潮宏基：加盟扩张提速&净利率环比提升，高管增持彰显信心（海通证券研报）

每经AI快讯，2023年12月27日，海通证券发布研报点评潮宏基（002345）。

潮宏基发布2023年三季报：2023三季度营业收入14.93亿元，同比增长23.72%；归母净利润1.04亿元，同比增长23.40%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长24.48%。

简评及投资建议：

1.营收稳步增长，归母净利率环比提升1.3pct。①：1-3Q23收入同比增长33.07%至44.99亿元，归母净利润同比增长33.28%至3.13亿元，扣非归母净利润同比增长34.62%至3.08亿元，其中单3Q收入同比增长23.72%至14.93亿元；归母净利润同比增长23.40%至1.04亿元。②毛利率、净利率环比提升：3Q23毛利率26.45%（同比-2.17pct，环比+0.72pct）；归母净利率7.0%（同比-0.02pct,环比+1.29pct），扣非归母净利率6.89%（同比+0.04pct，环比+1.3pct）。

2.1-3Q23期间费用率同比下降3.91pct。1-3Q23销售费用率同比降低3.41pct至13.58%；管理费用率同比降低0.14pct至1.87%；研发费用率同比降低0.27pct至1.04%；财务费用率同比下降0.09pct至0.56%。

3Q23期间费用率16.57%，同比降低2.55pct。具体看，3Q23销售/管理/研发费用各1.87/0.36/0.16亿元，销售/管理/研发费用率各12.55%/2.4%/1.06%，各同比-3.08/0.5/-0.05pct。

3.加盟扩张提速，高管增持彰显信心。①加盟扩张提速：根据潮宏基微信公众号，1-3Q珠宝加盟店净增203家，开店提速。②高管增持彰显信心：自2023年11月1日起未来三个月内，董事长、总经理廖创宾先生计划增持金额不低于人民币500万元（含），彰显对公司未来持续健康发展的坚定信心。

4.经营回顾：2023年以来，公司各品牌聚焦细分场景赛道进行系列化产品开发及内容打造，七夕主推非遗花丝工艺的“花丝浪潮”“臻〃藏”系列，非遗花丝工艺斩获FDA、MUSE金奖，领潮传统文化时尚复兴，3Q23联名哆啦A梦、侏罗纪公园等大热IP推出系列新品，进一步丰富产品矩阵。

更新盈利预测与估值。预计公司2023-25年收入各56.79亿、68.31亿、80.42亿元，归母净利润各3.97、4.91、5.92亿元。考虑到公司仍有较高拓店空间且加盟拓展提升公司ROE，给以2024年14-16xPE，对应合理市值区间68.75-78.57亿元，合理价值区间7.74-8.84元，维持“优于大市”评级。

风险提示：商誉减值、存货减值、加盟管理、市场低迷。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)