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盐津铺子:拥抱渠道,双赢可期(国泰君安研报)

每日经济新闻 2023-12-20 23:59:54

每经AI快讯,2023年12月20日,国泰君安发布研报点评盐津铺子(002847)。

本报告导读:

短期需求无碍,盐津旺季发力;公司入股渠道有望拓宽合作品类并强化自身供应链优势,上下游共赢可期;长期维度,渠道高效驱动品类高效,盐津模式或将持续受益。

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价93元。维持盈利预测,预计2023-2025年EPS分别为2.59元、3.42元、4.37元。

蓄势待发,盐津旺季发力。盐津2023年四季度销售端仍延续稳健增长,放量单品仍在产品周期上半程,盐津需求端无碍;考虑到休闲食品消费节气因素且次年春节时间较晚,我们预计盐津或将销售重心放在2024年元旦后,2024Q1销售端有望环比提速。

入股渠道、双赢可期,零食价值链有望增厚。根据同业公告,盐津控股股东入股渠道合作方零食很忙,我们认为:1)后续量贩渠道或加速构筑自身的供应链,入股后盐津有望更深度参与到渠道方的供应链构筑,供应品类有望持续拓宽;2)入股有利于盐津降低渠道匹配成本,利于盐津实现更多单品导入,而量贩渠道放量将助力盐津放大其供应链优势,单品规模效应强化,盈利能力仍有上行空间,零食产业价值链有望增厚。

渠道高效驱动品类高效,盐津模式有望跑赢。对标海外零售及休闲食品发展阶段,我们认为渠道高效将引致品类高效,渠道效率提升将助力零食进入份额集中及大单品时代,具备供应链优势及渠道调节能力的企业将持续受益;我们认为盐津具备高组织效率、强渠道调整能力及供应链优势,公司正把握渠道效率提升带来的红利,后续有望持续享受零食行业的份额集中,成长性有望维系。

风险因素:食品安全、管理层更替、消费趋势引致竞争格局变化。

 

免责声明:本文内容与数据仅供参考,不构成投资建议,使用前请核实。据此操作,风险自担。

(来源:慧博投研)

(编辑 曾健辉)

 

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