北交所热度持续传导！业内人士：北交所新股战投市场也开始卷起来了

每经记者 王海慜    每经编辑 叶峰    

随着北交所市场的显著回暖，目前参与北交所打新已成为一种颇有“钱景”的投资方式。相比网上打新的一签难求，参与北交所新股发行的战略投资者们却几乎可以稳赚新股上市后的溢价。

不过，多位业内人士向记者表示，最近北交所新股发行战略配售市场也开始趋于“内卷”。有业内人士告诉记者，如今北交所战投市场已经出现抢额度的情况。

值得注意的是，在积极参与北交所战投的机构中券商系战投是一股重要力量。据统计，以配售结果公告日计算，今年内券商及其投资子公司参与北交所新股战略配售有50家次。

北交所新股战投市场明显升温

现在北交所新股的网上打新可以用“一签难求”来形容，最近发行的多只新股中一签的资金门槛往往在百万左右，不少打新族在斥数十万资金申购后最终的结果可能是颗粒无收，例如，最近发行的西磁科技吸引了24.9万户投资者申购，但最终仅4.85万户中签，其余20万户只能“陪跑”。数据显示，最近发行的3只北交所新股中签率均不足万分之一。

相比网上打新的一签难求，参与北交所新股发行的战略投资者们却可以提前批量获得股份，锁定新股上市后的溢价。

多位业内人士日前向记者表示，之前偏冷的北交所新股发行战略配售市场最近也开始卷起来了。

子沐研究创始人刘子沐接告诉记者，“根据我们了解的情况，最近北交所战投市场已经开始抢额度了。”

某券商北交所业务相关人士则向记者表示，“目前一些北交所拟上市公司从受理开始就会吸引机构关注，到了第二轮反馈就有机构去抢战投了。以前求着都不要，现在反过来了。”他认为，现在战投市场的升温是因为北交所市场的赚钱效应明显提升。

在刘子沐看来，如今北交所战投已经从原来的买方市场转变为卖方市场，“这块的变化蛮大的，之前北交所新股发行战投难找，券商都设有专门的部门，用来寻找战投，维护战投的关系。有些北交所企业发行时间过长，主要与找不到战投有关。”而现在北交所公司战投难觅的情况已大为改观。

刘子沐认为，最近北交所战投市场热度提升的主要原因为网上申购中签率太低，已经只有万分之几的水平，与此同时战投的盈利情况开始转好，“虽然战投有6个月锁定期，但是近期北交所新股表现与之前的经常破发完全不同了。”

此外，据某业内人士介绍，随着北交所打新热的升温，其身边的一些高净值人群也打算加入北交所新股战略配售的行列，“我有一家合作机构，因为报价比外部机构便宜，错失参与战投的机会，还有几位高净值的客户，想成立基金参与明年的战投。”

北交所战投热下的冷思考

公开信息显示，近年来，以券商、公募基金为代表的主流机构开始加码北交所战投。据统计，年内券商及其投资子公司参与北交所新股战略配售有几十家次。此外，还有近10家次公募基金参与了今年的北交所新股战投。

其中一些头部机构今年参与北交所新股战投的次数要多于去年。今年11月1日，在北交所上市的并行科技的战略投资者群体中出现了中金公司，这也是中金公司首次参与北交所公司的战投。年内中信证券已参与6家北交所新股的战投，比去年多出3家。

而一些基本面有看点的北交所新股则能吸引多家主流机构一起参与战投。例如，最近发行的西磁科技吸引了多达3家券商系战投参与。

不过在采访中，一些业内人士对当前北交所新股战投市场升温持审慎态度。

董秘一家人创始人崔彦军向《每日经济新闻》记者表示，“近期北交所新股报价持续上升，直接吓退一批机构。当战投卷起来，慢慢战投模式就未必是好的投资策略了。因为虽然大多公司上市首日涨势喜人，但不代表6个月后战投解禁，仍有较好收益。”在他看来，最近北交所新股发行定价已经有所抬升，“近期发行的一些北交所新股行业偏传统一些，如果在10月份以前，估计（估值）发不到这么高。”

北交所战投的锁定期大多为6个月，不过从此前的不少案例来看，这6个月内市场的波动往往存在变数。例如，据Choice数据统计，今年9月以来解禁的北交所战投大多盈利，但6-8月解禁的北交所战投则有较高比例出现亏损。

展望未来的北交所战投市场，新三板资深评论人周运南向记者分析指出，“现在参与北交所新股战投，可谓抢到即赚到，随着北交所二级市场暴发式的活跃，特别是近期新股首日表现优异、打新赚钱效应的凸现，越来越多沪深巿场的公募基金和大型私募基金认识到了北交所新股战投市场的机会和收益，对当前专注北交所新三板的小型私募为主的战投市场构成了巨大冲击，未来只会越来越卷了。”

年内券商系战投占比超10%

今年内券商参与北交所新股战略配售案例

值得注意的是，在参与北交所新股战投的各类机构中，券商参与热情也较高。据Choice数据统计，以配售结果公告日计算，今年内券商及其投资子公司参与北交所新股战略配售有50家次，占比超10%。

据了解，在不少情况下，券商参与北交所新股的战略配售有跟投性质，例如，年内开源证券参与战投的北交所新股达14家，居全行业首位，这14家公司中有6家由开源证券担任保荐机构。而这6家公司的发行时间都在今年前三季度，彼时北交所市场还处于持续低迷期。对此，业内人士表示，此前券商参与北交所新股战略配售，有部分原因是所保荐的企业寻找战投有困难。

“我了解的情况是，之前企业和保荐机构一般在过会后，就开始寻找战投，不断路演推荐，通常由企业所在地产业基金托底，企业上下游的实体企业帮忙，再配合北交所市场的投资机构。此前，因为破发不断发生，战投亏损严重，民营投资机构只选择市场热门企业及净利润在4500万以上的新股，给保荐机构带来不小的压力。”刘子沐表示，“现在市场好起来了，原本不参与北交所的投资机构也开始参与了。因为发行规模本就不大，再加上中签率从千分之几降至万分之几，所以保荐机构寻找战投的压力变小了，参与战投反而成为机构争夺的重点。”

此外，部分券商积极参与北交所新股战投还有协同各项业务的考量。周运南认为，开源证券积极参与北交所新股的战投可能主要是全面进军北交所业务，既是看多做多北交所，也是为未来转型北交所做市商提前打好基础。

今年10月有媒体报道称，北交所做市商扩容在即，海通证券、长江证券、开源证券、广发证券、中泰证券等多家券商已着手开展北交所做市准备工作，其中，海通证券、开源证券已着手开始技术层面的准备。

另外，对一些中小券商而言，北交所新股战投业务的投资收益也不容忽视。据Choice数据统计，截至12月14日收盘，今年以来，开源证券参与北交所新股战略配售的浮盈合计约7989万元（假设解禁未抛售），接近公司年内通过北交所IPO业务获得的承销保荐费。

封面图片来源：视觉中国-VCG211101835839