周大生：拓店超预期，看好低估值修复弹性（国泰君安研报）

每经AI快讯，2024年1月11日，国泰君安发布研报点评周大生（002867）。

投资要点：

维持“增持”评级。维持2023-2025年EPS分别为1.24/1.45/1.65元，给予2023年17.1x PE估值，维持目标价21.19元，维持“增持”评级。

事件：公司披露2023年12月新增自营门店及门店总数简报，12月新开自营门店合计11家；截至2023年12月31日，公司门店总数5106家，其中自营店331家，加盟店4775家。

自营驱动门店扩张提速，渠道竞争格局优化，拓店超预期。2023年12月公司新增自营门店11家，自营拓店持续发力；根据经初步统计数据，2023年公司累计净增门店490家，超此前400家净增门店的目标，其中自营店净增82家，加盟店净增408家。门店扩张超预期释放，主要由于：①公司充分激发渠道活力、黄金赋能，自营扩张提速打造标杆店，同步综合店与经典店加盟布局发力；②行业龙头逐步迈入提质增效精细运营阶段，渠道拓店竞争格局迎来优化。

门店店效向好可期，关注2024年拓店提速释放。同店最悲观时点已过，2023Q4迈入同期低基阶段，叠加岁末年初旺季，金价上行预期提振黄金品类延续高景气，增速表现有望向上；省代激发渠道活力，高线布局提速，供应链运营及资金周转效率提升，加盟商开店意愿回暖，公司依托新的经典店店型，2023Q4净增门店275家，单季度拓店净增显著释放，关注2024年门店扩张持续发力提速，看好低估值修复弹性。

风险提示：行业竞争加剧风险，金价波动影响需求和成本风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)