天目湖：23年归母净利润符合预期，关注新项目落地节奏（方正证券研报）

每经AI快讯，2024年1月20日，方正证券发布研报点评天目湖（603136）。

事件：公司发布2023年度业绩快报，预计2023年实现归母净利润1.40~1.55亿元，同比2022年的0.20亿元增长589%~663%，恢复至2019年的113%~125%；扣非归母净利润1.30~1.45亿元，同比增长947%~1068%，恢复至2019年的107%~119%。分季度看，预计23Q4实现归母净利润0.20~0.35亿元，同比增长12%~96%，恢复至19年同期的228%~399%；扣非净利润0.16~0.31亿元，同比增长7%~110%，恢复至19年同期的179%~351%。

公司在疫情期间受定位野奢的竹溪谷酒店等提供业绩向上驱动，23年客源受长线游分流已在预期之内，展望24年，虽国民出游热情预计将延续、但性价比仍为大众旅游消费基调，23H1公司山水园+南山竹海等传统景区业务仍贡献61%的收入，未来依旧为公司经营重点。

■公司为江浙沪周边游优质目的地，元旦期间，天目湖旅游度假区接待游客8.8万人，同比2023年元旦增222%，达到19年同期的135%；实现直接营收0.24亿元，同比23年/19年元旦分别增长143%、31%。天目湖宾馆、御水温泉、竹溪谷等酒店连续两日达到或接近满房。国资成为第一大股东后仍保留民营经营灵活性和运营能力，且可赋能本地旅游资源整合、推进一站式模式复制，短期平桥漂流预计于24年五一前投运、带来增量利润；长期南山小寨二期、动物王国落地后亦可增厚业绩。

■盈利预测与投资建议：我们预计公司23-25年收入分别为6.4/7.6/8.5亿元，同比增加74%/19%/12%，归母净利润分别为1.5/2.1/2.6亿，同比增加647%/38%/25%,当前股价对应PE 26/19/15X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，景区客流恢复不及预期风险，旅游消费力恢复不及预期风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)