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百润股份:“358”矩阵渐成型,威士忌前瞻布局,打开成长空间(长城证券研报)

每日经济新闻 2024-01-10 12:21:15

每经AI快讯,2024年1月8日,长城证券发布研报点评百润股份(002568)。

百润股份持续打造大单品的能力:对定位、风味、营销的深入理解。

复盘:从经典到微醺再到强爽,单品爆发来源于持续深耕,对定位、风味、营销等因素的综合把握。2015年以来伴随预调酒行业从过热、调整到复苏的阶段,百润股份始终稳居市场龙头地位,持续深耕,在经典系列之后,经历反思与调整,又接连打造了从微醺到强爽的强势大单品,并带动公司营收快速增长。

定位:从经典系列到微醺再到“358” (3度、5度、8度酒精含量)品类矩阵规划,是公司对产品的重新梳理和对消费人群的精准定位、扩展。

风味:口感是低度酒消费者最关注因素之一,百润股份以香精香料起家,对食品饮料口味发展趋势研究自成体系。预调鸡尾酒业务在产品新口感研发、适口度调整等方面,能充分发挥香精香料业务业已积累的产品、技术等优势。

营销:预调酒消费以年轻人为主,对互联网接受程度高,公司擅长通过代言人、电视节目赞助、社交平台挑战活动、跨界联名等方式提升产品曝光度和销售转化率。

从大单品到品类矩阵:产品储备、扩场景&人群、扩渠道。

2022年初公司制定锐澳产品“358”(3度、5度、8度酒精含量)品类矩阵规划。结合品牌媒体传播计划,加大终端陈列和品牌展示投入,执行多场景线下推广活动,大幅提升了“微醺”、“清爽”、“强爽”等重点潜力系列的渠道渗透和终端覆盖率。微醺持续成长,强爽已起势,“358”品类矩阵渐成型,未来清爽会是下一个大单品吗?

我们认为从产品、消费场景&人群、渠道等方面,我国预调酒行业还处于发展初期,具备持续成长出大单品的潜力。锐澳清爽系列酒精度数适当,有多种口味并新推出零糖款,多数饮酒群体适用,小聚、居家、配餐、户外休闲多消费场景适用,且定价偏低有助于开发下沉市场。公司通过代言人、热播剧植入、社交平台互动等方式培育清爽的消费意识,渠道铺设有序进行,清布局威士忌:业务协同与品类扩张。

近几年国内威士忌行业增速快,量价齐升,但在整体酒类市场份额占比仍小,正处于发展初期;市场格局上以外资品牌为主,集中度高,同时本土威士忌酒厂纷纷涌现。2020-2022年我国威士忌进口规模加速增长,年均复合增速约为51.9%,进口均价、进口量年均复合增速分别为21.7%、24.9%,2022年进口金额、进口量分别为5.58亿美元、0.33亿升。尽管国内威士忌行业增速快,但仍处于发展初期,整体规模尚小,在我国整体酒类市场份额占比不足1%。2021年保乐力加、帝亚吉欧、三得利市场规模分别占比26.5%、17.5%、9.5%,CR3超50%。截至2023年10月,国内威士忌酒厂已有将近50家,酒厂主要集中在四川、云南、福建、浙江等地。

公司烈酒业务以“重点发展威士忌,占位高品质烈酒,成为中国本土威士忌行业龙头”为战略指引。未来公司将推出以威士忌为基酒的系列预调鸡尾酒,并开发出更多日常消费型和年份系列威士忌产品酒,有利于发挥业务协同效应,为预调酒板块提供高品质、稳定的基酒供应,同时通过本土化、特色化威士忌产品,满足国内年轻消费者对威士忌的消费需求。

投资建议:公司所处预调酒赛道竞争格局良好,凭借强研发和对消费者需求的精准把握,不断推出新品拓宽消费人群。经历上一轮预调酒泡沫后,公司积极调整,开启新一轮渠道下沉。未来,公司在品牌、研发、产品等方面的综合实力有望巩固行业龙头地位,品类拓展及渠道开发将进一步打开长期成长空间。预计公司2023-2025年EPS为0.84、1.08、1.32元,对应PE分别为28、22、18倍,维持“增持”评级。

风险提示:行业竞争加剧、二级市场股价波动风险、产品动销不及预期、餐饮渠道开发不及预期、原辅材料价格波动风险、食品安全风险。

(来源:慧博投研)

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(编辑 赵桥)

 

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