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每经品牌100指数跌幅收窄,“反击战”或将到来

每日经济新闻 2024-01-14 14:41:42

每经记者 刘明涛    每经编辑 彭水萍

本周市场继续震荡整理,周四当天股指实现探底回升,虽然上证指数未能收复2900点,但是三大股指周跌幅明显收窄,每经品牌100指数本周也仅微跌1.22%,随着指数逐步企稳,市场反攻号角或将随时吹响。 

市场将迎技术修复

悲观预期冲击大盘走势,随着基本面预期改善,本周A股逐步筑底,上证指数再度跌破2900点。具体来看,上证指数周跌1.61%,收于2881.98点,深证成指周跌1.32%,收于8996.26点,创业板指周跌0.81%,收于1761.16点,每经品牌100指数则周跌1.22%,周跌幅环比收窄。

从政策面来看,2024年开启,财政政策基调积极加力。近期监管部门已向地方预下达了2024年提前批专项债额度,随同下达提前批一般债额度。而国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三大政策性银行日前净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元,净新增量为PSL有史以来第三高,体现出结构性工具进一步发挥作用。

宏观方面,2023年12月金融数据较11月的边际变化不大,有效需求待修复,微观主体预期不强的宏观定价环境不变。短期看,宽货币有落地可能,但从长端国债触及2.5%看,乐观预期已较为充分。后续关注PSL重启后,政策“以进促稳”会否进一步发力,改善A股盈利预期。

展望后市,尽管多数宽基指数本周继续下跌,但是权重指数上证50已经出现日、周线多重底背离的情形并引发反弹,而成长指数也在权重指数初步企稳后强势反击。上述迹象表明,在经历了年初一轮抛售后,市场已经脱离单边下跌的困境,逐步开始修复技术形态。从估值角度来看,目前白马成长板块性价比逐渐凸显。 

节前食品饮料或回暖

2000年以来,食品饮料行业经历二十余年的发展,目前处于第四轮周期尾部,2021年-2023年连续三年股价下跌。从估值角度看,近三年食品饮料板块持续回落,“泡沫”去化较为彻底。啤酒与饮料乳品相对估值处于十年最低点,白酒处于十年中值。从持仓角度看,白酒持续超配,机构虽“抱团”明显但边际已有“松动”;大众品持仓多季度回落,重仓比例接近2010年以来最低位。

近段时间,我国相关部门积极出台多项货币、财政、房地产等重磅政策以促进经济回暖;投资、消费疲软确实导致资金空转问题凸显,但央行对于该问题也高度重视,强调“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。

实体经济端,新政对于促进房地产交易、促进消费和服务业发展已出现一定成效,例如一线城市商品房当月成交面积、我国社零总额同比增幅逐月扩大;12月财新中国服务业PMI环比继续攀升,显示服务业景气度持续修复。

政策对于促进实体经济回暖的效果虽迟必到,现在经济处于反复磨底阶段;可能因资金空转、房地产成交低迷、消费力未完全恢复等现象,投资者对于政策实施效果的信心不足,这也导致股市成交低迷。不过,随着时间推移,消费者、投资者心态逐渐放松,消费力会出现反弹,投资者信心也会增强。

以白酒为例,从宏观层面看,白酒行业历经两年余的盘整,展望2024年随着经济面的转暖,后续有望保持平稳,伴随着新周期开启。从微观层面看,规模以上白酒产量已现拐点,2023年9月增速转正,2023年9-11月白酒行业产量同比增速分别为12.6%、2.5%和7.1%,动销最差的时候或已过去。但在业绩层面,由于名酒企业对渠道议价能力较强,业绩或与动销阶段性错位。展望2024年,酒企业绩变动或为股价变动的重要变量。 

龙头公司有望估值修复

从本周每经品牌100指数成分股表现来看,食品饮料整体呈现触底反弹行情,华润啤酒和青岛啤酒周涨幅分别达到3.77%和3.1%。伊利股份周涨幅也有2.41%,而贵州茅台和五粮液虽然调整,但是周跌幅均在2%以内,企稳信号显现。

资料显示,1993年-2016年,跑马圈地阶段,华润啤酒依据“蘑菇战略”“沿江沿海战略”“全国化战略”,有节奏完成全国布局。资本加持下,通过“并购整合+自建工厂”实现快速扩张,增速远超行业平均,销量规模达到并长期稳居全国首位。而后啤酒市场竞争逻辑切换,强调高端化和运营效率的提升。公司顺应趋势调整经营策略,2017年提出“3+3+3”战略,分阶段落地“产能优化+高端发展”目标,ROE提升幅度高于其他公司,高端化占比不断提升,成为国内啤酒龙头。

2021年起,华润啤酒开始多元化布局白酒,华润赋能焕发增长动力。公司当前布局景芝、金种子、金沙(并表)三家白酒企业。虽然因为历史遗留问题,三家企业现阶段市场运营不佳,但是品牌积淀深厚、产品力优质、产能布局充沛。华润通过在啤酒市场多年的深耕,在销售人才、经验、市场资源等维度优势明显,有望补齐三家白酒企业的短板,焕发品牌增长动力。

2023年,尽管外部环境承压,部分品类如奶粉受行业竞争加剧增速放缓,但是伊利股份的龙头地位和中长期的成长空间不变。液奶方面,人均饮奶量和高端品类渗透率依然有可观的提升空间;奶粉方面,伴随中小企业出清,头部企业份额集中趋势不变,其他奶酪和鲜奶等业务预计依然有广阔的发展空间。成本和格局方面,原奶价格稳中有降,竞争态势趋于缓和,盈利能力提升趋势明确。当前时点公司估值经过连续回调已经位于十年较低水平,考虑70%以上分红率,估值性价比极高。

而五粮液公司则通过产品、品牌、创新、治理等四方面努力,2023年实现高质量稳健发展。2024年,面对行业深度调整和竞争加剧的局面,公司将继续坚持稳中求进的总基调,计划打好五大攻坚战,即“形象提升攻坚战、份额提升攻坚战、市场拓展攻坚战、提质增效攻坚战、盈利提升攻坚战”,抓住机遇,直面挑战,实现五粮液品牌价值进一步提升。当前五粮液估值具有安全边际,且集团拟以4亿-8亿增持公司股票,进一步彰显长期发展信心,未来其价格与价值或持续向龙头地位回归。

封面图片来源:每日经济新闻 刘国梅 摄

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