诺泰生物：2023年业绩预告发布，业绩增长略超预期（申万宏源研报）

每经AI快讯，2023年12月28日，申万宏源发布研报点评诺泰生物（688076）。

投资要点：

2023年业绩预告发布，业绩增长略超预期。12月27日晚，公司发布2023年业绩预告，经财务部门初步测算，公司预计2023年年度实现营业收入9~10亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加2.49亿元到3.49亿元，同比增长38.19%到53.54%；实现归母净利润1.5-1.6亿元，与上年同期（法定披露数据）相比，将增加0.21亿元到0.31亿元，同比增长16.18%到23.93%。其中，2023年单Q4实现营业收入1.91~2.91亿元，同比增长-29.18%~7.99%，实现归母净利润0.58~0.68亿，同比增长-23.22% ~-10.04%。考虑到2022年Q4单季度定制类业务收入高基数（2022年定制类业务实现收入3.92亿，其中单Q4实现收入1.98亿），2023年在前三季度高增长的态势下，Q4继续实现利润的环比增长，业绩增长略超预期。

自主选择产品实现高速增长。经过多年深耕细作，公司自主选择产品陆续获批，加之以焕然一新的矩阵式商务拓展团队，产品销售空间逐步打开。报告期内，得益于公司自主选择产品中部分制剂及多肽原料药品种的持续放量，公司2023年度业绩同比实现较大增长。其中，原料药及中间体业务，2023年H1实现1.54亿销售收入，同比增长76.9%，制剂2023年H1实现0.94亿销售收入，同比增长256.34%。2023H1自主选择产品合计实现2.48亿收入，同比增长118.51%，占营业收入比重从2020年的26.9%提升至2023H1的61.83%。实现了突破式增长。公司深耕多肽领域多年，积累了包括利拉鲁肽、司美格鲁肽、醋酸兰瑞肽等在内的丰富的品种管线。随着海外备案原料药品种数量和相关终端制剂的上市、以及国内原料药和制剂上市销售，展望未来3~5年公司自主选择产品业务将呈现高速增长、为公司贡献利润弹性。

盈利预测与估值：考虑到2023年业绩略超预期，我们略微上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入分别为9.52亿、12.58亿和15.66亿（前值为9.19亿、12.13亿和15.11亿），同比增长分别为46.2%、32.1%和24.5%；归母净利润分别为1.55、2.37、3.29亿（前值为1.31、2.31、3.20亿），同比增长分别为19.8%、53.2%、38.9%。对应PE估值分别为58、38和28倍。维持“买入”评级。

风险提示：业绩波动风险；市场竞争加剧风险；自主原料药产品存在价格下降及销售波动的风险。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)