华铁应急：轻资产与数字化加速落地，员工持股计划彰显发展信心（中信证券研报）

每经AI快讯，2023年12月21日，中信证券发布研报点评华铁应急（603300）。

近日公司公告第二期员工持股计划（草案），拟允许董事长、财务总监、董事会秘书及不超过27名的核心骨干员工以3.27元/股的价格认购不超过788.6万股的公司股票，该计划有利于将核心员工利益与公司利益进行绑定，而较高的业绩考核目标彰显公司未来发展信心。另外公司轻资产与数字化战略加速落地，赋能未来高质量增长，维持公司“买入”评级。

▍发布员工持股计划，彰显发展信心。近日公司公告第二期员工持股计划（草案），拟允许董事长、财务总监、董事会秘书及不超过27名的核心骨干员工以3.27元/股的价格认购不超过788.6万股的公司股票，占公司总股本的0.4%。业绩考核目标为以2023年的营业收入为基数，2024年增长率不低于35%，2025年增长率不低于82.25%（对应年化增速35%），或以2023年的净利润为基数，2024年增长率不低于30%，2025年增长率不低于69%（对应年化增速30%），2024/2025/2026年的费用摊销分别为1740.34/738.32/52.74万元（合计2531.4万元）。员工持股计划的发布有利于将核心员工利益与公司利益进行绑定，吸引和保留优秀管理人才和骨干员工，促进公司长期可持续发展；而较高的业绩增速考核目标也彰显了公司对未来发展的信心。

▍轻资产模式持续落地助力未来增长。2023年四季度以来，公司分别与欧力士融资租赁公司、华通金租签订20亿和10亿的意向合作协议（若以13万/台的金额计算，则对应潜在轻资产设备增量在2.3万台）。公司轻资产合作对象均具有较强资金实力，欧力士集团旗下主要业务包括银行、保险、资产管理、投资银行、租赁、经营性租赁、飞机租赁、环保新能源、地产、旅游等，管理资产规模逾6000多亿美元，华通金租是珠海最大的综合型国有企业集团华发集团旗下融资租赁公司，成立以来累计向实体经济投放超300亿元资金。轻资产合作模式的持续落地有利于减轻公司负债压力，持续提升市场份额，扩大规模优势。

▍AI平台上线赋能前端服务。2023年12月1日，公司AI应用平台正式发布，具备强大的语言理解和生成能力，通过自然对话的方式，售后服务工程师能够更快速地响应客户问题，提供更准确的解决方案，同时也提高了维保的效率和质量。根据公司官方微信公众号数据，通过AI平台，售后服务工程师培训和帮带周期缩短为原来的50%，服务团队的工作效率提升30%以上，客户咨询等待时间缩短200%，从而解决了行业痛点，客户满意度显著提升。另外公司同步打造以服务工程师为主体的智慧知识社区，由公司1600名服务工程师组成知识共享平台，服务工程师们可以自由地分享自己的经验和技巧，帮助解决实际工作中遇到的问题，降低服务工程师学习成本和作业门槛，同时也将不断反哺AI，使其持续完善和优化，形成知识共享的良性循环。

▍风险因素：高空作业平台租金价格波动；出租率波动；租赁市场需求不及预期；轻资产模式落地不及预期；回款不及预期；行业竞争加剧。

▍盈利预测、估值与评级：公司是工程设备租赁头部企业，高空作业平台、建筑支护设备、地下维修维护三大业务板块均具备领先优势。公司高空作业平台业务具备广布局、高效率、强激励的竞争优势，未来在轻资产、数字化为抓手下，增长模式可复制；且对标海外头部企业，公司仍具有较大成长空间。考虑宏观经济复苏节奏，我们小幅调整公司2023~2025年归母净利润预测至8.38/10.92/14.2亿元（原预测为8.45/11.07/13.98亿元），参考可比公司估值（2024年可比公司宏信建发、志特新材Wind一致预期对应PE估值均值为13倍），考虑到公司为国内建筑设备租赁龙头，高空作业平台业务发展迅速，利润增速较高，我们给予公司15x2024PE，对应目标价8.4元，维持“买入”评级。

(来源：慧博投研)

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(编辑 曾健辉)