威迈斯：车载电源龙头地位稳固，出海+液冷充电模块有望开辟新增长点（信达证券研报）

每经AI快讯，2024年1月9日，信达证券发布研报点评威迈斯（688612）。

厚积薄发，第三方车载电源龙头地位稳固。公司深耕电源领域近二十年，2009年开始拓展新能源电源业务，2017年成功量产车载电源产品，并与多家新能源车企保持密切合作。公司管理层华为-艾默生体系出身，对电源相关技术具有深厚的积淀，为公司开拓新能源电源、电驱动市场打下基础。公司主要产品包括车载电源的车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品及电驱动总成产品等，供应包括小鹏G9、理想L9、零跑C11等多款热门新能源车型。乘新能源东风，公司近年来业绩保持高速增长，2023Q1-Q3公司实现营收35.93亿元，同比增长40.55%，归母净利润2.88亿元，同比增长33.97%，规模效应逐步显现。

车载电源：集成化+800V大势所趋，ASP有望进一步提升。乘新能源东风，车载电源及电驱市场保持快速增长，市场逐步形成第三方供应及主机厂自制格局，随着集成化+800V加速渗透，头部供应商ASP有望进一步提升。1）目前，电驱动市场集成化已成大势所趋，随着深度集成化的进行，系统性能方面有望进一步提升，三合一、多合一产品占比有望逐步提升；2）随着消费者对快充性能的需求，800V车型有望加速渗透，其车载电源、电驱系统需要增加耐压性能。高压、高功率密度电源+驱动产品占比有望进一步提升，相关产品平均售价有望提升。

量价齐升带动持续增长，液冷超充模块有望开拓新增长点。1）公司顺应高压化+集成化趋势，800V技术实现了与新能源汽车产业的深度融合，公司800V车载集成电源和电驱动产品已获得小鹏、阿利昂斯集团等定点；公司三合一、多合一产品发展较快，有望实现单个车型供应价值量提升。2）公司持续拓展海外市场，已向海外知名车企Stellantis集团实现车载电源集成产品的量产发货，有望实现公司业务快速增长。3）公司开发液冷充电模块产品，有望随着高压车型的渗透，为公司业务增长贡献新增长动力。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.3、6.4、8.6亿元，同比增长45%、50%、35%，23-24年PE为35/23倍，我们选择通合科技、英搏尔、汇川技术作为可比对象，考虑到公司是第三方车载电源龙头，竞争壁垒较高，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险因素：原材料供应短缺风险；原材料涨价风险；海外需求下滑风险；公司新业务产能扩张不及预期；行业竞争加剧风险。

(来源：慧博投研)

免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。

(编辑 赵桥)