新集能源：2023年归母净利同比增长，电厂项目稳步推进（民生证券研报）

每经AI快讯，2024年1月11日，民生证券发布研报点评新集能源（601918）。

事件：2024年1月10日，公司发布2023年度业绩快报，2023年公司预计实现营业收入128.50亿元，同比增长7.06%；实现归母净利润21.05亿元，同比增长1.97%；实现扣非归母净利润20.87亿元，同比增长0.76%。

23Q4归母净利润同环比下滑。23Q4公司预计实现营业收入31.58亿元，同比增长2.04%，环比下降7.96%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降17.46%，环比下降69.91%。

2023年公司商品煤产销量同比提高，23Q4环比下滑。2023年，公司实现原煤产量2139.99万吨，同比下降3.76%；实现商品煤产量1936.91万吨，同比增长5.16%；实现商品煤销量1968.61万吨，同比增长8.70%。23Q4，公司实现原煤产量480万吨，同比下降14.49%，环比下降10.55%；实现商品煤产量448万吨，同比下降7.50%，环比下降11.29%；实现商品煤销量445万吨，同比下降-9.91%，环比下降-12.51%。

2023年商品煤价格、成本同比提升，23Q4价格同环比增长。据公告计算，2023年公司商品煤单位售价为551元/吨，同比增长0.24%；商品煤单位成本为351元/吨，同比增长4.35%；单位毛利为200元/吨，同比下降6.22%。23Q4，公司商品煤单位售价573元/吨，同比增长9.02%，环比增长3.26%；单位成本为409元/吨，同比增长17.00%，环比增长19.80%；单位毛利为164元/吨，同比下降6.85%，环比下降23.21%。

2023年因电厂检修发电量同比略有下滑，电价同比略有提高。1）2023年，公司发电量为104.79亿千瓦时，同比下降2.58%；上网电量为98.95亿千瓦时，同比下降2.77%；平均上网电价为0.4098元/千瓦时，同比增长0.39%。其中，发电量下降主要是：①安徽省新能源装机发展迅速，挤压火电机组发电空间，利辛发电运行机组长期处于调峰状态；②利辛发电1号机组因炉管磨损停机检修，影响发电量；③由于500kV电力线路改迁，利辛发电两台机组配合调停备用，合计停机25天。2）23Q4，公司发电量实现30.71亿千瓦时，同比增长19.22%，环比下降7.14%，上网电量实现29.09亿千瓦时，同比增长20.21%，环比下降6.82%。

电厂项目稳步推进，滁州电厂即将开工。据公司2023年12月公告，滁州电厂项目公司已完成土地购置，预计2660MW火电项目于2024年初正式开工，2025年底竣工，机组将于2026年1月初投产。此外，利辛电厂二期、上饶电厂、等项目均在稳步推进。

投资建议：公司待投产的煤矿和电厂项目较多，且煤电一体化的形式有助于公司盈利能力稳定高位。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.05/22.02/24.64亿元，对应EPS分别为0.81/0.85/0.95元/股，对应2024年1月10日股价的PE分别为7/7/6倍，维持“推荐”评级。

风险提示：煤炭价格下行，煤质超预期下降，在建和拟建项目进度不及预期。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)