中药行业周报：四同药品价格治理开始，基于创新的产品力是未来核心竞争力（湘财证券研报）

每经AI快讯，2024年1月11日，湘财证券发布研报点评中药行业。

上周中药Ⅱ下跌0.32%，受大盘影响，医药板块跟跌，中药跌幅较小

上周（2024.01.02-2024.01.05）医药生物报收8166.33点，下跌3.14%；中药Ⅱ报收7052.45点，下跌0.32%；化学制药报收10213.52点，下跌3.48%；生物制品报收7881.61点，下跌4.01%；医药商业报收5889.21点，上涨1.23%；医疗器械报收7058.11点，下跌2.64%；医疗服务报收6097.87点，下跌6.27%。受大盘影响，医药板块跟跌，其中，医药商业是唯一实现正收益的二级子板块，中药板块跌幅最小。截至目前，2023年以来医药二级子板块累计涨幅均为负，中药板块累计跌幅为1.64%，跌幅最小。

从公司表现来看，表现居前的公司有：生物谷、启迪药业、大唐药业、龙津药业、华森制药；表现靠后的公司有：众生药业、振东制药、ST目药、寿仙谷、片仔癀。

上周中药PE(ttm)25.69X，PB(lf)2.53X

上周中药板块PE为25.69X，较前一周下降0.08X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为21.69X；PB为2.53X，较前一周下降0.01X，近一年PB最大值为3.10X，最小值为2.43X；PE处于近十年以来24.3%的分位数，PB处于近十年以来10%的分位数；中药板块相对沪深300估值溢价率为140.48%。

需求略有下降，中药材价格总指数继续小幅走低

上周中药材价格总指数为253.24点，较前一周下跌0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出5涨7跌的态势，动物类药材价格指数跌幅居首。近期中药材市场人流量有所下降，受国际局势影响，进出口药材价格波动较为明显，市场对国内中药材关注度略有下降，预计后期价格继续维持小幅波动。

四同药品价格治理开始，基于创新的产品力是未来核心竞争力

近期国家医保局正式发布《关于促进同通用名同厂牌药品省际间价格公平诚信、透明均衡的通知》，意味着“四同药品”（即同通用名、同厂牌、同剂型、同规格）价格治理拉开序幕。随着国家医疗保障信息系统的不断完善，打通省际间信息壁垒的条件已较为成熟，基本消除“四同药品”在省际间的不公平高价、歧视性高价，有助于进一步推进医改，促进价格回归公允范围，也有助于进一步推动行业高质量发展。基于创新的产品力将成为产品的核心竞争力，创新、质量、疗效将成为主要考量因素。对于中药企业而言，以患者为中心，以临床价值为导向，从临床需求为出发点的中药新药（尤其是中药创新药）以及古代经典名方复方制剂，即真正具有创新能力和市场需求的药品和企业更具竞争力。

投资策略：关注中药创新和“中药+”视角下的新消费

中药行业相关政策呈现出深度上聚焦行业痛点、广度上覆盖全产业链的特点，围绕政策特点，中药行业或呈现结构性分化，符合政策特点的企业有望表现突出。创新为本、消费为翼，建议关注两大主线。

主线一：中药创新。在政策与临床需求双驱动之下，中药创新再度加速，新药上市节奏加快且1类新药占比明显提升。研发创新是核心，进入医保基药目录是放量的重要条件。建议关注：（1）具有较强研发实力、在研产品丰富且研发进展较快、中医理论与临床结合较好（尤其是能通过循证医学改写临床诊治指南）、布局大品类有独家品种的企业；（2）2023版医保目录新增品种和解禁品种及相关企业；（3）“医保+非基药”品种及相关企业。

主线二：“中药+”视角下的新消费。在政策鼓励以及中药“治未病”、“纯天然”特有优势下，中药行业创新+消费双属性愈加明显，行业新增长点有望来自“中药+”视角下的新消费领域，包括零售药店终端、品牌中药及中药消费品、中药行业与多领域融合所形成的新业态等。建议关注：（1）零售药店终端的独家品种、OTC及双跨品种及相关企业；（2）品牌中药，尤其是产业链向消费领域拓展的品牌中药；（3）向养生馆、食品饮料、康养旅游等行业探索拓展的“中药+”企业。维持行业“增持”评级。

风险提示

（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；

（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；

（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)