拓普集团：布局机器人部件生产基地，双轮驱动助力业绩增长（方正证券研报）

每经AI快讯，2024年1月5日，方正证券发布研报点评拓普集团（601689）。

事件：2023年1月4日宁波拓普集团股份有限公司与宁波经济技术开发区管理委员会签署《机器人电驱系统研发生产基地项目投资协议书》。公司拟投资50亿元人民币，规划用地300亩，在宁波经济技术开发区建设机器人核心部件生产基地。

公司汽车领域形成八大系列产品，tier0.5级合作模式持续推进：公司把握行业发展趋势，前瞻布局新能源汽车赛道，持续扩大产品线，形成平台型企业。目前已经拥有8大系列产品，即汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车配套金额约3万元，且公司产品线仍具备扩展空间，公司Tier0.5级合作模式持续推进。在国内市场，公司与华为、金康、比亚迪、吉利新能源、理想、蔚来、小鹏等新能源车企的合作进展迅速，单车配套金额不断提升。在国际市场，公司与美国的创新车企RIVIAN、LUCID，科技企业以及FORD、GM、FCA等传统车企均在新能源汽车领域展开全面合作。

机器人产业市场空间广阔，公司切入核心部件。据测算全球劳动人口约34.5亿人，假设人形机器人单价25万元，如其中11.6%的劳动者被机器人取代，则人形机器人的全球市场可达100万亿级别。运动执行器是机器人的核心部件之一，由于人型机器人需要模拟人类的各种行动，因此需要较多的运动执行器才能实现此要求。公司的运动执行器包括电机、电控及减速机构等部件组成，样品也获得客户的认可，后续发展潜力巨大。本次项目总投资约50亿元人民币，其中固定资产投资约30亿元，主要进行机器人电驱系统的研发生产及销售，并逐步拓展其他机器人部件业务。

汽车及机器人业务有望实现共振，双轮驱动助力业绩增长：机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有较大发展潜力。在机器人相关领域，公司将充分发挥在智能电动汽车赛道积累的深度研发、精密制造、高效协同等领先优势，以电驱系统为抓手实现从智能电动汽车业务向机器人业务的拓展。本次投资建设机器人电驱系统研发生产基地，可将公司布局的机器人相关技术和产品落地并实现商业化、规模化生产，为公司未来发展奠定坚实基础。公司汽车及机器人业务有望实现共振，双轮驱动助力业绩增长。

盈利预测：预计公司2023-2025年公司实现营收203.51、281.10、338.78亿元亿元，2023-2025年实现归母净利润为21.95、29.44、39.44亿元，对应PE分别为34.19、25.49、19.03倍，给予“推荐”评级。

风险提示：乘用车行业竞争加剧销量不及预期；机器人业务市场规模不及预期；公司产品开发进度不及预期等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)