天孚通信：业绩超预期，高速率光引擎加速出货（招商证券研报）

每经AI快讯，2024年1月21日，招商证券发布研报点评天孚通信（300394）。

事件：2024年1月19日公司发布《2023年年度业绩预告》。公司预计2023年度实现归属上市公司股东的净利润6.77-7.58亿元，同比上升68%-88%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.47-7.38亿元，同比上升77.45%-102.29%。

业绩超预期，AI驱动高速光引擎加速出货。根据公司公告，2023年，预计归属上市公司股东的净利润中值为7.18亿元，同比上升78.16%；预计归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润中值为6.93亿元，同比上升89.86%。公司业绩高速增长主要受益于人工智能AI技术、全球数据中心建设带动光引擎产品及800G产业链需求大幅增长，尤其是高速率产品需求增长较快，带动公司部分产品线的持续扩产提量，产能利用率大幅提升。

盈利能力持续提升，产能利用率提升显著。公司持续加大对新产品的投入布局，在高速数通光模块技术优势与成本优势均更加显著。公司2023前三季度整体毛利率52.94%,同比+3.04pct，前三季度整体净利率36.46%，同比+5.13pct。盈利能力主要得益于产线规模提升、产能利用率提升及高速率器件收入占比提升。

立足高端光器件，深度受益AI带来高端光器件需求提升。公司是业界领先的一站式光器件整体解决方案提供商，立足于光通信光器件领域核心材料、器件的自研与制造，深耕多年形成了多材料、多工艺、多技术线路能力平台，深度探索高速光引擎产品与激光雷达用光器件产品所带来的核心业务市场，积累海内外业界主流优质客户并立长期稳定的战略合作伙伴关系。随着数据量的持续增长与AIGC催生的算力需求的高速增长，全球数据中心持续扩容带动对高速光器件产品需求的持续增长，进而带动公司以400G/800G为主的高速光引擎产品出货量持续高速增长。

投资建议：受AI产业持续催化，全球数通市场重新步入高景气，公司位于光模块上游，在光器件领域技术及工艺积累丰富，有望充分受益实现业绩高速增长。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为23.79/40.27/68.46亿元，同比增长99%/69%/70%。归母净利润分别为7.25/12.17/19.44亿元，同比增长80%/68%/60%。维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：AI及数通领域需求不及预期、新领域拓展不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)