根据测算，沪深两市明年适用组合财务指标触及退市的公司家数预计在30家左右；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量，2025年底仍然未达标准，才会退市。通信ETF（515880）目前50只成份股，有44只总市值在500亿元以下，板块小盘股今天涨幅普遍较大。

产业情况方面，上周海外通信网络互联芯片厂商Marvell举办了主题为“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会，根据公司交流，AI推动互联速率从每4年迭代一次变成每2年迭代一次，加速互连速率迭代，光模块、光器件需求空间广阔。

【后市展望】AI推动光通信产业链加速成长，海外云厂商、国内运营商加码算力基建投资，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著

近期OpenAI宣布允许用户无需注册直接使用ChatGPT。AI音乐生成产品Suno更新至V3版本并免费开放，周访问量接近1000万。AI应用的丰富度和可触达性持续提升，算力基础设施需求强劲。

Marvell在“面向AI时代的加速基础设施建设”投资人交流会上表示，AI服务器128卡集群只需1:1的光互连，一个中等规模的1000卡集群需要两层交换，即2:1的光互连，H100需要三层交换，需要3:1的光互连。这一比例从1:1到2:1到3:1，未来将达到5:1，甚至10:1。在人工智能集群中，光模块、光器件的成长将会非常迅速。

北美云商自一月陆续披露财报后，整体资本支出乐观，持续加码AI算力基础设施。包括Meta上修2024年Capex指引上限，持续强化AI基础设施建设。公司在业绩电话会上表示，上调2024年Capex上限20亿美元，预计2024年全年将达300亿-370亿美元（此前预期为300亿-350亿美元）。

谷歌公司在业绩电话会表示，2024年资本开支将会显著高于2023年。根据公司官网，4月9日，公司在Google's Cloud Next 2024上发布了AI系列模型产品及更新，Gemini 1.5 Pro是谷歌目前性能最强大的生成式AI模型，在这次大会上首次提供本地音频理解功能，能对在Google AI Studio中上传的视频的图像（帧）和音频（语音）进行推理。

国内来看，2024年来，电信运营商智算中心密集投入使用。2024年，尽管电信运营商资本开支总额下降，但却加大算力相关资本开支，中国移动算力计划资本开支475亿元，同比增长21.5%；中国电信产业数字化计划资本开支370亿元，同比增长4.1%。此前，中国电信、中国联通已开启AI服务器采购，数量分别为4175台、2503台，预计后续中国移动也会开启AI服务器采购。

数据要素方面，4月1日，2024年全国数据工作会议在北京召开。我国2023年已搭建起培育数据要素市场、发展数字经济的初步框架，数据产业图谱基本完成，为后续发挥数据要素乘数效应打下坚实基础，催化各行业数据要素商业化加快落地。

未来光模块依然是核心算力设备板块，国内龙头厂商先发优势显著，拿下北美订单具有高确定性，同时业绩能见度高、落地性强。部分龙头公司2023年归母净利润增速在70%以上，此前储备的高速率光模块等新技术也在持续落地，2024年光模块公司或将迎来订单、业绩的放量，通信ETF（515880）投资机会显著。

风险提示：本速评已力求报告内容的客观、公正，但对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，相关观点不代表任何投资建议或承诺。行业或板块短期涨跌幅列示仅作为市场行情分析的辅助材料，仅供参考，不构成投资建议或承诺。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。 投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。