上汽集团：智己LS6有望成为公司电动智能转型新抓手（华创证券研报）

每经AI快讯，2023年12月22日，华创证券发布研报点评上汽集团（600104）。

智己LS611月销量突破8千辆，成为新增潜力车型，以下为其基本情况：

1)销量：2023/10/12上市，11月8158辆，细分领域中销量居前；12月继续保持高销量，12/4-12/10单周销量1695辆。于市场而言，智己LS6属于小爆款车型；于智己而言，LS6为其至今销量表现最优产品。

2)尺寸：加大号B级纯电SUV，轴距2950mm，介于小鹏G6（2890mm）与小鹏G9（2998mm）之间。

3)价格：定价22.99-29.19万元，为智己品牌首款25万元以下车型；4个版本（560km后驱/680km后驱/760km后驱/702km四驱），主销为低配。

4)基盘市场：主要为20-25万元SUV，该市场去年销量分别为77万辆/自主占21%；以及部分15-20万元SUV市场，去年销量265万辆/45%。

5)目标人群：25~35岁的无孩或幼儿家庭；从首批锁单用户数据看，用户有两大特征：1）豪华品牌增换购（48%），用户关注作为新能源汽车的纯电续航和智能化配置等方面；2）家庭增购（32%），关注空间和舒适性。

超高性价比为智己LS6销量表现优异的主要原因，以下为其竞争力情况：

1)典型竞品：B-C级纯电SUV，包括小鹏G6（20.99-27.69万元，月销0.8-1.0万辆）、Model Y（26.64-36.39万元，2.5-5.0万辆）等，以及部分油车。

2)空间更大：智己LS6空间（轴距2950mm）显著优于小鹏G6（2890mm）、Model Y（2890mm），具有超高性价比是其突出亮点。

3)其他亮点：超充（准900V平台）、智能化配置（标配激光雷达、Orin-X芯片）、驾控（零百加速、极速）、颜值（女性喜爱）。

2024年城市NOA的落地有望增强LS6竞争力。智己LS6全系标配高阶智驾，硬件免费、软件3.68万元/永久（上市权益限时免费，对比小鹏硬件1.6~2.0万元、软件免费）。智己目前已基本实现全国高速NOA覆盖，计划2024年春节前陆续推送城市NOA、2024年内通勤模式覆盖全国100城。城市NOA的落地有望提高其产品竞争力。

智己LS6有望成为上汽电动智能发力关键抓手。智己是上汽集团、张江高科、阿里巴巴合资成立的新势力品牌，2022/4、2023/2发布首款车型智己L7、第二款车型智己LS7，两款车型定价均30万以上。由于价格较高、品牌知名度较低等原因，LS6上市前智己品牌总月销仅在0.1-0.2万辆水平。LS6将品牌价格区间下探至大众水平，希望通过超高性价比打开品牌销量、提升品牌声量。目前智己LS6月销突破8千，初具明星车型潜力。智己2024年将上市新车L6，预期同为走量车型，定位20-25万元。智己LS6有望助力智己品牌积累智能电动产品的经营经验，成为上汽转型关键点。

投资建议：智己LS6的成功推出有望提振上汽的智能电动转型，结合自主乐观展望的出海逻辑，带来上汽经营新亮点。综合我们对2024年汽车行业预期，预计上汽集团2023-2025年销量452/427/413万辆、营业总收入7,337/7,553/7,765亿元、归母净利159/160/156亿元、PE 10/10/10倍。结合公司历史估值水平及未来新能源与出海开拓展望，我们给予公司2024年12倍PE，对应目标价16.5元/股，目标空间23%，调整为“推荐”评级。

风险提示：新品销量不及预期、行业销量下滑、市场竞争加剧等。

(来源：慧博投研)

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(编辑 赵桥)