长安汽车：自主双位数增长，看好智能化+出口（华泰证券研报）

每经AI快讯，2024年1月10日，华泰证券发布研报点评长安汽车（000625）。

12月销量达21.5万，看好深度合作华为+出口，维持A股“买入”评级

23年12月，长安汽车共计交付215,089辆，同比-15.9%。23年累计交付超255万辆，同比+8.8%。11月25日，公司与华为签订《投资合作备忘录》，我们认为合作将助力公司新能源、智能化转型升级。叠加公司海外市场布局加速，我们预计公司23-25年收入分别为1495/1991/2174亿元，归母净利分别为115/84/109亿元，EPS分别为1.16/0.85/1.10元。采用分部估值，给予传统基石业务24年20倍PE，估值1680亿元，给予“深蓝+阿维塔”业务24年1.8倍PS，估值690亿元，总体目标市值为2370亿，维持目标价为23.89元不变，维持“买入”评级。

23年自主销量双位数增长，12月启源、深蓝、阿维塔销量合计超3.1万辆

23全年公司累计交付255.3万辆，其中自主品牌销量209.8万辆，同比+12%；自主乘用车销量159.7万辆，同比+15%。新能源方面，自主品牌新能源12月销量5.9万辆，同比+31%；1-12月累计销量达47.4万辆，同比+75%，创历史新高。23年公司电动化加速转型。8月27日，长安新能源序列“启源”正式发布，进一步拓宽公司新能源产品矩阵。9月22日，深蓝品牌销量突破10万辆，刷新自主新能源品牌10万销量新速度。23Q4，公司先后与蔚来、赣锋锂业达成业务合作，共助行业低碳转型。23年12月，启源/深蓝/阿维塔实现交付6,926/18,338/6,106辆，自主新能源转型进入正循环轨道。

展望24年，深化华为合作助力自主品牌步入电动化及智能化的新车周期

24年公司在三大品牌皆有2-3款新车型上市贡献增量。1）启源：24年A05 A06 A07 Q05是完整交付年，叠加CD701等新车，预期24年20-30万辆；2）深蓝：除了S7和SL03可以贡献全年销量外，新车型有望10万以上增量，预期24年销量20-30万辆；3）阿维塔：11、12（24年发增程版）交付全年，叠加15和16等新车上市，24年预期10万辆以上。23年11月，长安与华为签署《投资合作备忘录》，合作进一步深化，未来或更多新车搭载华为的智能化硬软件系统。

积极布局海外市场，目标2030年海外销量120万辆

23年公司自主品牌海外销量超23万辆，创公司历史新高。11月27日，长安汽车品牌东南亚发布会；11月29日，深蓝汽车双子星S07和L07泰国上市。2030年长安海外销量目标是120万辆，在400万总销量目标中占比30%，实现届时推出不少于60款全球产品，其中要打造2款销量50万辆的产品。

风险提示：消费需求弱，供应链短缺，公司新能源转型进展不及预期等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)