振芯科技：Q3单季度归母净利润环比下降42%，北斗三代蓄势待发（长城证券研报）

每经AI快讯，2023年12月25日，长城证券发布研报点评振芯科技（300101）。

23年前三季度归母净利润同比下降32.64%，符合市场预期。

公司2023年前三季度营收6.15亿元，同比下降12.83%，归母净利润1.43亿元，同比下降32.64%，扣非归母净利润1.24亿元，同比下降26.10%，营收同比下降主要受三大业务项目验收节点影响。

23Q3单季度营收1.80亿元，环比下降25.97%，归母净利润0.34亿元，环比下降42.05%，扣非归母净利润0.28亿元，环比下降52.03%；毛利率65.07%，环比提升2.38pct，净利率18.82%，环比下降5.39pct，扣非净利率15.51%，环比下降8.43pct，扣非净利率环比下降主要系研发费用率和管理费用率分别环比提升6.76%/3.36%。

项目验收节点影响下23Q3三大业务营收均环比下降，但产品销售稳步增长。

公司第一大业务是集成电路业务，23Q3单季度营收0.98亿元，占总营收54.51%，环比下降30.44%，主要受设计服务项目验收节点影响，但集成电路产品销售继续保持稳定增长。

第二大业务是北斗导航综合应用，23Q3单季度营收0.42亿元，占总营收23.12%，环比下降27.39%，主要由于北斗终端产品延期交付，但公司2023年前三季度签订的北斗三代终端及模块订单同比增长明显。

第三大业务为智慧城市建设运营服务，23Q3单季度营收0.40亿元，占总营收22.08%，环比下降10.29%，主要受视频监控系统项目建设验收进度影响。

“集成电路+北斗三号+智慧城市”三轮驱动，奠定未来业绩成长。

(1)集成电路业务方面，公司已被纳入多家知名客户的供应链体系，成为国内航空通信等关键领域主流供应商，并开始与高端测试市场和仪器市场头部客户群体达成实质性合作。(2)北斗导航综合应用业务方面，在北斗三代、频率合成器以及转换器等多个方向取得进展与突破，如SoC方向芯片、硅基多功能MMIC芯片等。(3)智慧城市建设运营服务业务方面，视觉类智能产品在销售区域与客户数量方面显著增长，目前已在多个无人平台项目中承担系统级、设备级产品的研制工作，预计视觉类智能产品有望成为公司新的业绩增长点。

国内领先北斗卫星导航应用供应商，维持“增持”评级。

据智研瞻产业研究院的数据显示，2024年北斗卫星导航产业的市场规模约为393.99亿元，公司作为国内领先的北斗卫星导航应用供应商有望优先受益，预计2023年~2025年归母净利润分别为2.34/3.18/4.21亿元，对应23/24/25年PE为50.4/37.2/28.1倍，维持“增持”评级。

风险提示：产品开发风险；原材料价格及供应风险；人才流失或短缺风险；股东控诉风险等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)