信濠光电：业绩预告符合市场预期，看好公司安卓A客户车载户储多赛道扩张（招商证券研报）

每经AI快讯，2024年1月14日，招商证券发布研报点评信濠光电（301051）。

事件：公司发布23年业绩预告，公司预计23年归母净利润0.37-0.55亿元（上年同期亏损1.52亿元），扣非归母净利润75-110万元（上年同期亏损1.91亿元），结合公司近况，我们点评如下：

23年业绩预告符合预期，逆势扭亏为盈，Q4盈利预计进一步改善。经测算，公司23Q4单季度归母净利0.1-0.28亿元（上年同期亏损0.42亿元），按中值0.19亿元算环比+15.30%，盈利进一步改善。公司23年收入及净利润稳步增长，逆势扭亏主要得益于：1）高毛利的3D玻璃盖板产销量提升较大带动产品结构优化；2）新一届管理层通过自动化导入、工艺优化及供应链整合持续优化成本，良效率不断提升。此外，据我们跟踪，23H2为公司在海外户储扩张初期，费用开支较大，且23年公司深圳工厂技改自动化升级带来少量政府补助，故我们认为公司实际安卓主业业绩改善会更好。

展望24年，公司安卓、A客户、汽车电子及户储业务多点开花，迎来快速成长期。1）安卓方面：大力拓展恩施3D玻璃产能助力主业规模及盈利重拾成长。公司23Q3设立恩施信濠并增资6亿，预计主要用于扩张3D玻璃中高端产能，随着公司在安卓中高端客户的旗舰机型持续导入，有望大幅提升目前公司在3D玻璃盖板的市占率，助力主业重回高速成长；2）A客户方面：新品NPI打样稳步推进，合作有望24年落地。公司23Q2向子公司南通立濠增资2亿，进一步助力其在A客户的新品NPI打样研发工作，同时稳步扩张现有产能，目前公司与A客户的合作稳步推进，预计24H2公司有望切入其供应链；3）汽车电子：拓展滁州中大屏玻璃产能，谋局汽车电子新赛道。公司23Q4设立滁州信濠并增资0.8亿，预计主要用于新建车载中大屏玻璃产能。公司将积极开拓头部面板厂商及整车厂，未来随着产能的建成投产，有望为公司带来新的成长动能；4）海外户储：24年将迎来放量成长阶段。23H2子公司信光能源在海外大力拓展户储市场，已取得多个国家的产品认证，并完成自有品牌发布，产能稳步扩张。23年行业上游零部件价格调整较大，公司以自有品牌+整体解决方案出海，仍有较强市场竞争力，规模有望实现大幅提升。

维持“强烈投资”投资评级。公司24年安卓业务向上趋势明确，携手立铠加速A客户业务拓展与落地，在立讯体系自动化赋能下，公司后续品类及客户扩张的成长逻辑清晰，有望跻身行业第一梯队，长线份额提升弹性可观。此外，公司收购并增资信光科技进军智慧能源新赛道，汽车业务布局亦已展开，有望打开公司长线增量空间。考虑到公司户储布局初期费用开支较多，且未来安卓、A客户、汽车、户储多点开花，我们最新预测公司23-25年收入17.0/28.1/45.0亿元，归母净利润0.45/2.05/3.73亿元，对应EPS为0.37/1.70/3.11元，对应PE为159.6/34.9/19.1倍。考虑公司当前规模、核心竞争力和未来长线潜在发展空间，维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示：下游需求复苏低于预期；行业竞争加剧风险；客户及业务拓展进度不及预期；产品技术升级风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)