杭州银行：营收同比6.3%、边际提升1%；净利润同比23%；总体稳健（中泰证券研报）

每经AI快讯，2024年1月13日，中泰证券发布研报点评杭州银行（600926）。

快报综述：1、2023全年杭州银行营收同比增长6.3%，增速较前三季度提升1个点，预计其他非息有部分贡献，23年4季度资金市场利率下行贡献部分公允价值浮盈；资产质量保持优异，拨备计提力度有所加大，归母净利润增23.2%。1Q23/1H23/3Q23/2023营收分别同比增长7.5%/6.1%/5.3%/6.3%；营业利润分别同比增长31.2%/29.9%/30.6%/25.4%；归母净利润分别同比增长28.1%/26.3%/26.1%/23.2%。2、由于2023年上半年信贷投放前置，4季度新增贷款低于2022年同期，全年合计新增1048.9亿（2022年新增1136.4亿，核心一级有约束）；存款全年合计新增1171.9亿（2022年新增1174.3亿）。1）4季度新增信贷规模218.7亿，比2022年同期少增26.9亿，预计是2023年上半年新增贷款投放前置所致。2023年贷款余额同比增长14.9%，贷款占比总资产环比微降0.1%至43.8%。2）四季度存款增长330.4亿，在去年同期的高基数下同比少增241亿。2023年存款存量同比增长12.6%，存款占比总负债环比提升0.2%至60.4%。3、不良率继续保持低位稳定，拨备高位稳定。1）不良维度——不良率环比稳定在0.76%的低位，处在公司历史最优水平。2）拨备维度——风险抵补能力保持高位稳定。四季度拨备覆盖率环比微降8.1个百分点至561.42%，拨贷比环比下降6bp至4.27%。3）逾期占比不良维度——不良认定严格。四季度逾期占比不良和逾期90天以上占比不良分别为82.5%和58.2%，环比三季度分别下降了6.5和2.2个百分点，不良认定保持严格。

投资建议：公司2023E、2024E、2025EPB 0.65X/0.57X/0.49X；PE4.53X/3.88X/3.36X，公司经营稳健，资产质量优异，安全边际高。区域优势显著，公司以杭州为大本营，全面渗透浙江省，六大分行战略性布局长三角、珠三角、环渤海湾等发达经济圈，进一步打开了公司的发展空间。大零售金融业务也有成长土壤，包括资产端的消费信贷增长和资金端的财富管理业务发力。维持“增持”评级，建议积极关注。

注：根据2023年快报，我们调整了杭州银行信贷增长、收益率/付息率、信用成本等假设，2023E/2024E/2025E营收调整为350.0/372.8/393.1亿元（原值为350.6/385.5/422.0亿元），净利润调整为143.9/166.0/190.4亿元（原值为143.1/172.4/202.3亿元）

风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)