行情拼图只差最后一张——极简投研

自从10月30日两市再次突破万亿成交之后，两市成交额就一直在缩水，在8000亿元附近来回波动，这种量能显然发动不了上攻行情。比较好的是，政策和舆论环境，正在“顶满”，基本面也正在边际好转。

“四空者”要注意了

国家安全部警告“四空者”的事，相信大家都知道。

在小二看来，“四空者”的代表比较明显。其中，看空者，针对的是评级机构。

做空者，针对的是国内某些机构……

唱空者，针对的是一些财经网红和意见领袖。他们为了吸引粉丝，制造话题流量，经常传播虚假消息，干扰市场正常运行。这两年A股“小作文”满天飞，绝大部分就是通过这些网络大V进行传播的。

掏空者，不用多说，就是指上市公司股东。掏空上市公司的案例，相信大家都有数。A股的“生态治理”，依然任重道远……

当国家安全部警告“四空者”时，小二认为，这已经不是“政策底”的问题了，而是底线问题。突破底线的话，可能性质就变了……

行情拼图愈发完整

“政策底”目前已经获得广泛共识，而随着三季报的结束，基本面底部也获得确认。

按照渤海证券的研究结论：

1.出口继续延续改善态势

9月出口端呈改善态势。9月当月出口同比连续两个月降幅收窄。10月的中国外贸出口先行指数也环比增加0.53，继续改善。

2.投资端利好延续，消费端延续恢复态势

万亿国债落地后，地产对投资端的拖累将减轻。

消费端，9月份社零同比增速回升0.9个百分点至5.5%，延续回升态势；从分项来看，与衣、食相关的必选消费以及娱乐、金银珠宝类可选消费均呈现快速增长，而地产链相关的零售品仍处于同比负增状态。整体而言，居民消费正处于逐步恢复过程中，但地产链相关消费仍有待改善。

3.三季度全A净利增速见底回升

2023Q3全A单季营收与2022Q2基本持平，微幅回落；但单季归母净利增速，由负转正，大幅改善。利润方面，2023Q3全A/全A（非金融两油）单季归母净利增速分别为1.5%/2.1%，较2023Q2分别回升9.5个百分点和13.9个百分点。

4.最后一张拼图——流动性

目前来看，美联储此次议息会议后，市场预期12月美联储大概率将继续暂停加息。芝商所点阵图显示，市场对于12月进一步加息的预期并不高，近期已逐步降低至22.4%的水平，而降息周期的开启预计仍需等待至明年年中。综合而言，市场正在演绎美联储加息周期结束的预期。

而A股的流动性，在政策持续输出和汇金下场的情况下，具备改善的条件。

只是我们目前迟迟等不到A股流动性拐点信号：

1.公募基金的发行情况持续低迷，前两年“基金造神运动”下的透支操作，还在持续负反馈中；

2.北向资金还在持续流出，当然，这里面不排除“假北向”的“清退”。

所以，我们耐心等待吧。

另外，市场一些新的主线变化的跟踪点评，欢迎大家来极简投研干货文章、道达夜报，一探究竟。

（小二哥）

本文内容仅供参考，不作为投资依据，据此入市，风险自担。

封面图片来源：每日经济新闻 文多 摄