恺英网络：股权合作世纪华通，深化行业合作生态（兴业证券研报）

每经AI快讯，2024年1月11日，兴业证券发布研报点评恺英网络（002517）。

事件：为了推进公司与世纪华通从业务合作至股权合作的战略升级，公司计划授权管理层与世纪华通加强股权合作事宜。本次战略合作，授权管理层投资额度不超过5.00亿元。为了与世纪华通加强战略协同，增进战略互信，推动公司持续稳健发展，与世纪华通加强股权合作，可以加强行业上下游深度合作，进一步集中双方优势资源，实现双方良性共赢发展。在额度范围内，资金可循环使用。合作范围及合作方式包括法律法规允许的股权投资与证券投资形式。

股权+业务双向合作，资源协同联动赋能。通过与战略合作伙伴世纪华通加强股权合作，将有助于加强双方在IP合作、商标合作、维权合作、IP生态、品牌等业务合作，并通过股权资本合作进一步提升双方的市场竞争力，增强公司持续经营能力、提高公司资产质量以及抗风险能力，提高公司的资源整合力度，加强与世纪华通的资源协同联动效应，持续丰富产品供给及商业业态，对加强公司主营业务发展并提高核心竞争力具有积极意义，符合公司长远发展战略及全体股东的利益。

恺英&华通合作深化，共同维护传奇生态。此前，恺英网络与IP授权方世纪华通旗下的盛趣已结缘多年，双方围绕传奇及传奇世界IP有良好合作实践：1）2018年，恺英网络全资子公司上海恺英网络科技有限公司与世纪华通旗下盛趣游戏（原盛大游戏）子公司上海盛页信息科技有限公司签署《战略合作协议》，双方在IP游戏、影视、文学、动漫、游戏研发及渠道运营等领域开展全方位合作。2）2021年1月，恺英网络与世纪华通进一步深化战略合作，签署了《全面深化战略合作协议》。双方在多个领域特别是在IP资源领域内进行深度合作，包括但不限于部分IP的移动终端游戏产品、PC端游戏产品相关业务独家合作。3）2021年3月，恺英网络与世纪华通旗下盛趣游戏共同宣布，双方联合出资设立全新公司盛同恺，其中盛趣持股51%，恺英持股49%，盛同恺公司拥有《传奇》和《传奇世界》IP的移动端独家授权，同时可为传奇从业者基于平台能力提供多样化服务，并负责对核心IP的权利开展维权工作。4）2023年10月，恺英网络与世纪华通再度深化合作，围绕传奇系列(指传奇2和传奇3游戏)以及传奇世界IP资源领域及其上下游生态、品牌等方面深度合作。

盈利预测：公司传奇奇迹优势稳固，本次股权合作有望继续深化竞争壁垒。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润14.94/18.46/22.34亿元，对应当前股价（2024年1月10日）的PE分别为14.3/11.6/9.6倍，维持“增持”评级。

风险提示：市场竞争加剧的风险、游戏行业政策变动风险、行业竞争格局变化风险、技术革新风险、人才流失风险等

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)