家庭常备药“隐形冠军”小方制药销售收入、盈利能力稳增，多产品市占率领先

“有一家普通的企业，三十年来做着一件普通的事情，生产着普通的药品，为了普通人的健康！”小方制药官网上写着这样的经营理念。与其说普通，“低调”其实更适合——小方制药主营的几大外用药均拥有较高的市场占有率，例如炉甘石洗剂长期稳定在40%以上，氧化锌制剂更是超过70%，均领先同行不少，称得上是“家庭常备药的隐形冠军”，这“小方”，实际早已发展为老牌、名优企业。

小方制药的核心产品中，绝大多数产品为非处方药（即“OTC药品”），普遍进入基药或医保目录。与此同时，近年来，全国多个省市陆续发布相关文件，放开乙类非处方药经营，鼓励机场、商场、超市、便利店进行药品零售的探索，让公众购药需求更加便利、可及，也给了小方制药带来更大的业绩增长空间，其产品矩阵中，氧化锌软膏、呋麻滴鼻液、硼酸软膏等畅销药品均在乙类非处方药之列。

小方制药在2024年还迎来另一大行业利好消息——今年1月起，《药品经营和使用质量监督管理办法》施行，该办法简化了药品经营许可审批程序，特别是对申请仅从事乙类非处方药零售活动的，符合条件的在申请当日便可顺利拿证。换句话说，便利店等要卖药，也正变得更便利，小方制药的销售渠道将得到进一步扩展。

小方制药，外用药市场领导品牌

“家有小方，小病不慌”，小方制药主营业务一直专注于外用药的研发、生产和销售，公司产品主要为非处方药品，使用方便，易于储存，属于家庭常备药，通过上百万家销售终端，产品走进了亿万大众家庭，也保证了多年来的业绩稳定增长。

根据招股书，最近三年，小方制药的营业收入分别为3.61亿元、4.02亿元和4.57亿元，累计超过10亿元，且呈稳定增长趋势，扣非后归母净利润分别为1.50亿元、1.60亿元和1.67亿元，各年净利润均不低于1.5亿元，且盈利规模较大、保持稳步增长。

细分产品看，小方制药产品涵盖消化类、皮肤类和五官类等细分领域，包括开塞露、甘油灌肠剂、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、碘甘油、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液等。

正如前文所提到，“家有小方，小病不慌”，小方制药的产品可治疗像便秘（含小儿便秘）、皮炎湿疹、口腔溃疡、牙龈肿痛、牙周炎、鼻炎鼻塞、中耳炎等日常小疾，此外，痤疮褥疮、跌打损伤、冻疮、晒伤烫伤等常见病痛也可解决，还可以满足皮肤保养、伤口及环境消毒、创面收敛、感冒症状缓解、提神醒脑等日用护理需求。

上述产品中，开塞露（含甘油）对应三年的销售额分别是1.97亿元、2.04亿元以及2.32亿元，炉甘石洗剂销售额分别是4910.13万元、6754.43万元以及7464.34万元，氧化锌软膏则是1324.16万元、2045.25万元以及3006.25万元，其他产品收入也均呈上升趋势。

销售模式上则是经销模式为主，小方制药的经销商为医药流通企业，包括九州通、国药集团、上药集团、华润医药等医药流通企业。而直销模式的客户主要是连锁药房，海王星辰、老百姓大药房、益丰药房、叮当快药等，常见的大型连锁药房内均可找到小方制药产品。

以“做好家庭常备用药，让小方制药走进千家万户”为企业宗旨，小方制药品牌旗下的多种外用药产品市场占有率持续处于国内领先地位。以炉甘石洗剂市场占有率为例，该产品到2022年已与市场占有率排名第二的品牌拉开了17个百分点的差距，保持绝对的领先优势；此外，包括氧化锌软膏、水杨酸软膏、呋麻滴鼻液、氧氟沙星滴耳液和碘甘油等，均处于市场领先地位。

民生证券研报统计，2022年，小方制药产品开塞露、炉甘石洗剂、氧化锌软膏、水杨酸软膏、呋麻滴鼻液、碘甘油、硼酸洗液等，2022年上述产品市场份额分别为16.42%、42.61%、74.93%、91.59%、42.71%、96.16%和99.89%，连续多年为行业首位。该研报认为，小方制药是外用药市场领导品牌，拥有丰富的产品线，且正稳定拓展市场。

研发专注、生产严控，在研在建项目持续布局

在市场竞争激烈的医药行业中，小方制药能够崭露头角，并且在多个细分赛道中拔得头筹，这与该企业始终专注于研发和对生产严格把控有关。

据了解，小方制药设置研发中心负责公司的研发工作，研发及技术创新机制主要包括主要产品的不断优化、新产品的开发以及生产设备的创新性改造等三个部分。

同时，小方制药还获上海市院士专家工作站指导办公室、上海市奉贤区人民政府联合批准设立专家工作站授牌，充分利用专家科研平台、科研能力、科研成果和人才资源，发挥专家的技术引领作用，集聚创新资源，同时大力培育科技创新团队，促进科研成果的转化，推动产学研紧密合作。

民生证券研报总结出，小方制药沉淀出三大核心技术，并赋能生产，分别为混悬液灌装技术、乳化分散技术和自动化生产技术，应用于药品生产和相关设备的改造中；同时，小方制药还拥有两项独家生产工艺，可自主生产苯扎溴铵酊和复方硼砂含漱液两项全国独家药品批准文号产品。

研发之外，据中国日报援引的公开报道，在生产经营过程中，小方制药还根据质量保证部门（QA）的要求，对产品的原辅料进行筛选、调整；在新产品的开发方面，公司大力推进新产品的研发创新，拓展新品类。

小方制药也立志进一步投入到研发中去。据招股书披露，小方制药拥有多个在研产品，同时还积极地同具备高精资源和技术的第三方展开合作，以满足整体战略规划，完善公司空白领域。

财经市场周刊指出，小方制药的产品多次被评为《上海名优产品》，这是对公司产品品质和品牌形象的肯定，“小方制药以其丰富的产品线、优质的产品品质、以患者为中心的理念和稳定的市场表现，赢得了广大用户的信任和支持”，该报道称，相信随着上市事项的推进，小方制药将会在医药行业中取得更加辉煌的成就。

公司现金流情况良好，现金储备充沛

2021-2023年度，公司经营活动产生的现金流量净额均为正，分别为1.80亿、1.37亿和2.00亿；公司的销售回款情况较好，2021-2023年度，应收账款周转率分别为6.05、6.30和5.36（次/年），保持在较高水平；截至2023年末，98.33%的应收账款账龄在3个月以内。截至2023年末，公司货币资金2.86亿，未来可用于回馈新老股东。

外用药市场稳增，政策东风助力

小方制药多年以来稳定的市场表现，展现了其在医药行业的竞争优势和潜力，而其面对的市场，也正欣欣向荣发展。

民生证券研报指出，在全球经济复苏、科技进步、国内政策支持及老龄化程度提高等因素的影响下，医药行业市场规模呈现一致稳步增长。据统计，我国外用药销售额由2017年的594.25亿元上涨至2022年的745.17亿元，年复合增长率4.63%，呈现良好增长态势。

细分产品中，据统计，消化类药物销售额由2017年的2217.64亿元增长到2022年的2461.69亿元，复合增长率2.11%；皮肤类药物销售额由2017年的181.65亿元增长到2022年的255.53亿元，复合增速7.06%；五官类药物销售额由2017年的156.03亿元增长到2022年的209.00亿元，复合增速6.02%。

此外，健康问题加剧、人口老龄化、医保政策改革提高人民群众用药可及性等，也进一步拉动市场空间扩大。

更值得注意的是，近年来，非处方药零售改革在全国各地持续推进。梳理发现，北京、甘肃、湖北、山东、广东、福建、四川、海南等多地已陆续发布相关文件，放开乙类非处方药经营，鼓励机场、商场、超市、便利店进行药品零售的探索，让公众购药需求更加便利可及。同时，“自动售药机销售乙类OTC”等也在慢慢兴起。

几年前发布的《药品经营和使用质量监督管理办法（征求意见稿）》也自今年1月1日起正式施行，其中提到，对于从事药品零售活动的经营许可，仅从事乙类非处方药零售活动的，申请人提交申请材料和承诺书后，符合条件的，准予许可，当日颁发药品经营许可证。

据中国质量新闻网报道，广东某地，便利店经营者在不到1个小时的时间里就拿到了乙类非处方药的《药品经营许可证》。对于消费者，买药更便利；对于经营者，增加了一项销售业务；对于小方制药这样的药企而言，这些新增的医药行业零售终端的“毛细血管”，将进一步拉动销售业绩。